Совкомбанк: снижение ключевой ставки поддержит результаты

Кредитный портфель

Кредитный портфель юрлиц на 30 сентября 2025 года составил 1552 млрд рублей (за вычетом резервов), увеличившись с начала года на 12%.

Кредитный портфель физлиц вырос на 3% с начала года и на конец сентября составил 1317 млрд рублей (за вычетом резервов).

Доходы и прибыль

Чистые процентные доходы за девять месяцев 2025 года увеличились на 2,5% г/г, до 120,8 млрд рублей. При этом чистые процентные доходы после расходов по кредитным убыткам составили 56,9 млрд рублей, что на 14,7% ниже показателя девяти месяцев 2024 года.

В условиях высоких процентных ставок в экономике чистая процентная маржа банка за девять месяцев 2025 года снизилась на 0,7 п. п. относительно аналогичного периода прошлого года и составила 4,9%. Однако в третьем квартале чистая процентная маржа выросла на 1,0 п. п. относительно предыдущего квартала и достигла 5,7%.

Чистые комиссионные доходы в январе — сентябре 2025 года выросли на 33,7% г/г, до 33,8 млрд рублей.

Доходы от небанковской деятельности выросли в 1,5 раза и за девять месяцев 2025 года составили 41 млрд рублей.

Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года составила 35,4 млрд рублей, снизившись на 38% г/г, при этом регулярная чистая прибыль (чистая прибыль без учета единоразовых расходов) уменьшилась на 41% г/г, до 32 млрд рублей. Сокращение чистой прибыли обусловлено снижением чистых процентных доходов после расходов по кредитным убыткам, ростом непроцентных расходов и расходов по налогу на прибыль.

Капитал

Акционерный капитал вырос на 12% с начала года и на 17% относительно 30 сентября 2024 года, до 368 млрд рублей. Рентабельность капитала в январе — сентябре 2025 года составила 13% против 26% в аналогичном периоде 2024 года.

Наши комментарии

Результаты Совкомбанка за девять месяцев 2025 года оказались лучше ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции. Банк существенно нарастил чистые процентные, комиссионные и прочие небанковские доходы относительно динамики первого полугодия 2025 года.

На фоне смягчения денежно-кредитной политики Банка России Совкомбанк увеличил кредитный портфель юрлиц в третьем квартале 2025 года, что отразилось дополнительной нагрузкой на капитал банка. Полагаем, что в связи с этим менеджмент принял решение не выплачивать вторую часть дивиденда за 2024 год. Считаем это несущественным фактором, так как рост бизнеса и будущей прибыли окажет больший эффект на оценку банка, чем второй транш дивидендов.

Текущий цикл смягчения денежно-кредитной политики может благоприятно повлиять на результаты Совкомбанка в четвертом квартале 2025 года, а также в 2026 году, что может способствовать росту маржинальности бизнеса, снижению резервов и росту отдачи на капитал.