Денежно-кредитная политика государства: что это такое и ее инструменты

Если рост цен или инфляция в стране слишком высокая, спрос падает, компании получают меньше денег — снижаются темпы развития экономики. Удерживать инфляцию, а также регулировать цены в магазинах и экономическое развитие страны помогает денежно-кредитная политика.

Денежно-кредитная политика и кто ее определяет

Монетарная или денежно-кредитная политика (ДКП) — действия властей, которые направлены на поддержку экономической стабильности страны.

Ключевые цели монетарной политики:

• поддержка стабильности цен;
• регулирование курса национальной валюты;
• контроль уровня занятости населения;
• рост реального сектора экономики.

За эффективность решений в рамках денежно-кредитной политики страны отвечает, как правило, центральный банк страны. В нашей стране это Банк России, в США — Федеральная резервная система. Бывают наднациональные регуляторы. Например, Европейский центральный банк способствует стабилизации цен в зоне евро.

Правительства стран и регуляторы задают цели и выбирают направление монетарной политики, обозначают какими инструментами они будут действовать.

Так, Банк России опубликовал «Основные направления денежно-кредитной политики на 2022–2024 год». Он же ставит целью поддерживать определенный темп роста цен. Это называется таргетированием инфляции — удержание ее на определенном уровне. Банк России таргетирует инфляцию на уровне 4%.

Банк Англии, в свою очередь, старается держать инфляцию на уровне 2%, а Федеральная резервная система США преследует сразу три цели: обеспечить максимальную занятость населения, стабильные цены и умеренные процентные ставки.

Инструменты денежно-кредитной политики

Чтобы достигать целей, предусмотренных в денежно-кредитной политике страны, регуляторы используют различные инструменты.

Ключевая процентная ставка влияет на проценты по кредитам, инфляцию, спрос на накопление или трату денег. Повышение ключевой ставки повышает ставку по кредитам и депозитам. Например, при ставке в 5%, банки могут выдавать кредиты под 6–7% годовых, если ставка будет 10%, то процент по кредитам вырастет до 12% и больше.

При высоких ставках кредиты становятся дороже и менее доступны, а ставки по депозитам растут. Это заставляет людей сберегать больше, а тратить меньше. При снижении ставки депозиты теряют свою привлекательность, а кредитование становится доступнее, что стимулирует людей и предприятия тратить больше.

Минимальный размер банковских резервов защищает банки от банкротства, если население массово снимет сбережения со счетов или не вернет необеспеченные кредиты.

С каждого открытого депозита или кредита банки переводят процент на свой счет в центральном банке. На эти деньги банк не может купить ценные бумаги, выдать их как кредит и вложить в бизнес. С помощью этих денег Центробанк регулирует количество денег в обращении населения и спрос на товары и услуги. Допустим, с каждого депозита банки отчисляют 5% в резерв. Это значит, что на 95% оставшихся денег они могут выдать кредиты населению.

Покупка и продажа ценных бумаг регулятором определяет количество денег в банковском секторе и влияет на доходность государственных и корпоративных облигаций. Например, Банк России может дать деньги в долг государству через покупку облигаций федерального займа.

Государственные субсидии коммерческим предприятиям для развития экономики выдают по льготной ставке, например, на модернизацию и обновление производства. Это помогает поддержать отстающие отрасли бизнеса.

Покупка и продажа валюты регулирует ее курс и цены на товары импорта.

Выпуск государственных облигаций помогает уменьшить количество денег у коммерческих банков в периоды с высокой инфляцией. Например, государство выпускает облигации федерального займа. Их могут купить коммерческие банки, и дать в долг государству под определенный процент. Соответственно, свободных денег у банков становится меньше и повторяется та же цепочка: меньше денег — меньше кредитов — снижается спрос и инфляция.

Виды денежно-кредитной политики

Стимулирующая политика дешевых денег. Во время экономического спада снижается спрос на товары и замедляется производство. Регуляторы снижают ключевую ставку и закупают гособлигации, чтобы выпустить в экономику больше денег. Так увеличивается кредитная и покупательская активность в стране.

Ограничительная политика. В период с избыточной инфляцией, регулятор повышает ключевую ставку, увеличивает требования по резервам, продает долговые активы. В это время повышаются проценты по вкладам и становится выгоднее инвестировать.

В 2022 году Банк России проводил ограничительную политику в ответ на растущую инфляцию. Он повысил ключевую ставку до 9,5%, ФРС США планирует ее повышение к середине 2022 года.

Нетрадиционная монетарная политика. Она направлена на кредитное смягчение, количественное смягчение и качественное смягчение. В частности, кредитное смягчение заключается в удлинении сроков предоставления кредитов, предоставлении кредитов на беззалоговой основе, снижении процентных ставок по кредитам. Оно сопровождается расширенной кредитной поддержкой.

Подробнее о различиях классической денежной политики через регулирование ключевой ставки и нетрадиционной монетарной политики можно узнать из эфира «Что лучше: ключевая ставка или новый взгляд на экономику».

Влияние денежно-кредитной политики на облигации

На доходность облигаций влияет ключевая ставка. Когда инвестор покупает облигацию, он дает в долг под процент государству, муниципалитету или частным компаниям. Чтобы облигации были привлекательными для инвесторов, эмитенты устанавливают размер процентов по ним выше ключевой ставки.

Облигации, которые выпущены в период с высокой ключевой ставкой, дорожают, когда она снижается, так как процент по ним определялся, когда ключевая ставка была высокой. Облигации, которые выпущены во время низкой ключевой ставки, наоборот, дешевеют, когда она повышается. Таким образом доходность долговых бумаг повышается и стремится к актуальным значениям.

Подробнее как влияет ключевая ставка на облигации — в статье «Облигации: что делать при изменении ключевой ставки Банка России».

Влияние денежно-кредитной политики на акции

Когда центробанк повышает ключевую ставку, компании берут кредиты под более высокий процент. Бизнесу становится сложнее получать прибыль и развиваться. Растут расходы на обслуживание долга и ухудшается финансовый результат по сравнению с периодом с низкой ключевой ставкой.

Инвесторы реагируют на ухудшение финансовых показателей, поскольку чаще всего у компании есть и акции, и долговые бумаги. Если по облигациям доходность растет, то и требования по доходности к акциям растут. Больше требуемая доходность — ниже цена. Кроме того, если компания получила меньше прибыли — то она выплатит меньше дивидендов, или меньше вырастет в следующем году. Спрос на акции падает и их цена снижается.

Центральные банки принимают решения по денежно-кредитной политике на основе макроэкономического прогноза с учетом анализа широкого круга информации. Для этого они строят математические и экономические модели, которые включают данные макро-, отраслевого и микро- уровня.

В рамках подготовки прогнозов и выработки решений регуляторы оценивают продолжительность действия факторов, влияющих на экономику и динамику цен, и устойчивость сформировавшихся экономических тенденций. Принятые меры не сразу влияют на динамику цен, а со временем.