Богатеем и стареем: биотехи и их флагманы

Многие крупные инвесторы выделяют огромные средства на биотехнологические разработки. Еще до пандемии Билл Гейтс, Джефф Безос и другие уже несколько лет инвестировали в био-стартапы. После появления COVID-19 интерес к фармацевтической отрасли увеличился в несколько раз.

Наука о старении и последствия

Увеличение продолжительности жизни — это общемировой тренд. За последние 20 лет продолжительность жизни в России выросла с 65,5 года в 2000 году до 71 года в 2020 году. На долголетие влияют многие факторы, в частности улучшение качества жизни, развитие технологий и медицины, рост благосостояния, а также другие факторы. Продолжительность жизни также растет параллельно мировому ВВП.

Наука, изучающая старение, называется геронтологией, у нее есть 4 различных направления, среди которых:

• гериатрия — учение о болезнях, связанных с инволюционными изменениями, а также особенностях лечения и профилактики заболеваний в пожилом и старческом возрасте;
• биогеронтология — изучает биологические процессы старения как таковые. Некоторые биогеронтологи считают, что старость саму по себе нужно рассматривать как болезнь и обращаться с ней соответствующим образом.

Задачами этих направлений является изучение влияния различных медицинских препаратов на определенные функции организма в различных возрастных группах. Благодаря геронтологии и развитию медицины, произошло увеличение пенсионного возраста по всему миру.

Фактически это прямое следствие того, что население во всем мире постарело: уже сейчас в Японии ⅓ населения находится в возрасте свыше 65 лет, а в Китае к 2035 году на каждого второго налогоплательщика будет приходиться один пенсионер. После 2030 года возникнет резкая нехватка рабочей силы, а к 2050-му пожилых китайцев станет 487 миллионов — почти 35% населения.

Согласно прогнозам Всемирной организации здравоохранения, к 2050 году число людей старше 60 лет в мире вырастет в два раза — до 2 млрд. Это станет стимулом для роста медицинского сектора. Также на него повлияет отложенный спрос из-за пандемии — на время эпидемии многие люди откладывали несрочные, плановые операции и лечение «обычных» заболеваний на постковидные времена.

Бум биотехов: в портфелях всех инвесторов

Основным фактором для развития биотехнологий стал технический прогресс: искусственный интеллект, большие данные, машинное обучение и мощности, которые могут обрабатывать весь массив информации. Многие богатые люди пытаются обмануть природу и выделяют огромные средства на биотехнологические разработки. Еще до пандемии Билл Гейтс, Джефф Безос, Уоррен Баффет, Ричард Брэнсон, Питер Тиль, Майкл Блумберг уже несколько лет инвестировали в био-стартапы.

В гонку за дополнительные годы жизни и прибыли, которые приносит данный сектор, вступили в том числе инвест и венчурные фонды. Затем к ним присоединились IT-гиганты — Samsung, Google, Siemens, Blackstone, ARK Genomic Revolution и другие.

Пандемия только усилила интерес к данной отрасли, а 2020-2021 годы стали бумом на рынке IPO, в том числе за счет биофармы. За 2019-2020 годы 76 компаний из биотехнологического сектора вышли на IPO и привлекли $12,7 млрд. За 9 месяцев 2021 года — еще 81 IPO биотехов и $12,2 млрд привлеченных средств.

Флагманы биотехов: оригиналы и дженерики

Согласно статистике за 2020 год, более 40 компаний имеют ежегодные продажи превышающие $3 млрд. Среди них можно выделить компании гиганты: AbbVie, Merck, Bristol Myers, Pfizer, Regeneron Pharmaceuticals, Bayer, Johnson & Johnson, Gilead Sciences, Roche, Eli Lilly и другие. Основными направлениями их работы являются артрит, рак, ВИЧ, сердечно-сосудистые заболевания, астма, диабет, склероз.

Одни компании продают на миллиарды долларов ежегодно, а другие даже близко не могут подобраться к лидерам продаж из-за наличия патентов на препараты и необходимых технологии. Среди препаратов-лидеров по продажам выделяются следующие:

• Humira (adalimumab) / Хумира (адалимумаб) производства AbbVie. Препарат для лечения ревматоидного и псориатического артрита, анкилозирующего спондилита, болезни Крона, язвенного колита. Объем продаж за год составил $19,83 млрд. Около ⅔ продаж лекарства приходится на США. В США AbbVie имеет патентную защиту до 29 сентября 2023 года. После истечения срока действия патента на Humira 16 октября 2018 году в Европе начался запуск первых биосимиляров — препаратов, похожих на дженерики. AbbVie тут же начала судебные тяжбы против них, чтобы хотя бы на время сохранить некую монополию. После окончания патента в России AbbVie убрали один компонент и получили новый патент на обновленную Humira до 11 ноября 2031 года.
• Keytruda (pembrolizumab) / Кейтруда (пембролизумаб) производства Merck. Препарат для лечения различных видов рака. Объем продаж за год составил $14,38 млрд. Для сохранения патентов Merck разрабатывает новые лекарства и в состав добавляет Keytruda, тем самым продлевая свои старые патенты в новых лекарствах. Основной патент заканчивается в 2028 году. По прогнозам аналитиков именно этот препарат после 2023 года может выйти в лидеры, а в 2026 году мировые продажи Keytruda могут достичь $24,32 млрд.
• Eliquis (apixaban) / Эликвис (апиксабан) совместного производства Bristol Myers Squibb и Pfizer. Препарат разжижает сгустки крови, борется с сердечно-сосудистыми заболеваниями и инсультом. Объем продаж за год составил $14,12 млрд. Компании смогли через суд заблокировать продажи более дешевых аналогов, до тех пор пока не закончится патент в США в 2026 году. Основные патенты заканчиваются с 2027 по 2029 год, но на некоторые компоненты авторское право действует до 2031 года. Что касается Pfizer, ожидается, что в 2026 году компания столкнется с собственным патентным кризисом для нескольких своих самых сильных источников дохода, включая Eliquis, Xtandi и самой продаваемой пневмококковой вакцины Prevnar 13.
• Revlimid (lenalidomide) / Ревлимид (леналидомид) производства Bristol Myers Squibb. Препарат применяется для лечения миелодиспластического синдрома, множественной миеломы и лимфомы. Объем продаж за год составил $12,11 млрд. Истечение срока действия основных патентов — с 2025 по 2026 год. Впервые препарат был одобрен в 2005 году и продавался по цене $215 за таблетку, на сегодняшний день стоимость таблетки выросла до более чем $750.
• Eylea (aflibercept) / Эйлея (афлиберцепт) совместного производства Regeneron Pharmaceuticals и Bayer. Применяется в лечении глазных заболеваний, возрастной дегенерации желтого пятна, отека желтого пятна и диабетической ретинопатии. Объем продаж за год составил $10,72 млрд. У Bayer есть эксклюзив на продажи в Европе до 23 мая 2025 года. У Regeneron Pharmaceuticals есть три патента в США, срок которых истекает в период с марта 2026 года по июнь 2027 года, а также патент в Европе, срок действия до июня 2027 года. У препарата остаются имитаторы от Sandoz, Amgen, Samsung Bioepis, Roche и многих других.
• Imbruvica (ibrutinib) / Имбрувица (ибрутиниб) совместного производства AbbVie и Johnson & Johnson. Применяется в лечении хронического лимфолейкоза, малой лимфоцитарной лимфомы, макроглобулинемии Вальденстрема, рака крови. Объем продаж за год составил $9,44 млрд. Имбрувица является одним из лучших в мире лекарств от рака крови, но годовой курс приема препарата стоит примерно $148 тысяч. В конце 2020 года компания BeiGene показала лекарство против лимфомы Brukinsa, которое полностью убивает рак у 24% пациентов за год, в то время как эффективность Imbruvica только 5%. Но AbbVie, как и в случае Humira создала ряд похожих патентов. Из 257, 130 патентных заявок были удовлетворены, что привело к потенциальным 39 годам эксклюзивного права на препарат.
• Dupixent (dupilumab) / Дюпиксент (дупилумаб) совместного производства Sanofi и Regeneron Pharmaceuticals. Применяется в лечении атопического дерматита, экземы, астмы, хронического риносинита с полипами носа. Объем продаж за год составил $8,07 млрд. После массированной атаки рекламой на телевидении, продажи препарата резко взлетели. Изначально аналитики прогнозировали продажи на уровне 4 млрд к середине 2022 году, но фактически компании продают в 2 раза больше. Сейчас аналитики прогнозируют рост продаж до $10 млрд к 2026 году. Патенты заканчиваются в 2033-2034 годах.
• Stelara (ustekinumab) / Стелара (устекинумаб) производства Johnson & Johnson. Применяется при лечении бляшечного псориаза, псориатического артрита и болезни Крона. Объем продаж за год составил $7,71 млрд. Срока действия основного патента истекает в 2023 году, но аналитики Moody's считают, что потенциальные аналоги смогут выйти на рынок только в 2025-2026 году. Дженерик создается в Южной Корее компанией Celltrion, и препарат должен появится на рынке в конце 2023, начале 2024 года.
• Biktarvy (bictegravir, emtricitabine, and tenofovir alafenamide) / Биктарви (биктегравир, эмтрицитабин и тенофовир алафенамид) производства Gilead Sciences. Применяется при борьбе с ВИЧ. С появлением Biktarvy на рынке в 2018 году продажи начали активно расти, в период с 2019 по 2020 год увеличение продаж составило на 53%. Так лекарство поднялось с 17 на 9 место в списке самых продаваемых. Прогноз продаж составляет 11,4 млрд к 2026 году. Окончание основных патентов — 2032-2035 годы.

Обзор биотехов: 8 лидеров

Объем продаж 50 ведущих препаратов составляет примерно $260 млрд. Их продают всего 20 компаний, среди которых можно выделить восемь ключевых игроков.

1. Bristol Myers Squibb — $34,5 млрд

Капитализация компании — $126,14 млрд. Основное направление деятельности: производство лекарственных средств. Дивиденды — 3,45%.

Американская фармацевтическая компания со штаб-квартирой в Нью-Йорке. Bristol-Myers Squibb производит лекарственные препараты и биологические препараты по рецепту в нескольких терапевтических областях, включая рак, ВИЧ, сердечно-сосудистые заболевания, диабет, гепатит, анемия, склероз, ревматоидный артрит и психические расстройства. В последнее время сконцентрировалась на поглощениях других компаний.

2. Johnson & Johnson — $31,67 млрд

Многопрофильная компания с самой большой капитализацией в секторе — $428,96 млрд. Дивиденды — 2,6%

Американская холдинговая компания, возглавляющая группу из более чем 250 дочерних компаний по всему миру, производящих лекарственные препараты и санитарно-гигиенические товары. Крупнейший в мире производитель медицинского оборудования. Работает в трех сегментах: потребительское здоровье, фармацевтика и медицинское оборудование.

Фармацевтический сегмент предлагает продукты в различных терапевтических областях, включая иммунологию, инфекционные заболевания, неврологию, онкологию, легочную гипертензию, сердечно-сосудистые и метаболические заболевания. Сегмент «Медицинское оборудование» предлагает электрофизиологическую продукцию для лечения сердечно-сосудистых заболеваний и нейроваскулярную продукцию для лечения геморрагического и ишемического инсульта и т. д. В последнее время компания делает упор на векторную вакцину против COVID-19.

3. Roche — $26,23 млрд

Капитализация — 321,10 млрд швейцарских франков. Дивиденды — 2,45%.

Швейцарская холдинговая компания в отрасли фармацевтики. Является одним из ведущих производителей биотехнологических лекарственных препаратов в области онкологии, вирусологии, ревматологии и трансплантологии. В состав группы входят швейцарская фармацевтическая компания — F. Hoffmann-La Roche, японская Chugai, американские Genentech и Foundation Medicine. К сожалению, ценные бумаги компании пока не доступны для покупки на российских биржах.

4. Merck — $ 23,6 млрд

Капитализация — $185,45 млрд. Основное направление деятельности: производство лекарственных средств. Дивиденды — 3,76%.

Компании принадлежит два юридических лица — Merck & Co и Merck KGaA. Merck KGaA является головной компанией холдинга, состоящего из более 250 предприятий. Merck & Co работает в двух сегментах: фармацевтика и ветеринария. Производит вакцины и другие лекарства, а также публикует на некоммерческой основе информационные издания о здравоохранении, разрабатывает лекарство от коронавируса.

5. Pfizer — $21,92 млрд

Капитализация — $288,95 млрд. Основное направление деятельности: производство лекарственных средств. Дивиденды — 3,03%.

Одна из крупнейших фармацевтических компаний в мире. Компания производит самый популярный в мире препарат липитор, который используется для снижения уровня холестерина в крови. Наиболее известные бренды: «Лирика», «Дифлюкан», «Зитромакс», «Виагра», «Целебрекс», «Сермион», «Достинекс», «Чампикс». Компания производит множество лекарств в разных сегментах в том числе при сердечно-сосудистых заболеваниях и обезболивающие. Компания также разрабатывает вакцины в таких областях, как пневмококковая инфекция, менингококковая инфекция, клещевой энцефалит и COVID-19. Недавно Pfizer завершила приобретение иммуно-онкологической компании Trillium разрабатывающей инновационные методы лечения рака. Портфель Trillium включает в себя биологические препараты, которые предназначены для повышения способности врожденной иммунной системы пациентов. Сейчас основной упор компании на продвижении своей вакцины от COVID-19 в том числе для детей.

6. AbbVie — $21,72 млрд

Капитализация — $214,53 млрд. Основное направление деятельности: производство лекарственных средств. Дивиденды — 4,65%.

Американская биофармацевтическая компания, основанная в 2013 году в результате выделения из Abbott Laboratories. AbbVie разрабатывает препараты и методы лечения пациентов с возрастными заболеваниями, включая нейродегенерацию и различные формы рака. В компании работают около 30 000 сотрудников по всему миру. Компания сильно зависит от одного препарата и поэтому вынуждена создавать множество патентов.

7. Gilead Sciences — $13,41 млрд

Капитализация — $87,18 млрд. Основное направление деятельности: производство лекарственных средств. Дивиденды — 4,09%.

Американская биофармацевтическая компания, основана в 1987 году. Разрабатывает противовирусные препараты для лечения ВИЧ, гепатитов В и С, респираторных заболеваний. Также занимается исследованиями по разработке лекарств, направленных на лечение онкологических заболеваний. Gilead освестно с Kite и Shoreline Biosciences объявили о стратегическом партнерстве с целью разработки новых клеточных терапий для различных раковых заболеваний. Gilead является лидером по борьбе с ВИЧ. В сравнении с конкурентами, лекарства компании показывают хорошую эффективность.

8. Regeneron Pharmaceuticals — $10,73 млрд

Капитализация — $67,21 млрд. Основное направление деятельности: производство лекарственных средств. Не платит дивиденды.

Ведущая американская фармацевтическая компания. Занимается разработкой и производством лекарственных препаратов для разных направлений медицины, в том числе редких. Regeneron Pharmaceuticals разработала препарат REGEN-COV для лечения коронавируса у лиц от 12 лет.

Лидеры продаж неохотно отходят от своей основной деятельности, а все силы тратят на защиту патентов. Для продвижения своей продукции заключают договоры на долгосрочные программы с государственной поддержкой, в основном это социально значимые проекты.

Так как большое значение в секторе занимают разработки новых лекарств и патенты. Компании, понимая риски, вынуждены платить хорошие дивиденды для удержания акционеров и снижения волатильности.

Тренды отрасли: как могут развиваться биотехи

Генетика. С развитием технологий генетика стала доступнее и понятнее. Эта наука позволяет разобраться в законах воспроизведения всего живого, посмотреть на эволюцию с другой стороны, редактировать гены, побороть наследственные и приобретенные заболевания, мутации организмов. К тому же генетику все чаще применяют в агропромышленности, многие фармкомпании создают отделы по изучению семян и растениеводству.

Искусственный интеллект. Позволит генерировать возможные лекарства из доступных компонентов, создавая модели и прогнозы, действия лекарства на организм. Благодаря этой технологии, годы разработок сократились до нескольких месяцев, а в некоторых случаях до пары дней.

Умные больницы. Более точная диагностика, оперативный мониторинг за несколькими пациентами через один компьютер, а также цифровизация процессов позволяет делать лечение еще более точечным.

Акцент на пожилых. Компании все больше средств направляют на старческие заболевания. Например, Баффет инвестирует в лекарство от Альцгеймера. По прогнозу Bank of America, рынок лекарств и других решений для продления жизни к 2025 году составит более $600 млрд.

Онлайн услуги. С введением локдауна стали востребованы услуги получения медицинской помощи онлайн, будь то запись на прием, онлайн консультация врача или доставка лекарств.

Печать органов. Развитие 3D- и 4D-печати дает больше возможностей и позволяет получать ткани и органы, которые с большой долей вероятности не будут отторгнуты организмом.

Донорство. Одним из вариантов развития донорства может стать выращивание человеческих органов в эмбрионах животных.

Носимые устройства. Контроль за организмом через часы и телефон стали обычным делом. Это не только позволяет экономить на покупке специализированных устройств, но и во время обратить внимание на проблему.

Импланты. Устройства становятся сложнее, они развиваются в сторону нейроинтерфейсов, когда человек силой мысли может управлять роботизированным протезом или даже подключенным компьютером.

Предупреждение заболеваний. Люди стали более осознанно подходить к собственному здоровью и стараются вовремя проходить диспансеризацию, оформляют страховые продукты.

Доставка другими способами. Доставка лечебных компонентов нестандартными способами. Например, вакцина в виде спрея или лекарство в виде жвачки.

Продление жизни. Чтобы продлить жизнь нужно вычленить самые популярные заболевания, приводящие к смерти и сконцентрироваться на них. Есть различия в зависимости от развитости страны и географии, но для объективности были взяты среднемировые показатели смертности согласно отчету ООН и за основу был взят 2019 год, чтобы не искажать статистику Covid.

Биотехи: большие или маленькие

С ростом населения, старения и финансового благосостояния, сектор медицины будет все более востребованный. Ежегодно увеличивается не только популярность, но и денежные вливания в данную отрасль. Появление коронавируса, только подтолкнул интерес к данному направлению. Но не имея специального медицинского образования и понимания биохимических процессов, очень сложно из многообразия лекарств, патентов и разработок выбрать лидера, который принесет дивиденды.

Если выбирать небольшие компании, то есть риски того, что инвестор может остаться без прибыли, так как разработка лекарств занимает в среднем 5 лет, а успешность выхода продукта на рынок варьируется от 5% до 20% без учета конкуренции со стороны более сильных игроков.
Поэтому диверсификация и выбор 5-10 уже крупных компаний может помочь сформировать стабильный портфель.