Привилегированные акции: что это такое

И обыкновенные, и привилегированные акции являются долевыми ценными бумагами, позволяющими стать владельцем части публичной компании, а также получать долю прибыли от деятельности акционерного общества в виде дивидендов. Однако на этом сходства между этими типами акций заканчиваются.

Обыкновенные и привилегированные акции: особенности и отличия

Ключевые различия между типами акций исходят из Федерального закона 26.12.1995 N 208-ФЗ «‎Об акционерных обществах».

Объем выпуска. Выпуск обоих типов акций привязан к размеру уставного капитала компании. Акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные акции, количество которых может составлять до 100% от уставного капитала. Объем привилегированных акций ограничен лишь 25%.

Дивиденды. По обыкновенным акциям компания вправе не платить дивиденды держателям. Так, в 2021 году компанией Русал дважды было принято решение не платить дивиденды из-за проблем с подсчетами чистой прибыли. Как правило, привилегированные акции предполагают закрепление минимальной суммы дивидендов. Однако фиксированные выплаты, как правило, составляют небольшую долю от номинальной стоимости акций, а не биржевой. Кроме того, параметр фиксированной суммы не дает гарантий выплат акционерам. Если дивиденды все же выплачиваются, то приоритет в очереди на выплаты предоставляется держателям привилегированных акций.

Право голоса. Владельцы привилегированных акций, в отличие от держателей обыкновенных, не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Исключения составляют голосования по следующим вопросам:

• ликвидация акционерного общества;
• сроки выплаты дивидендов и их размеры;
• изменение размера выплат при ликвидации;
• выпуск дополнительных привилегированных акций с большими правами для держателей.

Ликвидность. Поскольку привилегированных акций в обращении гораздо меньше обычных, ликвидность префов также ниже, чем у обыкновенных. Кроме того, на ликвидность обыкновенных акций влияет спрос на них. Крупные инвесторы вкладываются в обыкновенные акции, чтобы участвовать в управлении компанией. Иностранным инвесторам проще приобрести обыкновенные акции. Спекулянты и трейдеры также вкладываются в обыкновенные акции, поскольку их ликвидность выше, чем у привилегированных. Низкая ликвидность в то же время позволяет избежать резких скачков цен привилегированных акций.

Ликвидация компании. В случае ликвидации акционерного общества держатели привилегированных акций имеют приоритетное право на получение части имущества компании. В уставе компании прописывается ликвидационная стоимость акций, которая составляет конкретную сумму или процент от номинальной стоимости. Между владельцами обыкновенных акций имущество компании распределяется по остаточному принципу.

Виды привилегированных акций

Привилегированные акции бывают разных классов. Каждый класс подразумевает наличие определенных прав у держателя акций. Основными видами являются кумулятивные и конвертируемые акции.

• Кумулятивные. По таким акциям компания может не выплачивать дивиденды, если отсутствует лишняя прибыль и такое решение принято общим собранием акционеров. Однако компания обязуется выплатить недостающую доходность позже, когда будет иметь стабильное финансовое положение. Доход по кумулятивным привилегированным акциям накапливается и возвращается держателям единой суммой при последующей выплате. Таким образом, преимуществом данного вида акций является накопление невыплаченных дивидендов. Кроме того, если дивиденды по таким акциям не были выплачены в срок, инвестор получает право голоса на период до выплаты дивидендов.
• Конвертируемые. Обладатель конвертируемых привилегированных акций имеет право в течение установленного периода обменять их на другой вид привилегированных ценных бумаг или на обыкновенные акции.

Кроме этих видов существуют еще несколько классов привилегированных акций, дающих держателям определенные права.

• Участвующие — держатель имеет возможность получать дополнительные дивиденды, помимо фиксированного дохода по бумагам.
• Некумулятивные — такие акции не имеют свойства накапливать невыплаченные дивиденды. Неконвертируемые — данные акции нельзя обменять на другие виды привилегированных ценных бумаг или обычные акции.
• Отзывные — эмитент может выкупить такие бумаги по их фиксированной стоимости.
• Гарантированные — позволяют получать гарантированный доход. Данную гарантию предоставляют банки и корпорации.
• Погашаемые — при соблюдении ряда условий держатель имеет право потребовать у компании выкупить у него акции.

Выглядит так, что привилегированные акции более надежны в плане доходности, поскольку имеют ряд условий, защищающих владельцев таких акций от потерь. Однако привилегированные акции подходят не каждому инвестору, на что тоже есть причины.

Недостатки привилегированных акций

Несмотря на теоретическую стабильность дохода по привилегированным акциям, они имеют ряд недостатков, которые являются критическими при выборе актива для вложений. Большая часть недостатков привилегированных акций исходит из их преимуществ.

• Фиксированный доход. Привилегированные акции дают фиксированный дивидендный доход. Однако это является и недостатком, поскольку дивиденды по таким акциям не зависят от размера чистой прибыли компании. Таким образом, если чистая прибыль компании растет, то доходность привилегированных акций снижается. Однако общее собрание акционеров вправе изменить ставку доходности по привилегированным акциям.
• Отсутствие права голоса. Покупая привилегированные акции, инвесторы для получения больших дивидендов жертвуют правом голоса. Это не позволяет им повлиять на то, какие решения будут приняты по важным стратегическим вопросам.

Таким образом, привилегии этого типа акций не являются абсолютными и образуют ограничения для инвесторов.

Какие акции выбрать для своей инвестиционной стратегии

Разобравшись с особенностями привилегированных акций и их отличиями от обыкновенных, вы можете определить, для каких целей и инвестиционных стратегий их следует покупать.

Теоретически привилегированные акции подходят для инвесторов, которые хотят вложить средства на средний или долгий срок, чтобы получать гарантированный доход. При таком подходе привилегированные акции можно сравнить с облигациями, по которым также выплачивается фиксированный купонный доход, как дивиденды по акциям. Однако префы могут изменяться в стоимости, и в теории от их продажи можно получить выгоду.

По факту в обмен на право голоса инвестор получает большую доходность. А так как голос миноритария ничего не решает, то при условии ликвидности покупка привилегированных акций может быть привлекательнее. Помимо этого, привилегированные акции подходят тем, кто хочет иметь возможность получить часть имущества компании при ликвидации.

То, какие акции следует купить, необходимо определять и по параметрам самих ценных бумаг. Если обыкновенные акции имеют тенденцию к росту, а на рынке не происходит каких-либо кризисов, следует обратить внимание на них. Если же стратегия инвестора предполагает долгосрочные вложения или диверсификацию портфеля более стабильными активами, привилегированные акции являются хорошей альтернативой.