Что такое дополнительная эмиссия акций

Дополнительная эмиссия акций — это процесс выпуска компанией-эмитентом дополнительных ценных бумаг для их последующей продажи инвесторам. В большинстве случаев данная процедура проводится, чтобы привлечь дополнительные деньги в компанию. Решение о дополнительной эмиссии акций, как правило, негативно сказывается на миноритарных акционерах, поскольку происходит размытие существующих пакетов акций у их держателей, что приводит к снижению стоимости доли.

Понятие дополнительной эмиссии

Дополнительная эмиссия акций проводится, чтобы привлечь деньги на развитие бизнеса или закрыть текущие финансовые проблемы компании. Эта процедура сказывается как на самой компании, так и на инвесторах. В результате допэмиссии акций и их продажи на фондовом рынке увеличивается уставной капитал компании-эмитента, однако ценные бумаги инвесторов могут потерять в стоимости по причине снижения цены на акции эмитента.

Например, компания имела 10 000 акций стоимостью 100 рублей за штуку. Таким образом, капитализация компании составляла 1 млн рублей. Она решила разместить дополнительно 2500 акций по 100 рублей. Изначально инвестор владел пакетом из 20 акций компании на сумму 2000 рублей, но в результате допвыпуска акций общее их количество стало 12 500. При этом если капитализация осталась прежней — 1 млн рублей, то цена одной акции теперь составляет 80 рублей (1 000 000/12 500 = 80). Соответственно инвестор теперь владеет пакетом акций не на 2 000, а на 1 600 рублей.

При этом эмитенты могут продать акции новым инвесторам или имеющимся акционерам, которые решат докупить акций для сохранения или увеличения своей доли в компании.

Кто и зачем проводит дополнительный выпуск акций

Акционерный капитал считается самым дорогим для привлечения. Как правило, бизнесу целесообразнее взять кредит, но случается так, что компания просто не может этого сделать. Так происходит, если она активно растет. В таком случае дополнительная эмиссия помогает финансировать рост. Если целью дополнительного выпуска акций было финансирование какого-либо проекта, после его реализации капитализация компании вырастет.

Другими целями выпуска дополнительных акций может являться:

• Привлечение дополнительных денежных средств. Дополнительный выпуск акций компаниями происходит в том случае, если руководство считает нецелесообразным привлекать банковские кредиты или не имеет возможности их привлечь ввиду уже сложившегося финансового положения компании. Для компаний допвыпуск акций является способом привлечения «бесплатных» денег, поскольку в данном случае не нужно платить проценты и нет обязанности выкупать ценные бумаги.
• Укрепление пакетов крупных акционеров. Мажоритарные инвесторы имеют возможность пролоббировать на общем собрании акционеров решение о допэмиссии путем закрытой подписки, чтобы увеличить собственные пакеты акций и укрепить свое положение в компании.
• Доведение до необходимого минимума размера уставного капитала. В данном случае решение о размещении дополнительных акций может быть добровольным или вынужденным, если того требуют регуляторы. Понятие вынужденной допэмиссии касается в первую очередь банковских организаций. Несоблюдение ими требований регуляторных органов может привести к отзыву лицензии на осуществление банковской деятельности.

Может показаться, что допвыпуск акций является законным способом бесконтрольного получения «бесплатных» денежных средств. Однако во избежание злоупотребления данной процедурой контролирующими акционерами законодательство строго регламентирует порядок проведения допэмиссии ценных бумаг.

В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» порядок проведения допэмиссии состоит из нескольких этапов:

• решение о дополнительной эмиссии акций принимается общим собранием акционеров или советом директоров компании. Необходимо принять решение о количестве выпускаемых акций, способе их размещения, цене и форме оплаты акций;
• предоставление заявления о допэмиссии акций на регистрацию в Центральный Банк РФ;
• размещение дополнительных акций для продажи. Продажа может осуществляться по открытой подписке, когда акции могут купить все желающие, или по закрытой подписке. В последнем случае приобрести бумаги может только ограниченный круг инвесторов. По закону преимущественным правом покупки обладают существующие акционеры, которые могут докупить акции для поддержания своих долей;
• подведение итогов допэмиссии и предоставление отчета в Банк России.

Влияние дополнительной эмиссии на инвесторов и компанию

Дополнительная эмиссия ценных бумаг чаще всего имеет негативный эффект для владельцев малых долей. Решение о допвыпуске акций принимается ключевыми инвесторами, поскольку они имеют большинство голосующих акций при принятии решений на общем собрании акционеров путем голосования. При этом держатели крупных пакетов акций могут преследовать собственную выгоду, проводя допэмиссию.

Размещение дополнительных ценных бумаг также чаще всего негативно влияет на котировки акций компании на фондовой бирже. Миноритарные инвесторы понимают, что по причине увеличения количества акций в обращении прибыль на акцию снизится, и после объявления о предстоящем допвыпуске могут продать ценные бумаги. Это приводит к снижению стоимости акций на фондовой бирже, что снижает и стоимость активов тех инвесторов, которые не планировали продавать свои акции.

Тем не менее допвыпуск акций не всегда означает, что компания таким образом пытается спасти себя от банкротства или подыграть ключевым акционерам. Причиной допэмиссии может быть реализация планов развития или запуск новых направлений деятельности. В перспективе это может привести к росту стоимости акций и большим дивидендам. Поэтому, прежде чем избавляться от активов, необходимо выяснить, для чего компания проводит допэмиссию.

Дополнительные эмиссии: примеры в истории рынка

В сентябре 2020 года на фоне пандемии коронавируса и резкого снижения количества авиаперевозок компания Аэрофлот официально объявила о решении выпустить дополнительные акции для привлечения 80 млрд рублей. Слухи об этом ходили с начала лета 2020 года, однако официальное заявление от Аэрофлота поступило только в сентябре. Целями допэмиссии объявлялись покрытие операционных расходов и снижение долговой нагрузки.

Контролирующим акционером Аэрофлота является Правительство РФ в лице Росимущества, и оно потребовало, чтобы доля государства после допэмиссии осталась прежней. Оно же было единственным акционером, воспользовавшимся преимущественным правом покупки новых акций. Процедура привела к падению котировок акций Аэрофлота на 25% до 60 рублей за акцию. Цена акций не вернулась к прежним значениям до сих пор.

Есть и другой пример. В течение 2020 года компания Tesla успела провести три дополнительных выпуска акций в феврале, сентябре и декабре. Целями привлечения средств являлось строительство новых заводов по производству электромобилей. На фоне новостей о допэмиссиях во все периоды котировки акций компании незначительно снижались, однако быстро возвращались на прежние значения и продолжали расти быстрыми темпами. Особенно это заметно во время сентябрьского и декабрьского допвыпуска.

Причиной такой реакции рынка являлись успешно запущенные проекты, выход компании на стадию безубыточности, вера акционеров в большие перспективы компании, а также всеобщий ажиотаж вокруг акций Tesla, привлекший спекулянтов.