Что такое дюрация облигации и как ее посчитать
11 апреля 2022 11 минут

Что такое дюрация облигации и как ее посчитать

Дюрация облигации показывает средний срок возврата инвестиций. Еще ее называют эффективным сроком до погашения или оферты облигаций, который учитывает все выплаты по бумаге. Почему важно рассчитывать дюрацию и как это сделать — в статье.

Что такое дюрация облигации и как ее посчитать

Обычно используют два вида дюрации: дюрацию Маколея, названную по имени канадского экономиста Фредерика Маколея, впервые упомянувшего этот термин, а также модифицированную дюрацию. Уже рассчитанные значения можно найти в калькуляторах, например Мосбиржи, но можно рассчитать их и самостоятельно.

Почему инвесторы считают дюрацию

Дюрация помогает не только учесть все особенности долговой бумаги, но и позволяет примерно оценить риски конкретной бумаги при повышении или снижении ключевой ставки, поскольку ее повышение ведет к снижению цены облигаций, и наоборот. Особенно важна дюрация для тех инвесторов, которые не планируют держать бумагу до погашения. Облигации с низкой дюрацией имеют меньшую чувствительность к изменению. Так, долговые бумаги с высокой дюрацией могут принести более высокую доходность в будущем, если ключевая ставка будет снижаться.

Как рассчитать дюрацию Маколея

Дюрация Маколея учитывает все будущие платежи — купоны и номинал, а также срок их поступления. Например, в портфеле инвестора две облигации федерального займа: ОФЗ 26218 и ОФЗ 26219. В марте 2022 года у долговых бумаг следующие условия:

Доход, сумму купона и срок погашения округлили для простоты расчета. Точные условия можно найти в карточках облигаций в приложении Газпромбанк Инвестиции
Доход, сумму купона и срок погашения округлили для простоты расчета. Точные условия можно найти в карточках облигаций в приложении Газпромбанк Инвестиции

Рассчитать для ОФЗ 26218 и ОФЗ 26219 дюрацию Маколея можно по следующей формуле:

Подставив в формулу данные по ОФЗ 26218 и ОФЗ 26219, инвестор получит дюрации в 6,4 года и 3,5 года соответственно.

Источник: аналитический ООО «Ньютон Инвестиции»
Источник: аналитический ООО «Ньютон Инвестиции»

Получается, что деньги, которые инвестор вложил в ОФЗ 26218, вернутся на три года раньше, чем облигация будет погашена.

Как рассчитать модифицированную дюрацию

С помощью дюрации можно оценить, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении ключевой ставки, например, на 1% годовых. Для этого рассчитывают модифицированную дюрацию по следующей формуле:

MD = Дюрация Маколея / (1 + доходность)

Например, текущая цена ОФЗ 26218 составляет 933,17 рубля. Если дюрация облигации составила 6,4 года, то модифицированная дюрация будет равна:

6,4 / 0,93317 = 6,85

Следовательно, процент изменения цены составит 6,85%. Это примерно соответствует цене 869 рублей при снижении ставок и 997 рублей при повышении ключевой ставки на 1%.

Как посчитать общую дюрацию портфеля

Дюрацию портфеля облигаций можно рассчитать как взвешенный по объему показатель. Для этого нужно умножить дюрацию Маколея каждой бумаги на долю этой бумаги в портфеле, а затем сложить полученные значения.

Допустим, инвестор купил восемь ОФЗ 26218 и две ОФЗ 26219. В среднем срок окупаемости его портфеля можно рассчитать по формуле дюрации Маколея:

6,4 × 0,8 + 3,5 × 0,2 = 5,82 года

Как рассчитать дюрации в калькуляторе Мосбиржи

Дюрации не обязательно считать самостоятельно. Можно выбрать нужный инструмент и подставить данные в калькулятор Мосбиржи. Он автоматически рассчитает дюрации и отразит их в левом столбце в разделе «Дополнительные показатели».

Для этого нужно выбрать нужный инструмент в верхнем левом углу калькулятора. Также нужно отметить, что расчет проводится к дате погашения долговой бумаги.

В калькуляторе Московской биржи дюрация ОФЗ 26218 немного выше, чем рассчитанная по формуле. Так произошло, потому что для самостоятельного расчета ставку, купон и время до погашения облигации мы округлили. Источник данных: сайт Московской биржи
В калькуляторе Московской биржи дюрация ОФЗ 26218 немного выше, чем рассчитанная по формуле. Так произошло, потому что для самостоятельного расчета ставку, купон и время до погашения облигации мы округлили. Источник данных: сайт Московской биржи

Низкая дюрация не должна быть единственной причиной для инвестирования в облигации. Важно учитывать особенности бизнеса эмитента — компании, которая выпустила ценную бумагу. Для этого нужно посмотреть отчетность эмитента и убедиться, что компания занимает устойчивые позиции на рынке и может обслуживать долг..

Кратко

  1. 1 Дюрация Маколея показывает в годах или днях, через какой срок инвестор вернет деньги, которые вложил в облигацию.
  2. 2 Модифицированная дюрация поможет оценить, сколько инвестор может потерять или получить при изменении ставки, если решит продать облигацию до погашения.
  3. 3 Общую дюрацию портфеля облигаций можно рассчитать, если умножить дюрации Маколея на процентное соотношение бумаг в портфеле и сложить их между собой.
  4. 4 Калькулятор Мосбиржи помогает посчитать дюрации. Необходимо только выбрать нужный инвестиционный инструмент и указать, что данные нужны к дате погашения или оферты.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Поля Кеник
Поля Кеник
Автор