• Урок 3
• 11 минут

Основные виды структурных продуктов

При всем многообразии структурных продуктов наиболее популярны среди инвесторов структурные продукты с полной защитой капитала и условной защитой капитала.

Структурные продукты с полной защитой капитала

Этот вид структурного продукта подразумевает, что инвестор получит назад все средства, которые он вложил, даже если инвестиционная идея не сработает. То есть риск инвестора, на который влияет динамика базового актива, состоит в том, что он не зафиксирует прибыль и получит 100% первоначального капитала. При этом существуют и другие виды рисков, которым подвергается инвестор, например риск дефолта эмитента структурного продукта.

Доходность структурных продуктов с полной защитой капитала, как правило, меньше по сравнению с доходностью структурных продуктов с условной защитой капитала или без защиты капитала. Консервативные и осторожные инвесторы выбирают этот вид структурных продуктов, так как они согласны пожертвовать потенциально высоким доходом в обмен на более низкий уровень рисков.

Пример

Структурный продукт в форме облигации со структурным доходом выпускается сроком на один год. Базовый актив — акции компании X. По условиям структурного продукта в конце срока инвестор получит доход по ставке 15% годовых, если стоимость акций снизится на 5%. Если стоимость акций не снизится на 5%, инвестор просто получит обратно номинал облигаций при их погашении.

Структурные продукты с условной защитой капитала

Условная защита капитала означает, что если стоимость базового актива в дату погашения будет выше определенного уровня, то инвестору возвращается 100% номинальной стоимости. Если стоимость базового актива упадет сильнее, инвестор теряет определенный процент от своего капитала, который зависит от условий договора и механизма защиты.

Если базовых активов несколько и каждый из них упадет ниже защитного значения, процент защиты капитала будет зависеть от процента стоимости того актива, который упал сильнее всего. Поэтому условная защита капитала фактически не ограничивает потенциальный убыток инвестора. Он зависит от степени просадки базового актива.

Покупать пороговые структурные продукты без защиты капитала, такие как структурные облигации, могут только квалифицированные инвесторы.

Эффект памяти. Когда цена какого-либо актива из состава структурного продукта в одну из установленных дат будет ниже порогового значения, дополнительной выплаты не происходит, но она может «запоминаться». Это называется эффектом памяти. Если цены в следующий период вернутся к тем значениям, которые удовлетворяют условиям дополнительных выплат, то доход выплачивается за этот и предыдущие периоды, по которым выплат не было.

Автокол. Обычно пороговые продукты снабжены опцией автокола (autocall). Это принудительное досрочное погашение структурного продукта при наступлении определенных событий. Например, если в дату наблюдения или контрольную дату все базовые активы из состава структурного продукта окажутся выше заранее установленных или пороговых значений, действие продукта останавливается, а инвестор получает сумму инвестированных средств и сумму последней дополнительной выплаты.

Дата наблюдения. Стоимость базового актива в составе структурного продукта может учитываться не только в конце срока его действия, но и в определенные даты в течение срока его действия. Если в одну из дат наблюдения выполняются конкретные условия, инвестор получает дополнительную выплату, срабатывает автокол, эффект памяти или ничего не происходит.

Пример

Представим, что обыкновенные акции компании ЛУКОЙЛ являются базовым активом для структурного продукта и имеют порог 6000 рублей. Структурный продукт выпускается сроком на полтора года. Каждые полгода — даты наблюдения. Для структурного продукта действуют три пороговых значения:

• Если цена акций ЛУКОЙЛ в одну из дат наблюдения составит 100% или выше изначальной, происходит автокол — инвестор получает сумму вложений и дополнительный доход.
• Если стоимость акций не падает ниже 90%, инвестор получает дополнительный доход.
• Если на дату погашения продукта стоимость акций падает ниже 80%, сумма первоначальных вложений, которая вернется инвестору, будет зависеть от того, насколько снизилась стоимость базового актива по сравнению с его первоначальной стоимостью.

На рынке также существуют структурные продукты, по которым инвесторы получают доход, пока цены на активы остаются в пределах определенного интервала или находятся ниже конкретного порога. Например, если базовым активом структурного продукта является китайский юань, для него может быть определен коридор от 12 до 15 рублей за единицу валюты. Если курс выйдет за пределы этих границ, дополнительные выплаты приостановятся.