Чистый оборотный капитал: что это и формула расчета

Одной из сторон оценки компании является ее финансовая устойчивость. Она показывает, насколько предприятие зависит от «чужих» денег, сможет ли быстро их отдать и останется ли после этого что-то на жизнь. Для анализа финансовой устойчивости инвестор использует разные показатели, в том числе чистый оборотный капитал.

Что такое чистый оборотный капитал

Для нормальной работы предприятию нужен оборотный капитал. К нему, например, относятся сырье, материалы, деньги, дебиторская задолженность. Оборотные активы являются наиболее ликвидной частью ресурсов, потому что могут быстро превратиться в деньги в случае необходимости.

Помимо капитала, у предприятия есть обязательства, которые надо исполнять. Например, осуществить платеж банку по кредиту, выплатить работникам зарплату и заплатить государству налоги.

Если представить ситуацию, что все кредиторы компании попросили срочно вернуть им деньги, то именно наличие оборотных активов позволит или не позволит это сделать. Для этого предприятие продаст свои складские запасы, потребует от своих должников возврат долга, обнулит расчетный счет и кассу предприятия.

Если после выплаты кредиторам у компании еще остались деньги, значит, предприятие вполне устойчиво. Если оно испытывает трудности с погашением долгов даже в краткосрочном периоде, то вложения в акции такой компании могут быть рискованны.

Наличие или нехватку у предприятия активов для погашения краткосрочных долгов отражает показатель чистого оборотного капитала.

Чистый оборотный капитал (ЧОК), или Net Working Capital (NWC), — разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами со сроком исполнения в течение 12 месяцев. Он показывает ту часть ресурсов, которая формируется за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств.

Например, компания Лидер имеет на счете деньги в размере 200 000 рублей, запасы сырья на складе еще на 1 млн рублей и дебиторскую задолженность на 500 000 рублей. У нее есть задолженность перед работниками в размере 200 000 рублей, перед банком — 100 000 рублей, перед государством — 50 000 рублей. Все кредиторы объявили о срочном погашении долгов. После выплат у компании останется:

(200 000 + 1 000 000 + 500 000) – (200 000 + 100 000 + 50 000) = 1 350 000 рублей

Получается, компания Лидер легко погасит свои краткосрочные обязательства, при этом у бизнеса останется еще 1,35 млн рублей.

Как рассчитать чистый оборотный капитал

Формула расчета чистого оборотного капитала:

ЧОК = Оборотные активы − Краткосрочные обязательства

или

ЧОК = Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства − Внеоборотные активы

Положительный чистый оборотный капитал показывает, что компания может обслуживать свои краткосрочные обязательства и у нее останутся деньги на развитие.

Отрицательное значение чаще всего сигнализирует о дефиците ликвидности. Однако предприятия ритейла успешно работают и развиваются с отрицательным чистым оборотным капиталом. Например, по итогам 2021 года чистый оборотный капитал ПАО «Магнит» составил –94 941,4 млн рублей. У ритейла товар быстро превращается в деньги, поэтому компании нет необходимости держать большой оборотный капитал.

Существует ли требование к объему чистого оборотного капитала

Чистый оборотный капитал не имеет нормативного значения, на который мог бы ориентироваться инвестор. Каждое предприятие само определяет для себя норматив. При этом учитываются следующие параметры:

• отрасль, в которой оно ведет деятельность;
• объем запасов, который необходимо поддерживать для бесперебойной работы;
• структура оборотных средств — какие активы можно быстро продать, а какие нет.

Исходные данные для расчета показателя можно найти в бухгалтерском балансе по РСБУ и Отчете о финансовом положении по МСФО. При этом чистый оборотный капитал по МСФО будет иметь другие значения из-за разной методики составления российской и международной отчетности.

Например, согласно РБСУ за 2021 год ПАО «Группа ЛСР» у компании были следующие показатели.

В таком случае ЧОК = 41 951 534 − 30 700 381 = 11 251 153 000 рублей или ЧОК = 42 900 995 + 109 161 125 − 140 810 967 = 11 251 153 000 рублей. Но при расчете по данным из МСФО чистый оборотный капитал будет немного другим:

ЧОК = 313 334 − 107 247 = 206 087 млн рублей или ЧОК = 93 007 + 148 622 − 35 542 = 206 087 млн рублей.

Как использовать показатель NWC в инвестициях

Инвестор должен учитывать некоторые особенности NWC, если хочет использовать его для оценки инвестиционной привлекательности компании:

• чистый оборотный капитал — это абсолютный показатель, поэтому его некорректно применять при сравнении нескольких компаний;
• рассчитанное значение NWC будет актуально только в течение текущих 12 месяцев;
• есть компании, которые имеют отрицательный NWC и при этом нормально развиваются;
• норматив чистого оборотного капитала определяется индивидуально по каждой компании и зависит от многих факторов;
• показатель NWC нельзя рассматривать в качестве единственного для принятия решения об инвестициях в ту или иную компанию.

Для сравнения нескольких компаний из одной отрасли можно использовать рентабельность чистого оборотного капитала:

Рентабельность ЧОК = Чистая прибыль / ЧОК × 100%

Рентабельность чистого оборотного капитала показывает, сколько чистой прибыли приносит каждый рубль, вложенный в чистый оборотный капитал.