Казначейские облигации США: виды и доходность
27 мая 2022 12 минут

Казначейские облигации США: виды и доходность

Гособлигации США считаются надежным активом, несмотря на большой государственный долг страны. Они имеют высокую ликвидность, но небольшую доходность. В чем смысл инвестирования в такой актив и можно ли на этом заработать — в статье.

Казначейские облигации США: виды и доходность

Казначейские облигации США очень часто рассматриваются в качестве индикатора рынка, но они также могут быть и составляющей инвестиционного портфеля.

Что такое казначейские облигации США и как их еще называют

Обычно государственные облигации выпускаются Министерством финансов. В США в качестве этого министерства выступает Казначейство США, в связи с чем соответствующие бумаги принято называть казначейскими облигациями. А поскольку на английском «казначейство» — это treasury, долговые бумаги иногда называют также — «трежерис».

Выпуск производится через Бюро государственного долга, действующее в составе Казначейства США. Именно стоимость облигаций составляет значительную часть государственного долга: на 17 мая 2022 года долг США превышает 30 трлн долларов.

Соотношение госдолга США к ВВП с 1900 по 2020 год с дальнейшим прогнозом. Данные предоставлены Congressional Budget Office
Соотношение госдолга США к ВВП с 1900 по 2020 год с дальнейшим прогнозом. Данные предоставлены Congressional Budget Office

Сами трежерис подчиняются тем же законам, что и другие государственные долговые бумаги с фиксированной доходностью. По принципу действия они соответствуют российским ОФЗ. Однако именно казначейские облигации принято считать самым надежным активом на фондовом рынке в противовес акциям — это вызвано высоким доверием к правительству США, которое и несет ответственность за выполнение обязательств по этим ценным бумагам. Так, на май 2022 года кредитный рейтинг США равен AA+. По этой же причине трежерис часто используют в качестве экономического индикатора, показывающего состояние экономики и рынков.

Классификация трежерис

Выделяют бумаги On-The-Run, то есть облигации самого последнего выпуска, которые считаются наиболее ликвидными, и Off-the-Run — те, что были выпущены ранее. В зависимости от срока погашения выделяют:

  1. Treasury Bills — самые короткие бонды, срок обращения которых меньше года. Это могут быть 4, 13 и 52 недели. Купоны по ним не выплачиваются, а получить выгоду можно только при покупке меньше номинала.
  2. Treasury Notes — среднесрочные бумаги. По ним уже есть выплата купонов, которая осуществляется дважды в год. Такие бумаги могут иметь срок обращения 2 или 3 года, а также 5, 7 и 10 лет. При этом именно десятилетние трежерис принято считать эталоном безрисковых вложений денег.
  3. Treasury Bonds — самые длинные облигации. Бывают на 20 и 30 лет, купонные платежи проводятся также дважды в год.

Доходность по обычным госбумагам настолько мала, что нередко едва перекрывает инфляцию и не позволяет накопить существенный капитал. Однако среди казначейских облигаций существуют TIPS — Treasury Inflation Protected Securities. Эти бумаги включают в себя защиту от инфляции. Купонные выплаты фиксируются не определенной суммой, а процентом. Непосредственно номинал бумаги также меняется в зависимости от индекса потребительских цен. Соответственно, при росте потребительских цен растет номинал облигации и купонная доходность.

Также существуют трежерис FRNs — Floating Rate Notes. Это облигации со сроком погашения два года, ставка по которым зависит от дисконта по облигациям Treasury Bills со сроком погашения в 13 недель. Это нужно для того, чтобы получать ту же доходность, что и от краткосрочных трежерис, но без необходимости постоянно в них реинвестировать.

В чем особенности казначейских облигаций и как они связаны с ФРС

На доходность казначейских облигаций влияет Федеральная резервная система (ФРС), которая является своеобразным аналогом центрального банка. Поэтому если повышается ключевая ставка, то повышается и доходность по всем инструментам с фиксированной доходностью, и наоборот. Ставка же устанавливается как раз ФРС, этим обеспечивается прямая зависимость между центральным банком и трежерис.

Однако этим роль ФРС не ограничивается — она может выкупать облигации, чтобы поддержать экономику. Например, такое происходило в 2008 году в целях поддержки экономики в период кризиса.

На графике представлены изменения цены на 30-летние казначейские облигации. Под влиянием пандемии 2020 года спрос на них упал, что спровоцировало снижение цены. В мае 2022 года их доходность составляла около 2% годовых USD. Данные сервиса TradingView
На графике представлены изменения цены на 30-летние казначейские облигации. Под влиянием пандемии 2020 года спрос на них упал, что спровоцировало снижение цены. В мае 2022 года их доходность составляла около 2% годовых USD. Данные сервиса TradingView

Трежерис являются хорошим индикатором рынка, следить за которым можно по кривой доходности. В своем нормальном виде она загнута вверх, поскольку доходность по долгосрочным бумагам должна быть выше доходности краткосрочных. Однако при неблагоприятной ситуации кривая становится загнута вниз. Это происходит из-за того, что инвесторы, опасаясь рисков, продают долгосрочные бумаги. Также это может быть связано с повышением ставки ФРС и, как следствие, доходности по облигациям.

Кривая доходности казначейских облигаций США на 19 мая 2022 года, на которой отображены значения месяц и год назад. Несмотря на сохранение принципа большей доходности долгосрочных облигаций, в последнее время кривая уплощается. Такие котировки могут быть признаком ближайшей рецессии. Источник данных: investing.com
Кривая доходности казначейских облигаций США на 19 мая 2022 года, на которой отображены значения месяц и год назад. Несмотря на сохранение принципа большей доходности долгосрочных облигаций, в последнее время кривая уплощается. Такие котировки могут быть признаком ближайшей рецессии. Источник данных: investing.com

Плюсы, минусы и риски инвестирования

Казначейские облигации США считаются надежным и ликвидным активом. Они торгуются на первичном и вторичном рынках. Но есть и минусы.

Низкая доходность. Как правило, в этот актив инвестируют другие государства, крупные фонды, страховые компании и ФРС. Частные инвесторы могут быть заинтересованы в трежерис исключительно как в безрисковом инструменте защиты от инфляции.

Динамика изменения ставки ФРС. Данная ставка напрямую влияет на доходность облигаций. Повышение ставки чаще всего используется для стимуляции экономики в период кризисов. Последние события вызвали сравнительно небольшое повышение ставки. Данные сервиса tradingview.com
Динамика изменения ставки ФРС. Данная ставка напрямую влияет на доходность облигаций. Повышение ставки чаще всего используется для стимуляции экономики в период кризисов. Последние события вызвали сравнительно небольшое повышение ставки. Данные сервиса tradingview.com

Иногда вложения в трежерис даже не позволяют защититься от инфляции. Поэтому особое значение имеют облигации TIPS, номинал и купонные платежи которых зависят от индекса потребительских цен. Однако и здесь есть риск — официальная инфляция не всегда соответствует реальной.

Госдолг США. У него есть предел, который устанавливает Конгресс США, но его постоянно повышают, в связи с чем возникает риск дефолта. Также надежность трежерис напрямую зависит от надежности доллара. Поскольку у долговых бумаг Казначейства высокий кредитный рейтинг (АА+), брать заем государство может под самые низкие проценты. Однако если это изменится, то выполнять свои долговые обязательства государству станет значительно труднее.

Крупнейшие держатели казначейских облигаций США на март 2022 года. Эти страны крайне не заинтересованы в дефолте доллара и активно спонсируют развитие экономики США. До санкций 2016 года в число таких государств входила и Россия. Составлено по материалам ticdata.treasury.gov
Крупнейшие держатели казначейских облигаций США на март 2022 года. Эти страны крайне не заинтересованы в дефолте доллара и активно спонсируют развитие экономики США. До санкций 2016 года в число таких государств входила и Россия. Составлено по материалам ticdata.treasury.gov

Как инвестировать в трежерис

Несмотря на низкую доходность, облигации США могут заинтересовать и российских инвесторов. Однако здесь появляется новая проблема — в отличие от жителей США, купить такие облигаций жители других стран очень просто не могут.

На первичном рынке приобретать трежерис могут только крупные структуры. Их размещение проходит в формате аукциона, участие в котором принимают как хедж-фонды и крупные институционалы, так и пенсионные фонды, банки и другие. Для приобретения же на вторичном рынке есть несколько способов.

Торговля через биржи NYSE или AMEX. Это Нью-Йоркская и Американская фондовые биржи соответственно. Для торговли на них можно воспользоваться услугами либо иностранного, либо российского брокера, имеющего доступ к биржевой торговле на этих площадках. В последнем случае, скорее всего, понадобится статус квалифицированного инвестора.

Использование ETF. Например, на Московской бирже есть фонды FXTB и FXMM, однако торги по ним временно приостановлены.

Графики FXTB и FXMM. Заметно влияние рублевого хеджирования. Составлено по материалам сервиса TradingView: FXMM и FXTB
Графики FXTB и FXMM. Заметно влияние рублевого хеджирования. Составлено по материалам сервиса TradingView: FXMM и FXTB

Первый повторяет структуру индекса Solactive 1–3 month US T-Bill Index и состоит в основном из коротких облигаций. Второй аналогичен первому по структуре, но использует рублевое хеджирование, то есть доходность складывается также из разницы между процентными ставками ЦБ и ФРС: чем больше ставка ЦБ превышает ставку ФРС, тем выше доходность. Эти же индексы включают в себя тип трежерис TIPS, которые защищают от инфляции в США.

Кратко

  1. 1 Казначейские облигации Соединенных Штатов Америки, или трежерис, выпускает Казначейство США, выполняющее функции Министерства финансов.
  2. 2 Доходность облигаций зависит от процентной ставки, устанавливаемой ФРС, и цены бумаг, зависящей от настроений на рынке.
  3. 3 Казначейские облигации США считаются самыми защищенными бумагами в мире, но имеют сравнительно небольшую доходность по сравнению с корпоративными облигациями или даже муниципальными.
  4. 4 Приобрести казначейские облигации можно посредством прямой торговли на зарубежных биржах или покупки ETF.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Услуги не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов; денежные средства, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23.12.2003 № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Вадим Кизимов
Вадим Кизимов
Автор