Ренессанс Страхование: полисы онлайн и офлайн

Группа Ренессанс стала первой и единственное страховой компанией, которая провела международное первичное размещение акций (IPO) в России. С октября 2021 года ее акции включены в котировальный список первого уровня и торгуются на Московской бирже под тикером RENI.

О компании

Региональная сеть ПАО Ренессанс Страхование представлена 23 филиалами, 98 обособленными подразделениями — агентствами, отделениями, центрами урегулирования убытков, и более 80 подразделениями для СК «Ренессанс Жизнь». Также Ренессанс Страхование управляет цифровой страховой платформой для всех ключевых сегментов страхования.

Перевод бизнес-процессов в цифровую платформу делает инфраструктуру компании легкой для масштабирования, процессы — гибкими, а операционные затраты — более стабильными. Ренессанс привержена дальнейшей цифровизации бизнеса и видит в этом будущее для всех своих услуг.

Как устроен бизнес страховых компаний

Страхование — это перераспределение риска, в рамках которого страховая компания обязуется возместить застрахованному оговоренный ущерб или убыток, который она может понести в случае наступления какого-либо неблагоприятного события. В целом бизнес-модель страховых компаний основана на объединении рисков плательщика и последующем перераспределении этого риска по более широкому портфелю. Идея страхового бизнеса заключается в том, что распределение риска убытков между многими людьми или предприятиями снижает общий риск, поскольку убытки не могут возникнуть одновременно у застрахованных лиц.

Взамен застрахованные лица уплачивают страховую премию — взносы, которые могут выплачиваться как единовременно, так и через регулярные промежутки времени в зависимости от условий страхового полиса. Страховые тарифы зависят от уровня риска, который берет на себя страховщик. Чем выше оценивается уровень застрахованного риска, тем больше будет размер страховой премии. При этом тарифы на некоторые виды страхования, например ОСАГО, регулируются государством. Именно из этого пула премий страховые компании компенсируют застрахованным лицам убытки в случае их возникновения.

Деятельность страховщиков регулируется специальными законами и контролируется Банком России. Страхование автомобилей, имущества, здоровья и жизни, кредитных и финансовых рисков является одним из наиболее востребованных видов страхования в стране. Некоторые из видов страхования являются добровольными, в то время как другие виды страхования являются обязательными, т. е. законом возлагается обязанность на некоторых лиц страховать жизнь, здоровье или имущество других лиц либо свою гражданскую ответственность перед другими лицами.

В России существуют следующие виды обязательного страхования:

• страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств (ОСАГО);
• страхование гражданской ответственности владельца опасного производства во время эксплуатации;
• страхование гражданской ответственности перевозчиков и туроператоров;
• страховка для госслужащих и военнослужащих;
• страхование предмета залога при ипотечном кредитовании;
• страхование вкладов физических лиц;
• обязательное социальное, медицинское (ОМС) и пенсионное страхование;
• иные (специализированные) виды обязательного страхования.

За счет этого рынок страховых услуг в России характеризуется устойчивым и в некоторой степени даже гарантированным спросом. Его общая емкость по итогам 2022 года составила 1,817 трлн рублей по сумме собранных премий.

Страховые компании зарабатывают основную часть прибыли двумя способами.

• Доход от андеррайтинга. Он формируется за счет разницы между суммой, которую страховая компания получает в качестве страховой премии, и суммой, которую она выплачивает в случае возникновения страховых случаев по этим полисам.
• Доход от инвестиций. Это прибыль от вложения собранных страховых премий в различные инвестиционные инструменты: облигации, акции, недвижимость, другие финансовые и нефинансовые активы.

Основные направления бизнеса компании

Основные направления бизнеса ПАО Ренессанс Страхование — это страхование автомобилей каско и ОСАГО, страхование жизни, здоровья и предмета залога при ипотечном кредитовании, а также страхование жилья от ущерба, страхование путешественников, страхование лиц от несчастных случаев и на случай критических заболеваний (рак, инсульт и т. д.). Кроме того, компания предлагает программу накопительного страхования жизни.

Компания является партнером сервисов подписки на автомобиль от Volvo и KIA, а также сотрудничает с крупнейшими экосистемами и сервисами автоподписки: «ЯндексДрайв», «Делимобиль», «СберАвтоподписка» и другими. Партнерства с крупнейшими операторами автопарков являются важным фактором роста бизнеса компании в сфере автострахования.

Ренессанс Страхование придерживается сбалансированной инвестиционной стратегии и доминирующую часть в структуре активов отводит инструментам с фиксированной доходностью — облигациям крупных российских компаний, ОФЗ и муниципальным облигациям с номиналом в российских рублях (58%), а также банковским депозитам и инструментам денежного рынка (24%). Остальные средства распределены между акциями российских «голубых фишек» (13%), недвижимостью и прочими вложениями (5%).

За последние пять лет (с 2018 по 2022 гг.) объем инвестиционных активов ПАО Ренессанс Страхование вырос более чем в 2,5 раза — с 58 млрд до 148,2 млрд рублей, а среднегодовые темпы роста за этот период составили 26,4%. И это в условиях негативного влияния 2022 года, когда российские активы в целом потеряли значительную часть стоимости в силу внешнеторговых причин. Для сравнения: доходность индекса Мосбиржи полной доходности «брутто» за аналогичный промежуток времени составила 42% при среднегодовом темпе роста 9,16%.

Как компания контролирует риски

Бизнес ПАО Ренессанс Страхование сопряжен с высокими рисками — всегда есть вероятность того, что конечная величина выплат по договорам страхования может существенно отличаться от оценок, произведенных компанией. Это может привести к критически значимым финансовым потерям. Кроме того, бизнес компании подтвержден высокому процентному риску, т.е. возникновению финансовых потерь вследствие волатильности процентных ставок.

Это связано с тем, что большую часть денежных средств, собранных от продажи страховых услуг, Ренессанс Страхование вкладывает в различные финансовые активы, стоимость которых подвержена колебаниям в зависимости от уровня процентных ставок в стране, ситуации в экономике и внешних рисков. Компания осуществляет контроль над указанными рисками посредством общепринятых в этом бизнесе и во всем мире мер, среди которых:

• использование алгоритмов для расчета максимально возможных страховых рисков;
• диверсификация страхового портфеля между различными видами страхования;
• использование перестрахования для уменьшения риска возникновения убытков;
• выбор финансовых активов высокой степени безопасности и ликвидности (акции корпоративные облигации «голубых фишек» российского фондового рынка, ОФЗ и муниципальные облигации);
• размещение денежных средств на депозитах исключительно в банках с кредитными рейтингами не ниже «А».

В свою очередь, управление риском ликвидности осуществляется за счет поддержания адекватного портфеля краткосрочных ликвидных активов, в основном краткосрочных ликвидных облигаций, депозитов в банках и денежных остатков на расчетных счетах. Наличие краткосрочной ликвидности — 35,5 млрд рублей или 24% от всего инвестиционного портфеля на конец 2022 года — дает возможность для быстрого обеспечения исполнения обязательств по страхованию даже в случае значительных выплат по договорам страхования.

Итоги 2022 года

Группа продемонстрировала сильный рост премий практически по всем направлениям бизнеса, опережая динамику страхового рынка в целом:

• премии по автострахованию увеличились на 10,7% — до 31,4 млрд рублей;
• премии по добровольному медицинскому страхованию (ДМС) выросли на 11,3% — до 8,8 млрд рублей;
• премии по иным видам страхования (примерно треть приходится на страхование грузов) выросли на 45,9% — до 15,2 млрд рублей;
• премии по продуктам страхования жизни (накопительное и инвестиционное) выросли на 26% — до 38,1 млрд рублей;

Единственное снижение продемонстрировало направление кредитного и рискового страхования из-за существенного падения кредитования в банках-партнерах в течение года, особенно в его начале. Так, премии по кредитному и рисковому страхованию снизились на 57% год к году — до 11,8 млрд рублей. Это обусловило низкие темпы роста суммарных страховых премий в целом — на 1%, до 105,3 млрд по сравнению со 104,3 млрд рублей годом ранее.

Представленные компанией показатели выручки выглядят сильными, учитывая сложности, с которыми она столкнулась в 2022 году: разрыв логистических цепочек по поставке запчастей для ремонта автомобилей, рост цен на медицинское обслуживание и автозапчасти, снижение динамики по страховым продуктам в целом по рынку. При этом объем прямых продаж, преимущественно через онлайн-платформу, вырос на 73% — до 18,3 млрд рублей. Рост доли прямых продаж является стратегическим приоритетом компании.

Учитывая нормализацию кредитного и рискового страхования в 2023 году, а также восстановление объемов импорта автомобилей в России и увеличение стоимости страховых тарифов, мы ожидаем, что Группа Ренессанс Страхование выйдет на стабильную среднегодовую динамику роста страховых премий. Она может составить в пределах 10% в 2023–2025 гг. и продолжить расти быстрее рынка.

Учитывая органичный рост страхового бизнеса Группы Ренессанс Страхование, а также прогнозируемое Банком России снижение ключевой процентной ставки в 2024 году до диапазона в 5,0–6,0% и соответствующий рост стоимости российских активов, мы ожидаем значительный рост объема инвестиционного портфеля компании в ближайшие 2,5 года. По нашим оценкам, его объем превысит 250 млрд рублей в 2025 году, а среднегодовые темпы роста составят 19%.

Прогноз компании

Группа Ренессанс Страхование не раскрыла ключевые показатели прибыли за 2022 год, включая доходность андеррайтинга и инвестиций. Учитывая открытые данные и экономические факторы, мы полагаем, что начиная с 2023 года компания способна генерировать:

• около 5% рентабельности по показателю скорректированной чистой прибыли в качестве дохода от андеррайтинга — основного вида деятельности;
• около 7% годовой доходности от портфеля инвестиций без учета реинвестирования.

Согласно нашим расчетам, акции ПАО Ренессанс Страхование в данный момент торгуются с соотношением 6,45х по показателю Р/Е-2023 относительно доходности от андеррайтинга, с дисконтом около 75% относительно стоимости инвестиционного портфеля по состоянию на конец 2022 года и дисконтом около 30% к собственному капиталу компании. Однако для точных расчетов и раскрытия потенциала роста котировок компании необходим возврат к прозрачной корпоративной политике и возобновление публикации финансовой отчетности. Группа не выплачивает дивиденды, позиционируя себя и фактически являясь компанией роста.