ПИК: больше квадратных метров
08 июля 2022 9 минут

ПИК: больше квадратных метров

Группа компаний ПИК — один из крупнейших в России девелоперов, который специализируется на строительстве доступного жилья. Как может развиваться компания — в обзоре.

ПИК: больше квадратных метров

Компания ПИК работает на рынке с 1994 года и с начала своей деятельности построила более 27 млн м2 жилой недвижимости. Сегодня компания ведет свою деятельность преимущественно в Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге и еще одиннадцати регионах России.

О компании

Группе ПИК принадлежит около 6% от общего объема возводимого в стране жилья, поэтому компания включена в перечень системообразующих предприятий. Группа специализируется на строительстве жилых домов, микрорайонов и объектов социальной инфраструктуры. Также компания самостоятельно продает недвижимость и обслуживает многоквартирные дома, оказывает строительные услуги сторонним компаниям.

В портфеле активов компании — предприятия по производству строительных материалов, в том числе железобетонных домовых панелей, оконных рам и других строительных конструкций, в основном используемых в собственных проектах. Вертикально интегрированная структура бизнеса позволяет компании контролировать издержки по всей цепочке создания стоимости: от проектирования, производства материалов и строительства до организации продаж, обслуживания недвижимости и управления ею.

С 2007 года ПИК присутствует на фондовом рынке. Крупнейшим и контролирующим акционером с долей около 60% является российский предприниматель Сергей Гордеев. Еще примерно 23% акций принадлежат банку ВТБ, а в свободном обращении находится около 17,6% акций.

Структура доходов

В своей отчетности ПИК выделяет пять бизнес-сегментов:

  1. Девелопмент и строительство — возведение и реализация жилья и коммерческой недвижимости, а также оказание услуг по управлению проектами и строительству для сторонних заказчиков.
  2. Эксплуатация — техническое обслуживание недвижимости и управление ею. В общей сложности предприятия Группы оказывают услуги управляющих компаний более чем в 20 регионах России, а общая площадь домов под управлением превышает 50 млн м2. Этот сегмент приносит регулярный и ежемесячный доход.
  3. Индустриальный сегмент — производство строительных материалов и компонентов для строительства, включая выпуск и сборку панельных зданий, а также производство и реализацию IoT-устройств.
  4. Проптэк — сервисы по ремонту помещений и сдаче в аренду квартир, выкупу и продаже недвижимости на вторичном рынке, а также реализация IT-решений и оказание агентских услуг по реализации недвижимости.
  5. Прочие виды деятельности — аренда недвижимости и иные виды деятельности.
Вклад сегментов в формирование общих доходов ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»
Вклад сегментов в формирование общих доходов ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»
Динамика межсегментной выручки ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»
Динамика межсегментной выручки ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»

География доходов

Группа ПИК осуществляет строительную деятельность почти в 15 регионах России, однако основной фокус смещен на высокомаржинальный рынок Москвы и Московской области. По итогу 2021 года деятельность Группы в Москве принесла 72,1% выручки, в Московской области — 20,6%, а во всех российских регионах — 7,3%. При этом по итогу 2021 года компания существенно увеличила продажи в Москве (+41%) и регионах (+59%) за счет благоприятного сочетания увеличения портфеля возводимой недвижимости и роста стоимости квадратного метра.

Структура выручки по регионам ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»
Структура выручки по регионам ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»

Финансовые результаты компании

По итогам 2020 года выручка Группы ПИК увеличилась на 35,5% и составила 380,2 млрд рублей. Чистая прибыль компании увеличилась почти на 92% и достигла 86,5 млрд рублей. В 2021 году финансовые показатели Группы продолжили восходящую тенденцию за счет благоприятной конъюнктуры рынка. Выручка компании выросла на 28% — до рекордных 487,8 млрд рублей.

Однако за счет «догоняющего» роста стоимости строительных материалов, приобретаемых компанией за периметром Группы, инфляционного роста зарплат и прочих расходов операционная прибыль компании осталась практически неизменной к уровню 2020 года. Она составила 87,6 млрд рублей (87,7 млрд в 2020-м). Чистая прибыль Группы выросла на 20%, до 103,6 млрд рублей, однако прирост чистой прибыли был получен за счет положительной бухгалтерской переоценки беспоставочных финансовых инструментов.

В 2021 году общая площадь выведенной в продажу недвижимости увеличилась на 41% и составила 2 885 тыс. м2. Объем ввода недвижимости в эксплуатацию вырос на 25% и достиг 3 036 тыс. м2, а доля ипотечных сделок составила 76% от общего объема продаж.

Объем реализации недвижимости по сторонним проектам увеличился в два раза и составил 430 тыс. м2 или 96 млрд рублей. Ранее Группа заявляла о начале реализации первого зарубежного проекта в Маниле на Филиппинах, однако в данный момент статус проекта компанией не обозначен.

Динамика выручки и чистой прибыли ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»
Динамика выручки и чистой прибыли ПАО «ПИК». Источник данных: аналитический отдел «ГПБ Инвестиции»

Дивиденды и инвестиционный прогноз

Строительная отрасль имеет важное значение для российской экономики, поскольку обеспечивает примерно 6%-ный вклад в ВВП и предоставляет 9% рабочих мест в стране. Кроме этого, за счет эффекта мультипликатора каждое созданное рабочее место в строительном секторе создает еще 6–7 новых рабочих мест в смежных отраслях, таких как металлургия, производство строительных материалов, транспортная логистика и так далее. Если недельная инфляция в стране продолжит демонстрировать текущий дефляционный или нулевой тренд, с высокой вероятностью Банк России снизит ключевую ставку до 6–7%, что предоставит возможность для снижения ставки по льготной ипотеке до 4–5%. Это даст дополнительный импульс для рынка недвижимости в целом. Кроме того, жилищно-строительный сектор может стать одним из ключевых факторов роста российской экономики в перспективе 5–10 лет.

В 2021 году Группа анонсировала выход на рынок строительства индустриальных объектов недвижимости — складов и логистических парков. С учетом планов правительства запустить промышленную ипотеку под 5% этот фактор может способствовать более активному росту бизнеса.

Совет директоров компании утвердил новую дивполитику, согласно которой рекомендованный уровень ежегодных дивидендов будет составлять не менее 30% скорректированной чистой прибыли по МСФО. При этом компания намерена выплачивать дивиденды на полугодовой основе. За 2020 год Группа выплатила 45,22 рубля на акцию, в 2021 году — 22,92 рубля на акцию. Исходя из текущей стоимости акций Группа ПИК торгуется с мультипликатором Р/Е (скорректированный) 10х, что с учетом перспектив роста открывает возможность для роста стоимости акций.

Прогнозная цена акций компании ПИК — 1000 рублей. Потенциал роста — 31% на горизонте года без учета доходности за счет выплаты дивидендов.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «ГПБ Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «ГПБ Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Аналитический отдел
Аналитический отдел
ГПБ Инвестиции