Что такое бенчмарки и как их используют инвесторы

Бенчмарк — это рыночный ориентир, с которым инвесторы и трейдеры сравнивают производительность своих портфелей, биржевых фондов и других инвестиционных инструментов. В зависимости от результата сравнения инвесторы могут добавить в свой портфель акции конкретных компаний или убрать их из него, а также изменить инвестиционную стратегию.

Что выступает бенчмарком

В качестве бенчмарков обычно выступают индексы широкого рынка, то есть те, в чей состав входят акции крупных компаний из разных отраслей экономики. Такие индексы обрисовывают как общую картину состояния рынка, так и положение отдельных компаний. Доходность практически всех инвестиционных компаний и фондов сравнивают с темпами роста основных бенчмарков.

Бенчмарки показывают инвесторам не только то, насколько хорошо работает рынок и отдельные его участники, но и то, насколько хорошо работают сами инвесторы. Поэтому владельцы ценных бумаг часто смотрят на динамику бенчмарков, а значения этих индексов публикуют финансовые СМИ по всему миру.

Основные бенчмарки в мире

Есть два важных индекса, за которыми чаще всего следят все участники торгов на фондовом рынке.

S&P 500 (SPX). Индекс создала компания Standard & Poor’s. Несмотря на название, в состав индекса входит 505 крупнейших по капитализации компаний США. Поэтому индекс отражает ситуацию в экономике страны как таковой и влияет на главные индексы других стран. Превысить темпы роста S&P 500 — значит, перегнать главных участников фондового рынка. Поэтому инвесторы и фонды в качестве бенчмарка используют именно S&P 500.

Промышленный индекс Доу Джонса (DJI). Включает акции 30 американских «голубых фишек» — акций наиболее известных, стабильных и финансово устойчивых компаний на рынке. Индекс называется промышленным, но в его состав давно входят компании из других отраслей, например Apple, Microsoft, Alphabet и Procter & Gamble.

Эти индексы являются одними из наиболее важных бенчмарков, потому что они позволяют проанализировать, в какую сторону движется весь рынок и какие тенденции на нем вырисовываются. Но это не означает, что все индивидуальные и институциональные инвесторы должны постоянно следить за индексами S&P 500 и Доу Джонса.

Инвесторам важно подобрать бенчмарки в соответствии с активами, которые они добавили в свой портфель. Например, если инвестор собрал акции компаний из отрасли розничной торговли — в качестве бенчмарка он может использовать индекс, который основывается на компаниях из этой отрасли.

Как инвесторы используют бенчмарки

Основная цель, с которой инвесторы следят за бенчмарками, — это сравнить их динамику с ростом собственного портфеля акций. С помощью индексов можно понять, действительно ли акции принесли значительный доход и насколько эффективно работают ценные бумаги из портфеля.

Например, инвестор решил вложиться в акции технологических компаний. Он заметил, что эта отрасль стремительно развивается в течение последних лет, и поэтому ценные бумаги IT компаний принесут ему высокую прибыль. В конце года доходность портфеля инвестора составила 12%.

Он решил сравнить ее с индексом NASDAQ-100 Technology Sector Index (NDXT), в который входят акции ста крупнейших IT компаний с листингом на бирже Nasdaq. Инвестор увидел, что бенчмарк вырос на 23%. Это означает, что инвестор может проанализировать компании из индекса и изменить состав своего портфеля, чтобы повысить его доходность.

Многие инвесторы предпочитают покупать ценные бумаги фондов, которые полностью копируют состав определенных бенчмарков. Если фонд составлен правильно, то его динамика будет практически соответствовать динамике конкретного индекса.

Например, компания Vanguard управляет фондом Vanguard 500 Index Fund (VOO), который стремится повторить структуру индекса S&P 500.

Особенности сравнения бенчмарков и портфелей

Большинство инвесторов надеются со временем достичь или превысить доходность бенчмарков. Проблема этого ожидания заключается в том, что инвесторы ставят себя в невыгодное положение. Индивидуальный портфель и бенчмарк — это две разные вещи, доходность которых не стоит соотносить напрямую.

В 2020 году компания Standard & Poor's опубликовала отчет, в котором сравнивала показатели индексов и активных инвестиционных фондов. Выяснилось, что более половины всех таких фондов продолжали отставать от S&P 500. В отчете также указывается, что и большинство индивидуальных инвесторов, которые работают со своими собственными портфелями, тоже отстают от S&P 500.

Есть одна ключевая причина, которая объясняет почему инвестиционные фонды и индивидуальные инвесторы редко превосходят динамику роста бенчмарков. Она заключается в том, что инвесторы всегда несут фрикционные издержки — платят налоги государству и комиссии брокеру за совершение операций и управление счетом. S&P 500 и другие индексы не зависят от различных издержек и выражают чистый темп роста. Это усложняет задачу превзойти их показатели.

Это не означает, что бесполезно сравнивать производительность фонда или своего портфеля с трендом определенного индекса. Потому что бенчмарки показывают историческую динамику активов, которые входят в его состав. Они позволяют проследить, какие изменения происходили с набором ценных бумаг и какие тенденции господствуют на рынке. Главное — понимать смысл бенчмарков и не думать, что прямое сравнение портфелей с индексами всегда дает объективные результаты.