Сделки РЕПО на бирже: что это такое простыми словами
01 июня 2022 11 минут

Сделки РЕПО на бирже: что это такое простыми словами

Сделка РЕПО позволяет инвестору быстро привлечь заемные деньги под залог ценных бумаг или заработать на размещении свободных средств. Как это работает — в статье.

Сделки РЕПО на бирже: что это такое простыми словами

Сделка РЕПО — это продажа активов с условием их выкупа по заранее оговоренной цене в установленный срок или дату или покупка активов на таких же условиях. В первом случае РЕПО называется прямым, во втором — обратным.

Для чего нужно РЕПО

По экономическому смыслу РЕПО — это обеспеченный кредит. В прямой сделке РЕПО происходит кредитование деньгами под залог ценных бумаг. В обратной сделке РЕПО — кредитование ценными бумагами под обеспечение деньгами.

В прямом РЕПО продавец использует РЕПО для быстрого получения денег, а покупатель зарабатывает комиссию за то, что дает их в долг. В обратном — продавец зарабатывает на разнице в стоимости ценных бумаг. Инвестор может быть как продавцом, так и покупателем в сделке РЕПО.

К сделкам РЕПО ближе всего работа ломбарда. В нем заем выдается под залог драгоценных украшений и техники. С кредитами у сделки РЕПО больше различий:

  • банки не всегда используют залог при кредитовании;
  • залогом чаще всего служит имущество — квартира, машина;
  • кредит выплачивается равными платежами, ценные бумаги в РЕПО выкупаются одним.

Продавать и покупать через РЕПО можно облигации, акции, паи и другие ценные бумаги. Перечень ценных бумаг, участвующих в РЕПО, отражен на сайте Банка России. Сделку проводят в рублях или иностранной валюте и заключают на срок от одного дня до года.

Как заключаются сделки РЕПО

РЕПО относится к сложным финансовым инструментам. Его могут использовать квалифицированные инвесторы или инвесторы, прошедшие тестирование. Это закреплено в статье 3.1 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Инвестор без тестирования может участвовать в РЕПО, только если:

  • вторым участником сделки является центральный контрагент;
  • брокер сам передает ценные бумаги клиента по сделке РЕПО, то есть они должны храниться
  • на счете у брокера или быть переданы брокеру до заключения сделки.

Сделки РЕПО можно заключать через биржу, тогда они регламентируются ее правилами. В них отражены условия подачи заявки, порядок заключения сделок и проведения торгов. Внебиржевые контракты заключаются напрямую между участниками рынка и регулируются договором между ними.

Схема РЕПО

Сделка РЕПО проходит в два этапа. Если РЕПО прямое, на первом этапе инвестор передает свои ценные бумаги в залог второму участнику сделки и получает за это деньги. Ценные бумаги передаются по стоимости ниже рыночной. Эта разница называется дисконтом. Чем надежнее и ликвиднее ценная бумага, тем меньше дисконт. Он является дополнительной гарантией, что инвестор выкупит ценные бумаги обратно.

На втором этапе инвестор возвращает деньги с комиссией и выкупает свои ценные бумаги.

Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»
Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Например, инвестор владеет акциями на сумму 100 000 рублей. Это рыночная цена акций. Допустим, комиссия брокера по сделке РЕПО составляет 12% годовых. Срок сделки — 1 месяц. Дисконт — 20%. Начальное значение дисконта определяется в системе торгов биржи или указывается сторонами в заявке на сделку РЕПО.

Инвестор продает брокеру акции за 80 000 рублей. Стоимость акций ниже рыночной на размер дисконта. Брокер получает в собственность акции и перечисляет инвестору деньги.

Инвестор может использовать деньги по своему усмотрению: купить другие активы или вывести с брокерского счета. Цель сделки — быстрое получение денег без лишних сложностей: визита в банк, сбора документов о платежеспособности, ожидания решения.

Спустя месяц инвестор выкупает у брокера акции. Стоимость обратного выкупа — 80 800 рублей. Она складывается из первоначальной цены и комиссии за использование денег. За месяц ее размер составит 1%, или 800 рублей. Ценные бумаги возвращаются инвестору.

Схема сделки РЕПО. Источник: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции
Схема сделки РЕПО. Источник: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции

Переоценка в договоре РЕПО

В приведенном примере инвестор продал акции брокеру на сумму 100 000 рублей с дисконтом 20%. Обе стороны договорились о выкупе за 80 000 рублей. Если цена акций упадет до 70 000 рублей, то обратный выкуп за 80 000 рублей становится невыгоден. Для защиты интересов сторон в договоре РЕПО может быть предусмотрена переоценка.

Переоценка — это изменение стоимости выкупа активов при значительном изменении их цены. Условия переоценки отражаются в договоре РЕПО. Переоценка бывает верхней и нижней:

  • нижняя — покупатель получает компенсацию от инвестора при падении цены активов;
  • верхняя — инвестор получает компенсацию от покупателя, если ценные бумаги подорожали.

Способы переоценки:

  • Досрочное исполнение — при достижении оговоренной стоимости ценных бумаг сделка РЕПО завершается, после этого возможно заключение нового договора. Например, сделка заключена на год. Если через полгода ценные бумаги вырастут на 15%, то инвестор должен будет выкупить бумаги.
  • Компенсационный взнос — это предварительная оплата обязательств при изменении цены актива. При этом сделка РЕПО не завершается. Например, если ценные бумаги упали на 20%, инвестор должен выкупить 50% ценных бумаг.
  • Маржинальный взнос — компенсация за изменения цены актива. Не меняет другие обязательства. Например, если ценные бумаги вырастут на 15%, то покупатель выплатит инвестору 5% от их стоимости. Остальные договоренности сделки не меняются.

Доходность и риски РЕПО

Для расчета доходности сделки нужно знать размер ставок РЕПО. Дивиденды, купоны и прочие выплаты принадлежат продавцу ценных бумаг. Покупатель перечисляет эти выплаты в его пользу.

Риски:

  1. Отсутствие у продавца денег для обратного выкупа. Если речь идет об обычном инвесторе, брокер может принудительно продать часть ценных бумаг из его портфеля для погашения задолженности.
  2. Отсутствие у покупателя ценных бумаг для возврата. В этом случае он теряет деньги, которые заплатил за ценные бумаги, другие его сделки принудительно закрываются биржей, чтобы заплатить продавцу.
  3. Изменение стоимости ценных бумаг, при котором сделка становится невыгодной.

Кратко

  1. 1 Сделка РЕПО — аналог займа. Это покупка или продажа ценных бумаг с их последующим выкупом за фиксированную цену.
  2. 2 Риски РЕПО связаны со значительным колебанием стоимости ценных бумаг и возможным отказом участников от второго этапа сделки.
  3. 3 Снизить риски позволит процедура переоценки активов перед вторым этапом сделки.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Юлия Полеева
Юлия Полеева
Автор