Облигация ГазКап2P11: флоатер с премией в 1,3% к ставке RUONIA
Как конвертировать возможное повышение ключевой ставки в купонный доход — в инвестидее.
Ситуация на рынке облигаций
7 июня Банк России оставил ключевую ставку на уровне 16% годовых, однако отметил, что допускает вероятность повышения ставки на ближайшем заседании для возвращения инфляции к таргету в 4% в 2025 году. Таким образом, регулятор повысил жесткость своей риторики.
Инвестиционная идея
В текущих условиях неопределенности в отношении дальнейшего движения ключевой ставки для консервативного инвестора наиболее привлекательными выглядят флоатеры — облигации с плавающим купоном. Среди многообразия таких выпусков от «Газпром Капитал» (дочерней компании «Газпрома», специально созданной для привлечения заемного капитала) мы выделяем выпуск ГазКап2P11.
Причины привлекательности облигации
Доходность с премией к ставке RUONIAБ
Выпуск ГазКап2P11 имеет хорошую ликвидность, торгуется ниже номинала и имеет средний срок до погашения — чуть менее 3,5 года. Купон определяется как среднее значение ставки RUONIA за купонный период (с лагом 7 дней) + премия 1,3%. На текущий момент это около 17%. Выплата купона — ежеквартально.
Трудности компании остались позади
В связи с геополитическими изменениями поставки газа на европейский рынок в 2023 году сократились на 44,5%. В итоге около 71% реализации газа по итогам 2023 года (64% годом ранее) приходилось на внутренний рынок. При этом в прошедшем году поставки в Китай через трубопровод «Сила Сибири» выросли на 46% г/г и достигли 7% в общем объеме реализации газа в 2023 году, а по итогам 2025 года эта доля может достигнуть 11%. Полагаем, что самый трудный период для компании остался позади.
По итогам прошедшего года показатель Чистый долг / EBITDA составил 3,14х. При этом EBITDA покрывает процентные расходы десятикратно, краткосрочный долг составляет небольшую часть общего долга, текущие обязательства покрываются оборотными активами. Денежные средства и их эквиваленты на конец 2023 года полностью покрывали краткосрочный долг. Финансовое состояние компании оцениваем как устойчивое, вероятность неисполнения своих долговых обязательств оцениваем как крайне низкую.
Высокая надежность эмитента
Газпром — глобальная энергетическая компания, которая занимается геологоразведкой, добычей, транспортировкой, хранением, переработкой и продажей газа, газового конденсата и нефти. Она также занимается производством и сбытом тепловой и электроэнергии. На группу по итогам 2023 года приходится около 55% добычи газа в России и 9% в мире.
Риски
К рискам инвестидеи можно отнести возможность неблагоприятных кредитных событий эмитента и резкое смягчение денежно-кредитной политики, которые в текущих условиях потенциально маловероятны.
Предоставленные материалы и указанная в них информация не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не подходить вам, не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. ООО «Ньютон Инвестиции» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения упомянутых операций либо инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является публичной офертой или рекламой ценных бумаг. Указанная доходность является потенциальной и не должна рассматриваться как гарантия доходности. Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо самостоятельно оценить риски и перспективы компании. Информация и мнения были получены из открытых источников, которые считаются надежными, но ООО «Ньютон Инвестиции» не дает никаких заверений или гарантий относительно точности данной информации. Мнения, содержащиеся в настоящем материале, отражают текущие суждения аналитиков и могут быть изменены без предварительного уведомления. Настоящий материал не должен рассматриваться как единственный источник информации. ООО «Ньютон Инвестиции» не несет никакой ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, вытекающий из или каким-либо образом связанный с использованием информации, содержащейся в настоящем материале, а также за ее достоверность. Необходимо отметить, что любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться и что цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Инвесторы могут потерять свои инвестиции частично или полностью.
