Северсталь нарастила показатели, но воздержалась от дивидендов

Операционные показатели

• Производство стали сохранилось на уровне третьего квартала прошлого года и составило 2,72 млн тонн.
• Продажи металлопродукции снизились на 9% г/г, до 2,61 млн тонн, в основном на фоне перенаправления полуфабрикатов на производство готовой продукции и связанного с этим увеличения запасов.

Финансовые показатели

• Выручка снизилась на 3% г/г, но увеличилась на 2% кв/кв, составив 173,5 млрд рублей, на фоне снижения объемов продаж, которое было частично скомпенсировано ростом средней цены реализации.
• EBITDA выросла на 13% г/г и на 64% кв/кв, до 40 млрд рублей, благодаря повышению маржинальности продаж стальной продукции на фоне повышения их средней цены.
• Объем инвестиций снизился на 42% г/г, до 23,2 млрд рублей, что отражает прохождение пика инвестиционных затрат и реализацию плана по сокращению капитальных затрат, объявленного компанией в начале года.
• Свободный денежный поток составил 42,6 млрд рублей против 7,3 млрд рублей в третьем квартале 2025 года. Динамика показателя обусловлена снижением капзатрат и высвобождением средств из оборотного капитала. При этом свободный денежный поток за девять месяцев текущего года остался отрицательным (-27,6 млрд рублей против -21,8 млрд рублей в январе — сентябре 2025 года).
• С конца второго квартала чистый долг сократился с 88,4 до 49,6 млрд рублей, а показатель «чистый долг / EBITDA» снизился с 0,87x до 0,47x.

Дивиденды

Совет директоров компании рекомендовал не распределять дивиденды за третий квартал 2026 года, учитывая отрицательный свободный денежный поток по итогам девяти месяцев текущего года.

Прогнозы компании

• Северсталь сохранила прогноз капитальных затрат на 2026 год без изменений — на уровне 112 млрд рублей.
• Компания улучшила прогноз общего металлопотребления в России на 2026 год с -7% до примерно -0,5%.

Мнение аналитиков Газпромбанка

Положительная динамика EBITDA Северстали в годовом и поквартальном выражении на фоне роста средних цен реализации стальной продукции является позитивным фактором для инвестиционной истории компании.

По мнению аналитиков Газпромбанка, спрос и цены на внутреннем рынке стали достигли минимума в первом полугодии 2026 года и могут начать постепенное восстановление начиная со второго полугодия текущего года.

Несмотря на то, что решение воздержаться от дивидендов за третий квартал 2026 года несколько негативно для восприятия участниками рынка, данное решение представляется нашим аналитикам обоснованным, учитывая отрицательное значение свободного денежного потока по итогам девяти месяцев текущего года и заметный (хотя и комфортный) уровень удельной долговой нагрузки.