Страховка для инвестора: обеспеченные и необеспеченные облигации
24 января 2022 10 минут

Страховка для инвестора: обеспеченные и необеспеченные облигации

Эмитент может обеспечить выплату номинала и купона облигаций даже при своем банкротстве. Для этого он может оставить в залог недвижимость или договориться о поручительстве с другой фирмой. Какие бывают виды обеспечения и как о них узнать — в статье.

Страховка для инвестора: обеспеченные и необеспеченные облигации

Отсутствие обеспечения по долговым бумагам не всегда говорит, что эмитент ненадежен. Однако ряду компаний проще найти инвесторов, выпустив обеспеченные облигации.

Обеспеченные и необеспеченные облигации

Обеспечение облигаций — это гарантия, что эмитент выплатит номинал и купоны облигации, даже если он станет банкротом. Статья 27.2 закона 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет их так:

«Облигациями с обеспечением признаются облигации, исполнение обязательств по которым полностью или в части обеспечивается залогом (далее — облигации с залоговым обеспечением), поручительством, независимой гарантией, государственной или муниципальной гарантией».

Например, облигации могут быть обеспечены недвижимостью эмитента. Если он не сможет выплатить номинал или купон, то продаст здание компании и направит вырученные деньги инвесторам, которые владеют облигациями.

По необеспеченным облигациям в случае банкротства эмитента инвестор встает в общую очередь кредиторов. После продажи активов компании он может получить весь номинал и купоны облигации, только их часть или не получить вообще ничего.

Облигации с залоговым обеспечением

В качестве залога для облигаций эмитент может использовать:

  • ценные бумаги;
  • недвижимость;
  • денежные требования — деньги, которые должны вернуть эмитенту по кредитам, ипотеке или контрактам.

Информацию о залоге эмитент указывает в решении о выпуске облигаций. Он может менять залог после выпуска облигаций, но это также должно быть прописано в решение о выпуске. Кроме того, эмитент может продать залог и вернуть инвесторам деньги или предоставить его в совместное владение. Например, завод не продается, но все владельцы облигаций получают его долю.

Облигации, обеспеченные поручительством

Другое юридическое лицо или государство может взять на себя обязательства по облигациям эмитента. В случае его банкротства поручители погасят долг перед инвесторами.

Статья 27.4 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» определяет следующих поручителей:

  • коммерческие организации, стоимость чистых активов которых не меньше суммы (размера) предоставляемого поручительства;
  • государственные корпорации или государственные компании, если предоставление ими поручительства допускается федеральным законом;
  • единый институт развития в жилищной сфере;
  • международные финансовые организации, включенные в перечень Правительства РФ.

Эмитент и поручитель заключают договор поручительства. В нем указывается ответственность сторон на случай, если эмитент не выполнит обязательства по облигациям.

Облигации, обеспеченные независимой государственной или муниципальной гарантией

Эмитент может получить от банка или другого юридического лица независимую гарантию. По сути, это договор страхования: если компания, выпустившая облигации, не может выполнить обязательства, то гарант выплачивает ей определенную денежную сумму.

С точки зрения инвестора, гарантия выгоднее поручительства:

  • Выплаты происходят быстрее. Если эмитент не может выплатить долг по облигациям, гарант выплачивает всю сумму, и инвестор получает свои деньги назад. По поручительству инвестор должен дождаться продажи или передачи активов. Чаще всего это происходит только после суда с поручителем.
  • Инвестор получает только деньги по гарантии. По поручительству могут вернуться активы, например, тысячная доля недвижимости, которую будет сложно продать.

Гарантами чаще всего выступают банки. За это они берут определенный процент от ее суммы.

Необеспеченные облигации

Отсутствие обеспечения не всегда говорит, что эмитент ненадежен. Достаточно часто крупные компании выпускают необеспеченные долговые бумаги, поскольку уверены в том, что смогут обеспечить выплаты инвесторам.

Однако с точки зрения закона, в случае банкротства эмитента владельцы необеспеченных облигаций встают в общую очередь должников. При этом сначала компания оплатит расходы на процедуру банкротства, долги по зарплате и коммунальным платежам, а только потом долги контрагентам и инвесторам.

Инвестор может ждать возврата своего капитала несколько лет — после завершения процедуры банкротства и продажи имущества. При этом он может ничего не получить, если доходов от продажи активов эмитента не хватит на предыдущие очереди должников.

Если инвестор держит в портфеле субординированные необеспеченные облигации, он претендует на выплату обязательств по ним при банкротстве в самую последнюю очередь — после выплаты кредитов и задолженности по обычным и необеспеченным облигациям.

Как проверить обеспечение облигаций

В решении о выпуске ценных бумаг. В нем эмитент обязательно указывает, есть обеспечение или нет.

Решение о выпуске облигаций Газпромбанка серии 002Р с идентификационным номером 400354В002Р02Е. Источник: сайт «Центр раскрытия корпоративной информации»
Решение о выпуске облигаций Газпромбанка серии 002Р с идентификационным номером 400354В002Р02Е. Источник: сайт «Центр раскрытия корпоративной информации»

На Московской бирже можно найти только субординированные облигации и облигации с ипотечным покрытием. При этом на сайте есть пункт «Обеспечение облигации» — оно используется только для расчетов на бирже и не связано с выплатой при банкротстве эмитента.

В каталоге облигаций нельзя найти облигации с залоговым обеспечением или гарантией. Эту информацию нужно проверять в решении о выпуске ценных бумаг. Источник: каталог облигаций Мосбиржи
В каталоге облигаций нельзя найти облигации с залоговым обеспечением или гарантией. Эту информацию нужно проверять в решении о выпуске ценных бумаг. Источник: каталог облигаций Мосбиржи

При выборе долговых бумаг начинающих компаний лучше всего выбирать те, по которым есть обеспечение. Это поможет снизить риски невозврата номинала и купонов, если эмитент недавно появился на рынке. Что касается крупных компаний, не во всех случаях необеспеченные облигации могут считаться рискованными. Если у эмитента высокий инвестиционный рейтинг и устойчивые финансовые позиции, вероятно, он уверен, что вернет долг инвесторам.

Кратко

  • По облигациям с обеспечением эмитент гарантирует возврат номинала и купонов, даже если обанкротится. Обеспечением могут служить ценные бумаги и недвижимость, поручительство другой компании или государства, а также гарантия от банка.
  • По необеспеченным облигациям при банкротстве эмитент возвращает долг в порядке очереди — вместе с остальными должниками. По субординированным облигациям — в самом конце очереди, после уплаты всех остальных долгов.
  • Обеспечение облигации указывается в решении о выпуске ценных бумаг.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Артем Тюрин
Артем Тюрин
Автор