Игра в долгую. Зачем крупные инвесторы возвращаются к акциям

Необходимость стимулирования инвестиций на фондовом рынке неоднократно отмечали и представители регулятора. Решением может стать масштабное возвращение на рынок институциональных инвесторов. Несмотря на то что на фоне роста ставок по депозитам розничные инвесторы, ориентируясь на краткосрочную доходность, несколько охладели к рынку акций, институциональные ориентируются на долгосрочную историю роста и даже готовы участвовать в масштабных IPO.

Капиталы застоялись на счетах

На 1 октября 2024 года юридические лица держали на банковских счетах и депозитах 57,2 трлн рублей (рост на 3,8 трлн рублей с начала года), физлица — 52 трлн рублей (рост на 7,1 трлн рублей с начала года). Размер процентных платежей по этим средствам приближается к 20 трлн рублей — эта сумма превышает совместную рыночную капитализацию трех крупнейших публичных компаний РФ: Сбербанка (5,3 трлн рублей), Роснефти (4,8 трлн рублей) и ЛУКОЙЛ (4,7 трлн рублей).

Согласно драфту федерального проекта «Развитие финансового рынка», подготовленному Минфином России, капитализация фондового рынка должна вырасти до 66% от ВВП к 2030 году. По итогам 2023 года капитализация компаний на Московской бирже составила 58 трлн рублей, или около трети от номинального объема ВВП в 171 трлн рублей.

По предварительному плану Минфина, в 2025–2030 годах на бирже должно проводиться по 20 публичных размещений в год общей капитализацией 4,5 трлн рублей. На IPO непосредственно госкомпаний может прийтись 22%, или 1 трлн рублей. Минфин уже подготовил список из 30 компаний с госучастием (доля государства более 50%) с потенциалом приватизации.

Рубеж 2022–2023 годов вернул в Россию понятие первичного публичного размещения акций на бирже — IPO. Некоторые даже заговорили о «волне IPO» или даже его буме. Запретительно высокие процентные ставки по кредитам стимулировали компании идти на биржу, чтобы привлечь капитал. Поэтому вплоть до середины 2024 года — до последнего раунда повышения ключевой ставки — на российском рынке IPO наблюдалось оживление. Ожидается, что до конца 2025 года на Мосбиржу могут выйти еще 15–20 компаний.

Институционалы идут в гору

Российские институциональные инвесторы значительно менее активно участвовали в размещениях, чем розничные. Доля институционалов в IPO 2023 года составляла 27%, в первой половине 2024 года — 45%, говорится в майском обзоре рисков финансовых рынков Банка России. Причем эта доля низка в небольших по объему размещениях, с небольшим числом участников, указывает регулятор.

Размер большинства последних сделок на первичном рынке капитала не превышал 5 млрд рублей. Важно отметить, что для большинства управляющих компаний и пенсионных фондов такие сделки не интересны из-за их небольшого объема. Другое дело — сделки на десятки миллиардов рублей: здесь крупным игрокам есть где развернуться. Мы видим, что среди крупных институциональных инвесторов есть интерес к участию в предстоящих сделках приватизации: ДОМ.РФ, дочерних компаниях Ростелекома, а также возможных крупных размещениях частных компаний.

В контексте высокой ключевой ставки и повышенной волатильности на бирже розничные инвесторы, ориентируясь на краткосрочную доходность, несколько охладели к рынку акций, институциональные ориентируются на долгосрочную историю роста.

Даже в условиях высоких ставок очередь на новые размещения на бирже не редеет. В этой очереди и крупные частные компании, и корпорации с государственным участием в рамках программы приватизации. Диалог с инвесторами показывает, что интерес к таким размещениям есть, а конъюнктура рынка может быть благоприятной к большим сделкам.

Сделки обрастают масштабом

Важность крупных сделок на российском фондовом рынке признают и в Банке России. Глава Банка России Эльвира Набиуллина отмечала, что потенциал российского фондового рынка для развития экономики за счет перетока сбережений в инвестиции пока используется не достаточно. По мнению Банка России, проведение на фондовом рынке РФ крупных сделок даст дополнительные возможности для диверсификации для розничных и институциональных инвесторов.

Более крупные компании как компании с выстроенным корпоративным управлением могут претендовать на первый уровень листинга при размещении. Это значит, что в этих сделках могут участвовать все категории институциональных инвесторов, в том числе пенсионные фонды, и страховые компании. Запуск первых масштабных сделок с объемом более 15 млрд рублей после нынешнего затишья поможет оценить аппетит к долгосрочным вложениям со стороны крупных игроков, а самим компаниям даст дополнительную возможность привлечь инвестиции для развития.