Почему шорт перед дивидендным гэпом — не лучшая идея

После выплаты дивидендов цена акций обычно падает, образуя так называемый дивидендный гэп. Некоторые инвесторы могут думать, что открытие короткой позиции перед выплатой дивидендов сулит гарантированную прибыль, но на практике такая стратегия может привести к неожиданным убыткам. В этой статье мы расскажем, почему это происходит и как избежать проблем.

Что такое шорт

Шорт, или короткая позиция, — это стратегия на финансовом рынке, которая заключается в продаже активов, которых у вас сейчас нет, в ожидании падения их стоимости в будущем. По сути, это ставка на падение цены актива.

Процесс включает в себя несколько этапов:

• Инвестор продает акции, которых у него нет на счете, тем самым открывая короткую позицию.
• Ожидает, когда цена этих акций пойдет вниз.
• Если все происходит по прогнозу инвестора, то он покупает обратно такое же количество акций, но уже по более низкой цене, а затем закрывает непокрытую позицию.

Например, инвестор берет в шорт 100 акций компании, стоимость которых на текущий момент составляет 1000 рублей за акцию. Таким образом, он продает эти акции за 100 000 рублей. Предположим, что цена акции упала до 900 рублей. Инвестор покупает 100 акций обратно за 90 000 рублей и закрывает позицию. При этом его прибыль составляет 10 000 рублей без учета комиссии брокера.

Важно помнить, что шорт — это рискованная стратегия, потому что потенциальные потери могут быть неограниченными. Упасть в цене акция может не больше чем на 100%, а расти может бесконечно.

Что такое дивидендный гэп

Дивидендный гэп — это явление на фондовом рынке, когда цена акций компании уменьшается на сумму выплаченных дивидендов. Это происходит из-за того, что дивиденды, выплачиваемые акционерам, как бы вычитаются из активов компании, что влияет на общую стоимость акций.

Например, компания планирует выплатить дивиденды в размере 10 рублей на акцию. Если до объявления о выплате дивидендов стоимость акции на рынке составляла 100 рублей, то после выплаты дивидендов стоимость акции, как правило, упадет до 90 рублей. Это снижение на 10 рублей и называется дивидендным гэпом.

То есть выплата дивидендов уменьшает собственный капитал компании и, как следствие, общую стоимость ее акций. Несмотря на то что дивиденды выплачиваются акционерам, они тем не менее влияют на стоимость акций компании на открытом рынке.

Важно отметить, что дивидендный гэп — это теоретическое явление, и в реальности цена акций может вести себя иначе из-за множества факторов. Например, из-за общих условий рынка, финансового состояния компании, прогнозов по прибыли и других переменных.

Можно ли заработать на шорте перед дивидендами

Одно из распространенных заблуждений среди инвесторов — предположение, что шорт перед дивидендным гэпом позволяет гарантированно заработать на падении цены. Однако на практике такая торговля может оказаться очень рисковой. Вот как минимум две причины избегать шорта перед дивидендами.

Придется вернуть не только акции, но и дивиденды. Поскольку шорт подразумевает «заем» акций с последующей их продажей, владелец шорт-позиции будет обязан выплатить дивиденды по акциям, которыми владел на момент сделки. Инвестор обязан компенсировать выплату дивидендов, поэтому брокер спишет со счета клиента полную сумму дивидендов.

Например, инвестор занял 100 акций по 1000 рублей каждая, ожидая, что цена упадет после выплаты дивидендов в размере 50 рублей на акцию. Инвестор продает акции за 100 000 рублей и ожидает падения цены. После выплаты дивидендов цена акции действительно падает до 950 рублей, и инвестор покупает акции обратно за 95 000 рублей. Однако брокер спишет с его счета 5000 рублей (50 рублей на акцию) в качестве дивидендов.

Таким образом, общие затраты инвестора составляют 100 000 рублей (95 000 + 5000), и, несмотря на падение цены акций, инвестор не получает прибыли из этой операции. Зато получает убыток в виде комиссии брокера за сделки по продаже и покупке акций, за перенос позиции и налогов на дивиденды.

Можно нарваться на маржин-колл. Короткая позиция перед выплатой дивидендов включает в себя риск принудительного закрытия позиции — маржин-колла. Фактически, если сделка развивается не в пользу инвестора, брокер может принудительно закрыть позицию, чтобы избежать дополнительных рисков. Такое может произойти, если дивидендный гэп не случится или начнет закрываться очень быстро. Например, акции Сбербанка в мае 2023 года на следующий день после дивидендной отсечки открылись падением на 9% — меньше, чем размер дивиденда, который составил 10,46%. В первый же день акции выросли на 4,7%, а через 11 дней закрыли гэп — вернулись к уровню цен выше, чем перед дивидендной отсечкой.

Зачем использовать шорт

Использовать шорт стоит только после всесторонней оценки компании. Например, вы изучили отчетность компании, занятой в металлургическом секторе, и решили, что ее акции скоро упадут в цене — об этом говорят сокращение производства, рост запасов на складах, а также последние заявления менеджмента. 18 апреля стоимость одной акции составляла 348 рублей. Чтобы открыть короткую позицию, вы продаете 100 акций за 34 800 рублей. Уже 19 апреля стоимость акций компании на фоне негативного отчета падает до 226 рублей. Теперь вы можете купить их за 22 600 рублей и закрыть позицию. В этом случае ваша прибыль составит: 34 800 ─ 22 600 = 12 200 рублей без вычета комиссий брокера.

Однако плохой отчет не всегда гарантия снижения цены, так же как и шорт перед дивидендным гэпом — это далеко не гарантированная стратегия заработка, она может включать в себя существенные риски. Защитить портфель от снижения помогает диверсификация, а также всестороннее изучение бизнеса.