Обзор IVA Technologies: обеспечивая бизнес-коммуникации в условиях замещения иностранных поставщиков

О компании

Экосистема IVA Technologies включает 15 продуктов и решений, которые помогают компаниям эффективно организовывать внутреннюю и внешнюю коммуникацию. Продукты компании могут интегрироваться с решениями сторонних разработчиков, в том числе и зарубежных, — это позволяет создавать комплексную систему автоматизации. Также IVA Technologies предоставляет программное обеспечение, обучение клиентов и техническую поддержку, чем обеспечивает плавный переход на свои решения и улучшает качество обслуживания.

Клиентская база включает в себя более 500 заказчиков с широкой диверсификацией по отраслям. Текущая модель монетизации основана на продажах лицензий и услуг технической поддержки, курсов по обучению, дополнительных модулей системы, а также на проведении работ по внедрению системы. Дополнительным источником монетизации являются контракты с провайдерами сервисных услуг, которые продают решения компании по подписке.

Чтобы улучшить свои рыночные позиции, IVA фокусируется на внутренних инновациях и непрерывном процессе R&D. Одной из главных разработок выступает технологическое решение IVA Media Processor — распределенная по процессам мультизадачная система. Эта технология применяется во многих продуктах экосистемы корпоративных коммуникаций IVA. Также внутренние ключевые разработки включают в себя голосовые модули обработки трафика для телефонии — IVA Traffic Switcher, модуль искусственного интеллекта экосистемы — IVA GPT, дополнительные сервисы управления и мониторинга экосистемы IVA.

Ключевые направления развития IVA Technologies

Экосистема и улучшение клиентского опыта. Компания сосредоточится на сегментах унифицированных коммуникаций, включая on-premise-решения для крупных частных и государственных корпораций, а также SaaS-решения для бизнеса всех размеров. Планы включают расширение функционала экосистемы, UX/UI нового поколения и интеграцию технологий ИИ.

Географическая экспансия. Компания намеревается выйти на рынки дружественных стран.

Чтобы укрепить рыночные позиции с помощью развития бренда, IVA планирует:

• увеличить доли рекуррентных платежей с помощью улучшения экономического жизненного цикла клиента, а также изменения системы лицензирования, реализации новой ценовой политики и активного развития продаж SaaS-продукта;
• сократить затраты на привлечение клиентов и сроки пилотирования, развивать кросс-продажи и фокусироваться на маркетинговых каналах с высоким LTV/CAC;
• сократить прочие затраты при помощи повышения эффективности контроля бюджетных планов и внедрения службы внутреннего аудита;
• приоритизировать инвестиции в R&D и развивать внутренние инновационные решения, которые направлены на расширение функционала экосистемы решений в сфере унифицированных корпоративных коммуникаций, повышение качества и безопасности клиентского опыта;
• улучшать эффективность R&D-процессов с помощью создания отдела соответствующей аналитики, современной продуктовой службы, продуктового комитета, единого R&D-центра, дорожной карты продуктов экосистемы на 3–5 лет, организации механизма обратной связи для R&D и создания методологии управления разработкой.

Экономическая среда

Пандемия COVID-19 способствовала формированию большого уровня спроса на обеспечение коммуникации в режиме удаленного доступа, а также появлению новых существующих решений в области ВКС. До 2022 года российский рынок систем корпоративных коммуникаций развивался в соответствии с глобальными тенденциями. Однако в 2022 году с российского рынка ушли иностранные вендоры. Появилась необходимость заместить их, поэтому на рынке унифицированных коммуникаций сложились уникальные условия для развития отечественных разработчиков.

Основные сегменты рынка унифицированных коммуникаций:

• ВКС (включает в себя оборудование для ВКС, облачное ПО, on-premise ПО);
• корпоративная телефония (включает в себя оборудование — телефоны и голосовые шлюзы);
• on-premise ПО, облачное ПО (ВATC);
• корпоративный мессенджинг;
• корпоративные почтовые решения.

Согласно данным J'son & Partners, объем российского рынка корпоративной коммуникации за 2023 год ожидался на уровне 81 млрд рублей при доле российских разработчиков в 45%. Ожидается, что в целом российский рынок корпоративной коммуникации будет расти со среднегодовым темпом роста 15,2% и к 2028 году достигнет 164,2 млрд рублей. В то же время этот рост рынка будет сопровождаться опережающим ростом российских разработчиков со среднегодовым темпом роста на уровне 32,5%, что позволит увеличить их рыночную долю до 91%.

Рынок видео-конференц-связи (ВКС) является ключевым для IVA Technologies. Согласно данным J'son & Partners, в 2023 году объем этого рынка составил 28,6 млрд рублей. Основными факторами роста выступают необходимость замещения иностранных решений и продолжающийся тренд на удаленную работу.

IVA Technologies занимает лидирующие позиции среди российских разработчиков ВКС с долей 24% и в сегменте on-premise-решений для ВКС с долей 49%. Основными драйверами дальнейшего роста рынка являются:

• продолжение процесса импортозамещения для государственного сектора и критической информационной инфраструктуры;
• потребность в замене значительного объема оборудования для ВКС в ближайшие 2–3 года;
• рост популярности on-premise-решений на фоне усиливающихся требований к информационной безопасности и рисков, связанных с отключением лицензий и оборудования.

Прогнозируется, что к 2028 году объем рынка ВКС достигнет 50,2 млрд рублей при среднегодовом темпе роста 12%, а доля российских разработчиков вырастет с 34% в 2023 году до 89% в 2028 году.

Финансовые показатели

Количество проданных лицензий за 2023 год выросло на 39% к уровню 2022 года и на 298% к уровню 2021 года и составило 115 800 штук. Такой рост стал возможен благодаря расширению спроса на решения российских разработчиков корпоративных коммуникаций, а также постепенному отказу крупных компаний от облачных ВКС-решений в пользу on-premise.

Количество клиентов IVA составило 537. Основными клиентами выступают крупные компании в государственном и коммерческом секторах. При этом на B2B-сегмент приходится более 70% продаж.

Количество сотрудников из-за активного расширения бизнеса выросло на 69% к 2022 году и на 134% к 2021 году и по итогам 2023 года составило 232 человека. При этом в структуре персонала растет доля IT-специалистов — 72% за 2023 год против 56% за 2022 год.

Выручка IVA Technologies составила 2,45 млрд рублей за 2023 год. Выручка от реализации ПО и лицензий занимает доминирующую позицию в структуре выручки с долей 88%. Выручка от реализации услуг в области разработки ПО составила 8%, выручка от реализации услуг технического обслуживания составила незначительную величину в структуре показателя.

Финансовые показатели компании значительно выросли за период с 2021 по 2023 год: выручка увеличилась в 4,4 раза, EBITDA — в 4,5 раза, чистая прибыль — в 9,4 раза.

По отношению к 2022 году выручка выросла на 77%, EBITDA — на 71%, и чистая прибыль — на 75%. Рост выручки обусловлен активным ростом бизнеса, расширением каналов продаж и монетизации клиентской базы, ростом продаж продуктов экосистемы и дополнительных сервисов. Динамика роста EBITDA характеризуется сохранением операционной эффективности бизнес-деятельности компании в условиях роста выручки, о чем также свидетельствуют значения рентабельности EBITDA.

Существенный рост чистой прибыли в 2022 году обусловлен опережающим ростом выручки по сравнению с увеличением расходов за счет эффекта масштаба при сохранении операционной эффективности, а также низким уровнем долговой нагрузки и процентных расходов. Динамика чистой прибыли в 2023 году свидетельствует о сохранении компанией степени эффективности, которую она продемонстрировала в 2022 году.

В первом полугодии 2024 года темпы роста выручки упали до 44%, EBITDA — до 23%, а чистой прибыли — до 3%. Снижение темпов роста выручки является естественным фактом в результате роста базы. При этом необходимо учитывать фактор сезонности в финансовых показателях компании в сторону смещения доходов на второе полугодие, что подразумевает формирование ожиданий по росту показателей рентабельности по итогам года. Незначительный рост чистой прибыли в первом полугодии 2024 года к аналогичному периоду предыдущего года обусловлен наличием единоразовых расходов, понесенных в результате IPO компании на бирже.

В 2023 году рентабельность чистой прибыли и рентабельность EBITDA компании снизились в сравнении с 2022 годом. При этом рентабельность собственного капитала выросла на 9 п. п. в сравнении с 2022 годом и составила 55%. Это свидетельствует о росте эффективности использования акционерного капитала компании за счет роста использования привлеченных ресурсов финансирования, а также за счет роста оборачиваемости активов.

По итогам 2025 года IVA Technologies ожидает достигнуть:

• выручки на уровне 6–7 млрд рублей с помощью роста доли на смежных с ВКС рынках, а также роста доли выручки от новых продуктов экосистемы;
• целевой рентабельности по EBITDAC на уровне 45–50%.

Дивиденды

В соответствии с дивидендной политикой минимальный целевой уровень дивидендов зависит от показателя долговой нагрузки — чистый долг / EBITDA.

• Если чистый долг / EBITDA не превышает 2x, минимальный целевой уровень дивидендов составляет 25% от скорректированной чистой прибыли.
• Если чистый долг / EBITDA превышает 2x, рекомендуемый размер выплат дивидендов определяется советом директоров.

По итогам 2023 года чистый долг с учетом арендных обязательств составил −43,4 млн рублей. За первое полугодие 2024 года чистый долг составил 639,1 млн рублей при значении EBITDA за последние 12 месяцев на уровне 2083,1 млн рублей — это соответствует значению чистый долг / EBITDA на уровне 0,31x. С учетом сезонности доходов в бизнес-деятельности в сторону второго полугодия следует ожидать снижения показателя чистый долг / EBITDA.

При определении размера дивидендных выплат совет директоров может использовать другие показатели, которые характеризуют финансовые результаты деятельности компании: размер нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, стратегию развития компании, а также иные значимые факторы.

Ожидания аналитиков

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают, что выручка IVA Technologies в 2024 году вырастет на 41% в сравнении с 2023 годом и достигнет 13,8 млрд рублей, а чистая прибыль вырастет на 36% и составит 8,3 млрд рублей. Ожидается, что компания выплатит 11 рублей на акцию по итогам 2024 года, что соответствует 6% текущей дивидендной доходности на 24 декабря 2024 года.

Выводы

Уход с рынка зарубежных поставщиков решений корпоративной коммуникации и государственный курс на повышение технологического суверенитета страны сформировали уникальную среду для быстрого роста отечественных компаний. IVA Technologies представляет собой пример быстрорастущего бизнеса, рост которого сопровождается разумным подходом к формированию расходов с целью поддерживать показатели операционной эффективности и роста рентабельности собственного капитала.

В то же время инвестору необходимо учитывать, что IVA Technologies функционирует в высококонкурентной среде. Текущая жесткая денежно-кредитная политика Банка России, которая направлена на охлаждение спроса, может оказать негативное влияние на потенциал текущих доходов компании — клиенты будут вынуждены оптимизировать свои расходы с учетом макроэкономической конъюнктуры.