ВТБ — один из бенефициаров снижения ключевой ставки

Кредитный портфель

Совокупный кредитный портфель до вычета резервов за десять месяцев 2025 года увеличился на 0,5% и составил 23,9 трлн рублей. При этом с начала года ВТБ наращивал долю корпоративного кредитования и сокращал объем розничного кредитного портфеля. Кредитный портфель юридических лиц вырос с начала года на 3,5%, до 16,5 трлн рублей. Кредитный портфель физических лиц в том же периоде снизился на 5,6%, до 7,4 трлн рублей. Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле с начала года до конца октября увеличилась с 3,5% до 3,8%.

Доходы и прибыль

Чистые процентные доходы за десять месяцев 2025 года снизились на 29,9% г/г вследствие давления стоимости фондирования на чистую процентную маржу на фоне высокой ключевой ставки и составили 316,2 млрд рублей.

Чистая процентная маржа составила 1,2% за десять месяцев 2025 года против 1,9% за аналогичный период прошлого года.

Чистые комиссионные доходы за десять месяцев 2025 года увеличились на 16,0% г/г, достигнув 250,1 млрд рублей, в том числе благодаря позитивному эффекту от обслуживания трансграничных платежей.

Чистая прибыль за десять месяцев 2025 года увеличилась на 0,6% г/г, до 407,2 млрд рублей, на фоне роста комиссионных и прочих операционных доходов.

Нормативы достаточности капитала банка находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. По состоянию на 1 ноября 2025 года норматив Н20.0 (общий) составил 9,8% (мин. 9,25%), сократившись за отчетный месяц на 20 б. п. (10,0% по состоянию на 1 октября 2025 года), Н20.1 (базовый) — 6,2% (6,4% по состоянию на 1 октября 2025 года), Н20.2 (основной) — 7,8% (8,1% по состоянию на 1 октября 2025 года).

Наше мнение

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции умеренно-позитивно оценивают результаты компании и считают, что ВТБ остается одним из бенефициаров снижения ключевой ставки. В результате снижения ключевой ставки в 2025 году, что уменьшило стоимость фондирования банка, чистая процентная маржа ВТБ выросла с 0,6% в начале 2025 года до 1,8% в октябре.

Аналитики ожидают продолжения разворота чистой процентной маржи ВТБ на фоне снижения ключевой ставки Банка России - в дальнейшем аналитики ожидают роста чистой процентной маржи ВТБ до 2% в декабре 2025 года. В совокупности с ростом комиссионных и прочих операционных доходов это позволит группе заработать, по оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, около 500 млрд рублей чистой прибыли в текущем году и половину направить на дивиденды. Прогнозный размер дивиденда за 2025 год составляет около 18 рублей на акцию, а дивидендная доходность к текущей цене порядка 25%.

На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, акции ВТБ сохраняют привлекательность для долгосрочных инвесторов.