Все материалы по теме экономика

Бюджетное правило: что это такое и зачем оно нужно

Бюджетное правило — это механизм, который позволяет снижать влияние цен сырья на экономику России. Суть работы бюджетного правила относительно простая: при доходах сверх базового уровня деньги копятся, а при доходах ниже базового уровня — тратятся. Рассказываем, когда появилось бюджетное правило, как оно менялось с течением времени и как его использует министерство финансов.

4 сентября 2026 5 минут

Бюджетное правило: что это такое и зачем оно нужно

Как работает бюджетное правило

Государство устанавливает базовую цену на нефть, или цену отсечения. Например, в 2017 году она составила 40 долларов за баррель нефти марки Urals. Если цена за баррель превышает цену отсечения, то сверхдоходы от продажи нефти государство тратит на покупку иностранной валюты. Это позволяет выполнять две задачи:

Сглаживать колебания курса рубля — если бы дополнительные доходы от продажи сырья сразу тратились на текущие нужды, то при падении цен на нефть рубль становился бы чрезмерно дешевым.

Покрывать дефицит бюджета — если цена за баррель падает ниже уровня отсечения, то государство продает часть валюты. Тем самым оно компенсирует нехватку средств на запланированные расходы.

От продажи нефти российские компании получают доход в иностранной валюте, которую затем они продают на бирже, чтобы обеспечить расходы в рублях. Если цена на нефть падает, то валюты на внутреннем рынке (предложение) становится меньше, а спрос на нее остается прежним — рубль ослабевает. И наоборот: когда цена на нефть растет, увеличивается и предложение валюты при том же уровне спроса — рубль укрепляется.

Кто исполняет бюджетное правило

Работу бюджетного правила поддерживают Фонд национального благосостояния (ФНБ) и Банк России. ФНБ аккумулирует сверхдоходы, полученные от продажи сырья, и при необходимости покрывает дефицит бюджета. Банк России является главным исполнителем механизма бюджетного правила.

Роль Банка России

Проводя операции на валютном рынке, Банк России выступает в роли агента министерства финансов и служит главным регулятором ликвидности.

Проведение валютных интервенций. Минфин считает сумму сверхдоходов или дефицита, а Банк России технически исполняет сделки на бирже. Если на рынке избыток нефтедолларов, Банк России покупает дружественную валюту (в основном юани) и золото в ФНБ. Если доходы упали, Банк России продает юани из ФНБ на бирже за рубли.

Стабилизация курса рубля. Интервенции Банка России сглаживают колебания национальной валюты. При высоких ценах на нефть покупки валюты сдерживают рубль от чрезмерного укрепления, а при низких — продажи валюты защищают рубль от резкого удешевления.

Слишком сильный рубль невыгоден государству по той причине, что экспортные валютные доходы переводятся в стране в рубли. Следовательно, чем дороже рубль, тем меньше сумма, которую получат компании; чем дешевле рубль, тем сумма больше.

Контроль инфляции. Когда Банк России не позволяет избыточной денежной массе через госрасходы попасть в экономику, он сдерживает избыточный спрос. Это помогает удерживать инфляцию ближе к целевым значениям.

Бюджетное правило в России

Бюджетное правило в России появилось в 2004 году одновременно с созданием Стабилизационного фонда. В начале 2000-х цены на нефть начали расти, и экономика страны сильно зависела от экспорта энергоносителей. В 2004 году правительство приняло закон о Стабилизационном фонде и ввело первую цену отсечения в 20 долларов за баррель. В 2008 году фонд разделили на Резервный фонд и ФНБ.

Резервный фонд отвечал за краткосрочную стабильность. Его деньги разрешалось тратить исключительно на покрытие дефицита федерального бюджета, если падали цены на нефть. Резервный фонд существовал с 2008 по 2018 год. Его закрыли из-за того, что в период с 2014 по 2016 год цены на нефть заметно упали: государство активно расходовало накопления именно из Резервного фонда и исчерпало их к 2017 году. После этого все функции фонда перешли к ФНБ.

2017 год

Этот вариант бюджетного правила фиксировал цену отсечения нефти Urals на уровне 40 долларов за баррель с обязательной ежегодной индексацией на 2%. Из-за индексации в 2022 году цена отсечения достигла 44,2 доллара.

2022 год

В 2021 году сверхдоходы от продажи энергоресурсов превысили 3 трлн рублей. Банк России покупал на эти средства иностранную валюту, в основном доллары, евро, фунты и йена.

В 2022 году в результате внешнеторговых ограничений накопления в этих валютах были заморожены. Они стали недружественными. Также появился потолок цен и дисконты на российскую нефть Urals, из-за чего стало невозможно точно прогнозировать ее мировую рыночную цену. Это привело к приостановке действия бюджетного правила. Накопленные в ФНБ средства начали использоваться для финансирования расходов.

В ноябре 2022 года была принята новая концепция бюджетного правила.

2023 год

Вместо того чтобы устанавливать цену отсечения, Минфин определял базовый уровень нефтегазовых доходов за месяц. В течение 2023 года он составлял 8 трлн рублей. Если доходы были выше этого уровня, Банк России покупал валюту, если ниже — продавал ее. После исключения валют недружественных стран из ФНБ, он на 60% состоял из юаней и на 40% из золота.

К осени 2023 года российская экономика адаптировалась к макроэкономическому давлению и переориентировала экспортные поставки на страны Азии. Поэтому Минфин решил вернуться к старой концепции бюджетного правила.

2024 год

С 1 января 2024 года Минфин установил цену отсечения на уровне 60 долларов за баррель, что соответствовало около 8 трлн рублей доходов. Банк России возобновил регулярные операции с валютой на внутреннем рынке.

2026 год

Базовая цена нефти Urals на текущий момент составляет 59 долларов за баррель. Летом 2026 года цена нефти держалась в диапазоне от 75 до 83 долларов за баррель. Поэтому на период с 7 августа по 4 сентября Минфин увеличил ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота по бюджетному правилу до 6,5 млрд рублей.

В планах Минфина снижать ставку на 1 доллар в год и достигнуть 55 долларов к 2030 году. Чем ниже базовая цена, тем меньше денег Минфин имеет право тратить на текущие расходы. Поэтому бюджет станет более автономным, а при случайных скачках цен вверх позволит быстрее накапливать резервы. При этом Минфин и Банк России обсуждают возможность ускоренного снижения цены отсечения до 45–50 долларов за баррель.

Кратко

Бюджетное правило — это механизм, который позволяет Минфину и Банку России контролировать влияние нефтегазовых доходов на курс рубля, уровень инфляции и экономику страны в целом.
Минфин устанавливает цену отсечения за баррель нефти марки Urals. Если цены превышают базовый уровень, Банк России покупает юани и физическое золото на рынке и направляет их в ФНБ.
Если текущие цены на нефть ниже цены отсечения, Банк России продает валюту и золото, чтобы восполнить дефицит бюджета и обеспечить необходимые государственные расходы.

Как открыть брокерский счет

Чтобы инвестировать в акции и другие инструменты на Мосбирже, вы можете открыть брокерский счет онлайн — для этого понадобится только паспорт и подтвержденная запись на Госуслугах. Это займет всего несколько минут.

Открыть счет

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.