О'КЕЙ Ф1Р1: инвестиции в ритейл
О'КЕЙ — крупный продуктовый ритейлер, который входит в топ-10 участников российского рынка. Компания управляет одноименной сетью гипермаркетов и активно развивает дискаунтеры ДА! Подробнее о компании — в инвестидее.
О'КЕЙ имеет рейтинг ruA- от агентства «Эксперт РА». Сегодня в обращении находятся четыре выпуска облигаций на общую сумму 22,875 млрд рублей. Эмитентом выпуска О'КЕЙ Ф1Р1 выступает дочерняя компания ООО «О'КЕЙ Финанс», созданная для привлечения финансирования через облигации. ООО «О`КЕЙ» выступает оферентом по данному выпуску.
О компании
О'КЕЙ известен прежде всего своими гипермаркетами — стагнирующим в целом форматом продуктового ритейла. Однако с сентября 2015 года компания активно развивает новый формат — сеть дискаунтеров ДА!
По итогам 2022 года выручка сегмента дискаунтеров выросла на 53,1% относительно показателя 2021 года. Сегмент гипермаркетов показал снижение 2,3%.
Основные финансовые показатели
В 2022 году общая выручка компании увеличилась на 8,1%, до 202,2 млрд рублей, за счет расширения сетей, роста сопоставимых продаж у дискаунтера ДА! и онлайн-выручки в сети О'КЕЙ. Чистая прибыль компании увеличилась на 16,2% г/г и составила 242 млн рублей.
EBITDA компании выросла на 9,8% — до 17,0 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,1 — до 8,4%, в основном за счет роста валовой прибыли.
Снижение выручки гипермаркетов во втором полугодии на 3,4%, как и снижение результатов другого ритейлера — Ленты, говорит о том, что формат крупных сетей уходит с рынка. Зато на первый план выходят дискаунтеры: EBITDA сети ДА! выросла в 2,2 раза — до 3,6 млрд рублей, а рентабельность достигла 6,8%.
Долговая нагрузка компании
Финансовое положение компании остается устойчивым. Соотношение «чистый долг / EBITDA» составляет 1,98 по сравнению с 1,83 в прошлом году. Отношение общей суммы процентных обязательств (за вычетом денежных средств) к EBITDA за последние 12 месяцев снизилось с 3,38x на 31 декабря 2021 года до 3,30x по состоянию на 31 декабря 2022 года.
Прогноз акций О'КЕЙ
Компания старается развивать сеть дискаунтеров ДА! и видит в этом сегменте будущее своего бизнеса. Группа планирует увеличить объем ее выручки в структуре общего бизнеса до 50% к 2025 году. Рисками, с которыми может столкнуться компания, могут стать продолжительное снижение доходов потребителей или потеря доли рынка из-за растущей конкуренции. Однако продуктовый ритейл по-прежнему остается бизнесом со стабильными денежными потоками без ярко выраженных циклов и может выступать в качестве защитного актива.
Облигации О'КЕЙ Ф1Р1 имеют эффективную доходность к оферте 12,42%, что выше среднего уровня в этом сегменте с аналогичной дюрацией.
