Облигации: что делать при изменении ключевой ставки Банка России
07 октября 2021

Облигации: что делать при изменении ключевой ставки Банка России

10 сентября 2021 года Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 6,75% годовых. Рассказываем, что это значит для инвестора, который держит в портфеле облигации или только планирует их купить.

Иллюстрация: Мария Толстова
Облигации: что делать при изменении ключевой ставки Банка России

Что такое ключевая ставка Банка России

Ключевая ставка — это процент, под который коммерческие банки могут получить деньги взаймы от Банка России, чтобы выдавать их в кредит под больший процент. По сути, Банк России в этом случае выступает оптовым продавцом денег, а банки — розничными.

Меняя ключевую ставку, финансовый институт влияет на ставки по депозитам и кредитам в стране. Чем выше ставка ЦБ, тем выше проценты по кредитам и депозитам. Если ставка высокая, выгодно открывать депозиты, но невыгодно брать кредиты. Соответственно, чем ниже ставка, тем ниже проценты по депозитам. Тогда выгодно брать кредиты, но невыгодно хранить деньги на вкладах.

Ключевая ставка и инфляция: как они связаны

Размер ключевой ставки зависит от уровня инфляции. Инфляция — это непрерывный рост цен на товары и услуги в экономике.

Определенный уровень инфляции полезен для экономики. Когда растут доходы граждан, выручка и цены на товары тоже растут. Поэтому у бизнеса получается зарабатывать чуть больше. Здоровая инфляция как энергетик для экономики: она стимулирует бизнес достигать новых высот.

Если инфляция растет быстро, ее рост непредсказуем, люди отказываются от сбережений, вкладывают деньги в недвижимость или валюту. Бизнес перестает планировать свои расходы и инвестиционные проекты на долгий срок, и это тормозит развитие экономики.

Источник: аналитический отдел ГПБ Инвестиции

Что делает Банк России, чтобы сдерживать инфляцию

Одна из главных задач Банка России — регулирование и контроль инфляции. Если инфляция превышает здоровый уровень, Центральный банк повышает ключевую ставку, чтобы ограничить спрос бизнеса и физических лиц на кредиты. Хранить деньги на депозитах под больший процент в этом случае становится выгоднее, а кредиты, наоборот, дорожают. Потребление, давление на цены и инфляция плавно снижаются, компании начинают планировать долгосрочные проекты, физические лица открывают вклады. Денег для развития экономики становится больше.

Допустим, что Банк России поднял ключевую ставку до 10%. Мария хочет открыть цветочный магазин, но у нее есть всего 500 000 рублей. Для открытия магазина Маше не хватает еще столько же. Кредит для открытия магазина она может взять под 15%, а положить на депозит свои 500 000 рублей под 9% годовых. Мария решает, что положить деньги на депозит гораздо выгоднее и спокойнее, чем заниматься бизнесом: закупать оборудование, цветы и платить проценты по кредиту.

Наоборот, когда в экономике кризис и инфляция не достигает здорового уровня, Банк России понижает ключевую ставку. Хранить деньги в банке под примерные 4% становится невыгодно, можно взять кредит и сделать ремонт, купить машину или съездить в отпуск. Траты увеличиваются, и инфляция растет.

Теперь представим, что Банк России снизил ключевую ставку до 4%. Мария все еще хочет открыть свой магазин цветов. Класть деньги на депозит под 3,5% годовых ей становится невыгодно. Мария берет кредит под 9% годовых и открывает свой магазин: арендует помещение, покупает оборудование, цветы и платит зарплаты.

Таблица инфляции по месяцам в 2021 году. Источник: аналитический отдел ГПБ Инвестиции
Как менялась ключевая ставка Банка России с января по сентябрь 2021 года. Источник: официальный сайт Центрального Банка РФ

Как связаны ключевая ставка и облигации

Облигации — это долговые ценные бумаги. Их выпускают государства, муниципальные и коммерческие организации, чтобы привлечь инвестиции. Выпуская новые облигации, эмитенты устанавливают купон — регулярную выплату процентов держателям облигаций.

Доходность облигаций чаще всего выше ставки по депозитам, так как облигации должны оставаться привлекательнее банковского депозита для инвесторов. Поэтому изменение ключевой ставки влияет на стоимость облигаций.

Доходность облигаций складывается из трех составляющих: ключевой ставки, надбавки за риск и надбавки за срок. При изменении базовой части — ключевой ставки — меняется и доходность инструмента.

Что делать инвестору, если ставка ЦБ меняется

При повышении ключевой ставки рыночная цена облигаций падает, а при понижении ключевой ставки — растет. Рассмотрим, как менялась доходность облигаций Газпромбанка ГПБ-001Р-03Р с момента их выпуска:

Источник: аналитический отдел ГПБ Инвестиции

Если предположить, что в октябре 2021 года Банк России поднимет ставку до 7%, то доходность облигаций будет начинаться от 7,3%. При этом сами облигации не становятся хуже, просто с повышением ключевой ставки деньги становятся дороже.

Для бизнеса выгодно, когда ключевая ставка падает — тогда компании могут привлечь деньги для развития под низкий процент. Когда общие ожидания инвесторов направлены на повышение ключевой ставки, можно покупать облигации.

Если ключевая ставка растет, инвестору можно рассматривать покупку новых облигаций со сроком погашения до двух лет

Также можно инвестировать в облигации, которые уже находятся в обращении, с коротким сроком к погашению: от полугода до года. В этих случаях стоимость облигаций изменяется относительно увеличения ставки ЦБ. Например, если номинальная стоимость облигации 1000 рублей, на рынке ее могут продавать уже за 980 или 950. По сути, бумага становится дешевле на такую сумму, чтобы ее эффективная доходность стала эквивалентна новым выпускам на рынке.

В приложении Газпромбанк Инвестиции можно отсортировать облигации по дате погашения
Если ключевая ставка снижается, можно рассматривать долгосрочные облигации, чтобы иметь возможность зафиксировать большую доходность на длинной дистанции.
Скачивай приложение в App Store и Google Play
Скачивай приложение в App Store и Google Play

Если эмитент выпустил облигацию в период высоких ставок, она может быть выгоднее тех, что выпущены в период низких ставок.

Облигации являются консервативными ценными бумагами и позволяют защититься от волатильности, которой подвержены акции. Тем не менее при инвестиции в долговые бумаги есть определенные риски — в частности, снижение реальной доходности или банкротство эмитента. Это стоит учитывать в планировании инвестиционной стратегии.

Кратко

  1. Ключевая ставка — это процент, под который коммерческие банки могут получить деньги от Банка России.
  2. Повышение ключевой ставки влияет на ставки по депозитам и кредитам.
  3. Чем выше ставка, тем выгоднее депозиты и менее выгодны кредиты.
  4. Чем ниже ставка, тем менее выгодны депозиты и выгоднее кредиты.
  5. При повышении ключевой ставки лучше покупать краткосрочные и среднесрочные облигации.
  6. При понижении ключевой ставки лучше покупать долгосрочные облигации.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «ГПБ Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «ГПБ Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Кирилл Морозов
Кирилл Морозов
Автор