Что такое дюрация облигации и как ее посчитать

Дюрация облигации показывает средний срок возврата инвестиций. Еще ее называют эффективным сроком до погашения или оферты облигаций, который учитывает все выплаты по бумаге. Почему важно рассчитывать дюрацию и как это сделать — в статье.

24 января 2024 11 минут
Что такое дюрация облигации и как ее посчитать

Обычно используют два вида дюрации: дюрацию Маколея, названную по имени канадского экономиста Фредерика Маколея, впервые упомянувшего этот термин, а также модифицированную дюрацию. Уже рассчитанные значения можно найти в калькуляторах, например Мосбиржи, но можно рассчитать их и самостоятельно.

Почему инвесторы считают дюрацию

Дюрация помогает не только учесть все особенности долговой бумаги, но и позволяет примерно оценить риски конкретной бумаги при повышении или снижении ключевой ставки, поскольку ее повышение ведет к снижению цены облигаций, и наоборот. Особенно важна дюрация для тех инвесторов, которые не планируют держать бумагу до погашения. Облигации с низкой дюрацией имеют меньшую чувствительность к изменению. Так, долговые бумаги с высокой дюрацией могут принести более высокую доходность в будущем, если ключевая ставка будет снижаться.

Как рассчитать дюрацию Маколея

Дюрация Маколея учитывает все будущие платежи — купоны и номинал, а также срок их поступления. Например, в портфеле инвестора две облигации федерального займа: ОФЗ 26218 и ОФЗ 26219. В марте 2022 года у долговых бумаг следующие условия:

conditions
Доход, сумму купона и срок погашения округлили для простоты расчета. Точные условия можно найти в карточках облигаций в приложении Газпромбанк Инвестиции

Рассчитать для ОФЗ 26218 и ОФЗ 26219 дюрацию Маколея можно по следующей формуле:

formula-duration

ofz-min-dur
Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Получается, что деньги, которые инвестор вложил в ОФЗ 26218, вернутся на три года раньше, чем облигация будет погашена.

Как рассчитать модифицированную дюрацию

С помощью дюрации можно оценить, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении ключевой ставки, например, на 1% годовых. Для этого рассчитывают модифицированную дюрацию по следующей формуле:

MD = Дюрация Маколея / (1 + доходность)

Например, текущая цена ОФЗ 26218 составляет 933,17 рубля. Если дюрация облигации составила 6,4 года, то модифицированная дюрация будет равна:

6,4 / 0,93317 = 6,85

Следовательно, процент изменения цены составит 6,85%. Это примерно соответствует цене 869 рублей при снижении ставок и 997 рублей при повышении ключевой ставки на 1%.

Как посчитать общую дюрацию портфеля

Дюрацию портфеля облигаций можно рассчитать как взвешенный по объему показатель. Для этого нужно умножить дюрацию Маколея каждой бумаги на долю этой бумаги в портфеле, а затем сложить полученные значения.

Допустим, инвестор купил восемь ОФЗ 26218 и две ОФЗ 26219. В среднем срок окупаемости его портфеля можно рассчитать по формуле дюрации Маколея:

6,4 × 0,8 + 3,5 × 0,2 = 5,82 года

Как рассчитать дюрации в калькуляторе Мосбиржи

Дюрации не обязательно считать самостоятельно. Можно выбрать нужный инструмент и подставить данные в калькулятор Мосбиржи. Он автоматически рассчитает дюрации и отразит их в левом столбце в разделе «Дополнительные показатели».

Для этого нужно выбрать нужный инструмент в верхнем левом углу калькулятора. Также нужно отметить, что расчет проводится к дате погашения долговой бумаги.

table-moex-dur
В калькуляторе Московской биржи дюрация ОФЗ 26218 немного выше, чем рассчитанная по формуле. Так произошло, потому что для самостоятельного расчета ставку, купон и время до погашения облигации мы округлили. Источник данных: сайт Московской биржи

Низкая дюрация не должна быть единственной причиной для инвестирования в облигации. Важно учитывать особенности бизнеса эмитента — компании, которая выпустила ценную бумагу. Для этого нужно посмотреть отчетность эмитента и убедиться, что компания занимает устойчивые позиции на рынке и может обслуживать долг..

Кратко

  1. Дюрация Маколея показывает в годах или днях, через какой срок инвестор вернет деньги, которые вложил в облигацию.
  2. Модифицированная дюрация поможет оценить, сколько инвестор может потерять или получить при изменении ставки, если решит продать облигацию до погашения.
  3. Общую дюрацию портфеля облигаций можно рассчитать, если умножить дюрации Маколея на процентное соотношение бумаг в портфеле и сложить их между собой.
  4. Калькулятор Мосбиржи помогает посчитать дюрации. Необходимо только выбрать нужный инвестиционный инструмент и указать, что данные нужны к дате погашения или оферты.

Изучить выпуск облигации

В приложении Газпромбанк Инвестиции доступны основные финансовые показатели, мультипликаторы эффективности, стоимости и закредитованности Самолета. Откройте приложение, чтобы узнать данные по компании и узнать подробности выпуска облигаций.
Открыть каталог

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Ссылка скопирована