Стратегия на рынке акций: банковский сектор

Смягчение денежно-кредитной политики

Цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) в 2026 году продолжается. Однако дальнейшее снижение ключевой ставки будет более медленным. По оценкам аналитиков Газпромбанка, снижение ключевой ставки может быть ограничено 12% к концу 2027 года. 

Смягчение ДКП способствовало снижению стоимости фондирования в первом полугодии 2026 года в секторе в целом. Это поддержало чистую процентную маржу (ЧПМ) ВТБ и Совкомбанка, в то время как Сбербанк и БСПБ нарастили ЧПМ в период высоких ставок. 

Аналитики Газпромбанка ожидают умеренной динамики кредитования — +9% CAGR — в период с 2026 по 2028 год в условиях жесткого макропруденциального регулирования и более медленного снижения ключевой ставки.

Динамика качества активов под вопросом

Основным фактором неопределенности в секторе остается качество активов. На фоне замедления экономики финансовое положение части корпоративных заемщиков ухудшается. Доля проблемных кредитов в корпоративном портфеле выросла с 10,1% на конец 2024 года до 11,8% во втором квартале 2026 года. Это может потребовать дополнительного резервирования во втором полугодии 2026-го и в 2027 году. 

При этом Банк России продолжает поэтапно возвращать надбавки к достаточности капитала: к 2028 году регулятор запланировал их совокупное повышение на 200 б. п. В преддверии ожидаемого ужесточения регулирования банки продолжают аккумулировать капитал, который в том числе может быть направлен на покрытие рисков. 

Наши фавориты: какие акции банковского сектора купить

Сбербанк

• Целевая цена акции — 370 рублей

• Потенциальный рост от 21 октября — 26,7%

• Рекомендация Газпромбанка — покупать

Чистая прибыль Сбербанка во втором квартале 2026 года выросла на 21% г/г — до 511 млрд рублей, ROE — 24,0% против 24,2% в первом полугодии 2026 года. Чистая процентная маржа выросла на 35 б. п. кв/кв, или 60 б. п. г/г, и достигла рекордных 6,7%. Это стало возможным на фоне снижения стоимости фондирования и опережающей динамики более доходного розничного бизнеса. 

В условиях повышения требований Сбербанк обладает хорошим запасом капитала — менеджмент таргетирует норматив достаточности Н20.0 на уровне 13,3% (факт на 1 июля 2026 года — 15,1%), что полностью покрывает требования регулятора по восстановлению надбавок к 2028 году. 

Аналитики Газпромбанка полагают, что высокое качество активов и эффективная стратегия управления активами и пассивами позволит Сбербанку показывать рост прибыли на 11%, а ROE — на 21–22% в год в период с 2026 по 2028 год. 

ДОМ.РФ

• Целевая цена акции — 2700 рублей.

• Потенциальный рост от 21 октября — 26,4%.

• Рекомендация Газпромбанка — покупать.

В первом полугодии 2026 года чистая прибыль банка увеличилась на 46% г/г — до 57 млрд рублей, ROE — 23,8%. Во втором квартале 2026 года чистая прибыль увеличилась на 22% г/г, ROE — 23,4%. 

Поддержку результатам оказала сильная динамика чистых процентных (+30% г/г) и чистых комиссионных доходов (+47% г/г). На этом фоне менеджмент повысил прогноз чистой прибыли по году до 117 млрд рублей — +32% г/г, что на 13% выше предыдущего прогноза. Годовой прогноз стоимости риска был повышен на 10 б. п., до 70 б. п.

Основные риски для Группы связаны с концентрацией кредитного портфеля на отрасли жилищного строительства, а также с кредитными сегментами. Ситуация в жилищном секторе остается в фокусе внимания. При этом менеджмент отмечает, что снижение запусков позволит стабилизировать спрос, который может получить поддержку за счет роста доли рыночной ипотеки в выдачах по мере дальнейшего снижения ставок — с 38% в первом полугодии 2025 года до 53% в аналогичном периоде 2026 года.

Т-Технологии

• Целевая цена акции — 380 рублей.

• Потенциальный рост от 21 октября —39,5%.

• Рекомендация Газпромбанка — покупать.

Во втором квартале 2026 года операционная чистая прибыль (без учета инвестиции в Яндекс) увеличилась на 25% г/г — до 52 млрд рублей. Группа продемонстрировала самый высокий ROE: 28% против 19% в среднем среди банков под покрытием аналитиков Газпромбанка. При этом рентабельность ключевых операционных сегментов B2C и B2B достигла 34%. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год по росту операционной чистой прибыли на 20% г/г и ожидает, что вклад второго полугодия в годовой результат будет выше.

Клиентская база Группы выросла на 1,6 млн с начала года и достигла 55,7 млн. Рост активных клиентов также продолжается, но медленнее: +8% г/г до 34,3 млн во втором квартале 2026 года. При этом Т-Технологии продолжают развивать платформенную модель бизнеса в транзакционных сегментах на стыке B2C и B2B, что обеспечивает высокий уровень диверсификации выручки (43% — розничное кредитование, 26% — B2B, 17% — повседневные сервисы). 

За последние полтора года Группа сделала инвестиции в ряд активов с технологическим фокусом (Яндекс, Selectel, Точка, Авто.ру) через совместное предприятие с Интерросом — Каталитик Пипл. Стратегия Т-Технологий предполагает дальнейшую монетизацию активных клиентов, поддержку которой окажет восстановление спроса на кредитные продукты по мере снижения ставки и дальнейшего восстановления розничного сегмента.

Следите за рынком

Читайте аналитику и новые материалы в удобном формате