Поднимет ли Банк России ставку на ближайшем заседании

На нескольких последних заседаниях по ключевой ставке Банк России выражал все более жесткую риторику в адрес денежно-кредитной политики, намекая на потенциальное повышение ключевой ставки. Как это может повлиять на экономику и фондовый рынок — в обзоре.

7 июля 2023 7 минут
Поднимет ли Банк России ставку на ближайшем заседании

Что такое ключевая ставка

Изменение уровня ключевой ставки — один из главных механизмов денежно-кредитной или монетарной политики Банка России по влиянию на инфляцию.

Проще говоря, ключевая ставка — это стоимость денег в экономике или минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам либо принимает деньги на хранение — предоставляет депозиты — на этом же уровне.

На что влияет ключевая ставка

Спрос и предложение. Для оживления спроса и предложения Банк России снижает ключевую ставку. В это время снижается доходность депозитов, что стимулирует население меньше накапливать и больше потреблять. К тому же кредиты становятся дешевле, и их чаще берут как граждане (для повышения потребления), так и организации (для роста производства и предложения товаров на рынке).

Инфляция. При увеличении темпов выдачи кредитов денег в экономике становится больше, ведь их рост напрямую влияет на увеличение денежной массы в стране. Если рост предложения товаров и услуг не поспевает за ростом денежной массы, велика вероятность роста инфляции.

При росте инфляции происходит более быстрое обесценивание денег. Тогда Банк России жмет на тормоз — поднимает ставку, делая кредиты более дорогими, а депозиты более доходными. Население и организации начинают меньше тратить, производить и больше экономить.

Курс рубля. Когда Банк России поднимает ставку, доходные инструменты в национальной валюте приносят больше доходности. Подобная жесткая, или ее еще называют сдерживающей, денежно-кредитная политика привлекает инвесторов в рублевые инструменты. Тем самым Банк России склоняет инвесторов продавать другие валюты и покупать рубль, чтобы разместить денежные средства под более высокий процент, чем в других валютах. Это приводит к укреплению национальной валюты.

И наоборот, в случае мягкой или стимулирующей денежно-кредитной политикой инвесторы вынуждены продавать нацвалюту и искать более доходные вложения в валютах других стран.

То есть, если в валютах развитых стран процентные ставки выше, чем ставка Банка России, инвесторы всегда будут продавать рубль, ослабляя его, и покупать более высокую доходность в иностранной валюте.

На текущий момент разница ставок Банка России и ФРС США минимальная за последние несколько десятков лет, поэтому держать рублевые доходные инструменты становится невыгодно.

Доходность облигаций. Так же, как ключевая ставка Банка России влияет на депозиты, она влияет и на облигации в национальной валюте. В случае роста ставки инвесторы продают облигации, так как они приносят все меньше доходности по сравнению с ней. Тогда номинал облигации начинает снижаться, увеличивая тем самым доходность облигаций, пока она не придет к так называемой новой норме доходности на рынке.

Обратный процесс по снижению ключевой ставки работает также: инвесторы стараются зафиксировать высокую доходность, покупая облигации. Это приводит к подорожанию долговых бумаг и снижению доходности по ним.

Налоги. В России ключевую ставку учитывают при расчете налогов и некоторых штрафов. Например, при задержке зарплаты работодатель платит сотрудникам пени в размере 1/300 от ставки Банка России за каждый день просрочки. Также ключевая ставка используется в расчете пеней за просроченные налоговые платежи.

Кроме того, размер ключевой ставки влияет на налог с дохода в виде процентов, полученных по вкладам в рублях. Налогом облагается сумма процентов, превышающая 1 миллион рублей, умноженная на ключевую ставку к началу года.

Как принимается решение по изменению ключевой ставки

Сама по себе денежно-кредитная политика не развивает и не замедляет экономику страны, но она влияет на спрос. Если спрос увеличивается, то растет производительность труда, если спрос уменьшается, то производительность сокращается. В этом случае Банк России проводит стимулирующую или сдерживающую монетарную политику.

При стимулирующей политике, то есть понижении ключевой ставки, экономика развивается быстрее при дешевых деньгах, население и компании начинают больше тратить и потреблять. При сдерживающей монетарной политике все стараются больше экономить и не брать кредитов по высоким ставкам.

Ключевая ставка и фондовый рынок

Изменение ключевой ставки приводит к росту процентов по кредитам или депозитам для физических и юридических лиц в коммерческих банках, а также сказывается на доходности облигаций в национальной валюте.

Также изменение ключевой ставки влияет на стоимость акций. При снижении ключевой ставки деньги дешевеют и их становится больше. Тогда инвесторы охотнее вкладывают их в рисковые активы — акции. Кроме того, при снижении ставки растет разница между доходностью облигаций и акций — доходность последних становится выше. Это тоже подстегивает спрос, заставляя покупать долевые инструменты, и помогает котировкам расти.

Ждать ли повышения ставки в июле 2023

Главными проинфляционными факторами остаются низкая безработица, рост депозитов на счетах физлиц и сильное ослабление рубля в июне — начале июля 2023 года. Однако пока данные по недельной инфляции и инфляционные ожидания населения говорят об обратном.

На наш взгляд, на фоне ослабления рубля и роста инфляции в годовом выражении из-за длинного дефляционного периода в прошлом году Банк России может поднять ключевую ставку до 50 б. п. Возможно, это будет происходить поэтапно в течение нескольких следующих заседаний. Таким образом регулятор даст сигнал рынку о своей жесткой позиции по инфляции и снизит риск ее роста в текущих условиях.

Как выбрать надежные активы

Эксперты сервиса Газпромбанк Инвестиции подготовили решение для самых консервативных инвесторов. В подборке «Надежные облигации» — долговые бумаги, которые, по их мнению, показывают привлекательную доходность и имеют низкий уровень риска — не ниже АА по оценке рейтингового агентства АКРА или Эксперт РА.
Смотреть подборку

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Ссылка скопирована