• Урок 2
• 10 минут

Недостатки структурных продуктов

Есть несколько основных недостатков и рисков, с которыми может столкнуться инвестор, если он вложит средства в структурный продукт.

Сложные условия. Структурные продукты могут выглядеть как простой инструмент с несколькими основными опциями: базовый актив вырос — инвестор получит прибыль; базовый актив не вырос или упал — инвестор получает обратно весь капитал или его часть.

Но доходность определенного структурного продукта может рассчитываться по сложным формулам и подразумевать разные условия, которые повлияют на финансовый результат сделки. Такие подробности обычно содержатся только в эмиссионной документации.

Частичная и условная доходность. Если инвестиционная стратегия структурного продукта оказалась успешной, инвестор, помимо суммы инвестиций, получит дополнительный доход. Его размер может определяться ростом базового актива или коэффициентом участия — он устанавливает долю от роста базового актива, на которую может претендовать инвестор.

Например, если коэффициент участия равен 100%, а стоимость базового актива выросла в четыре раза, инвестор получит 300% дохода. Но если коэффициент участия равен 50%, то при четырехкратном росте инвестор получит только 150%. Коэффициент участия может составлять 100%, но такие условия встречаются нечасто.

Также структурные продукты могут предложить инвестору меньше прибыли, чем если бы он напрямую купил базовый актив, потому что в рамках структурного продукта стоимость базового актива имеет значение только на дату наблюдения. Значительный рост за пределами этих периодов не влияет на потенциальную доходность.

Низкая ликвидность. Биржевые структурные продукты пользуются меньшей популярностью, чем обыкновенные акции, облигации, деривативы и другие финансовые инструменты. Поэтому при необходимости может быть трудно продать такой актив раньше срока исполнения договора без значительного дисконта.

Продать внебиржевые структурные продукты раньше срока можно только с убытком. При этом инвестор не сможет воспользоваться опцией защиты капитала.

Возможность потерять вложения. Многие структурные продукты предлагают условную или частичную защиту капитала. Это означает, что, если стратегия, заложенная в структурный продукт, не оправдается, инвестор не получит доход и лишится части вложенных средств.

Частичная защита капитала позволяет заранее оценить размер возможных убытков. Например, если она составляет 90%, в случае провала инвестор получит 90% своих средств. Но условная защита только устанавливает определенный порог, но не ограничивает убыток.

Например, что в условиях продукта прописано, что уровень условной защиты составляет 85%. Если базовый актив падает до этого значения, инвестор получит 100% от суммы вложений. Но базовый актив может упасть гораздо ниже 85%, тогда убыток инвестора потенциально может составить 100% в зависимости от уровня падения.

Инфляционные риски. Структурные продукты с полной защитой капитала гарантируют инвестору, что он как минимум вернет сумму первоначальных вложений. Но с течением времени покупательная способность денег заметно сокращается из-за инфляции.

Допустим, что в сентябре 2021 года инвестор на два года вложил 1 000 000 рублей в структурный продукт с полной защитой капитала. Стратегия не оправдалась, и в сентябре 2023 года инвестору просто вернули 1 000 000 рублей. Номинально сумма не изменилась, но фактически инвестор потерял около 200 000 рублей.