Что делать с валютой в третьем квартале
Отечественная валюта в конце июня — начале июля растеряла позиции. С чем это связано, стоит ли докупать доллары США или фиксировать прибыль — в обзоре аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции.
Содержание
Текущая ситуация с курсом валют
Несмотря на то что доллар США и китайский юань торгуются в узкой консолидации относительно рубля от недавно достигнутых 16-месячных максимумов, курс евро продолжает расти. Такая разнонаправленная динамика связана с ростом EUR/USD из-за консенсуса управляющих Европейского центрального банка продолжить повышение ставок, а также со слабостью CNY/USD на фоне резкого падения объемов китайского экспорта.
Почему может стабилизироваться рубль
Вместе с тем мы сохраняем позитивные ожидания в отношении российской валюты и ожидаем ее укрепления в диапазон 80 (± 5) рублей за доллар США ближайшее время. По нашим прогнозам, негативное воздействие внешних факторов на рубль должно ослабнуть во втором полугодии.
В частности:
- покупки валюты для оплаты приобретаемых в РФ активов у нерезидентов, вероятно, уже завершены или могут быть ограничены властями;
- дальнейшая конвертация бизнесом валютных кредитов в рублевые маловероятна из-за невыгодных курсовых разниц;
- спрос на валюту населением для приобретения иностранной недвижимости может ослабнуть из-за невыгодных курсовых разниц;
- дальнейшее наращивание импорта может смениться снижением из-за роста цен на импортные товары.
С другой стороны, цены на нефть перешли к росту после решения ОПЕК+ сократить добычу, а дисконт на российскую нефть сократился с почти $30 за баррель в середине прошлого года до менее $4 сегодня. Вероятно, это приведет к увеличению предложения валюты со стороны экспортеров. Кроме того, июньское сокращение объема продаж валютной выручки относительно мая (–23%) необоснованно реальной динамикой экспорта и, вероятно, имеет разовый характер.
Сегодня экспортеры могут зачислять валютную выручку на свои счета за рубежом, но, учитывая возросшее давление на инфляцию, в случае дальнейшего ослабления рубля власти могут снова обязать экспортеров продавать часть валютной выручки на внутреннем рынке. Таким образом, по нашему мнению, вряд ли стоит ожидать дальнейшего укрепления иностранной валюты.
Что делать инвесторам ближайшее время
По нашим оценкам, текущие уровни цен на иностранную валюту привлекательны для ее конвертации в рубль и выборочные вложения в акции экспортеров. Для сохранения валютной позиции инвесторам могут быть интересны замещающие облигации с привязкой к стоимости доллара США, фунта или евро под более чем 9% годовых. Однако в случае укрепления рубля это может стать покупкой «на локальном пике», поскольку рыночная стоимость замещающих облигаций автоматически снизится следом за курсом иностранной валюты и нивелирует значительную часть доходности.
Учитывая более значительное повышение ставки Банком России 21 июля — на 100 б. п. — относительно ожиданий рынка в 25–50 б. п., а также роста кривой доходности более интересным может быть покупка 2–3 летних ОФЗ-ПД в момент их просадки.
Облигации в валюте
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
