Промомед: уверенный рост и лидерство в ключевых сегментах

Эндокринология — главный локомотив роста

Продажи в эндокринологическом сегменте утроились год к году. Флагманский препарат компании Тирзетта возглавил рейтинг брендов на розничном рынке по данным RNC Pharma и DSM Group. Совокупная доля Промомед на рынке препаратов класса ГПП-1 (лечение диабета и ожирения) преодолела отметку 53%.

Онкология: временное торможение

Онкологический сегмент показал снижение на 45% г/г в первую очередь из-за переноса сроков проведения тендеров. Основной объем тендерных закупок сосредоточен во втором полугодии 2026 года, а с учетом новых запусков препаратов это должно существенно ускорить рост выручки сегмента в этом периоде. Доля инновационных препаратов в выручке — 82%

Наше мнение

Сильная динамика выручки подтверждает позицию Промомед как одной из наиболее сильных историй роста на российском фондовом рынке. Прогноз на 2026 год предполагает рост выручки на 60% г/г при рентабельности EBITDA около 45%. Если темпы роста в эндокринологии сохранятся, а онкологический сегмент восстановится, прогноз может быть пересмотрен вверх или перевыполнен.

В конце апреля структурные облигации компании на 1,6 млрд рублей были конвертированы в акции, что подняло free float с 6,7 до 8,5%. В краткосрочной перспективе это создает умеренное давление на котировки из-за увеличения предложения, однако в долгосрочном плане повышает ликвидность и делает бумагу более привлекательной для институциональных инвесторов.

По мультипликатору EV/EBITDA 2026П акции торгуются на уровне 3,9х — с дисконтом около 30% к быстрорастущим компаниям, хотя именно Промомед демонстрирует наиболее высокие ожидаемые темпы роста на рынке. По нашей оценке, по мере снижения ключевой ставки ЦБ и роста риск-аппетита у инвесторов акции компании имеют потенциал для опережающей динамики относительно широкого рынка.