Рынок золота: основные тренды и прогноз цен на 2025 год

Рынок золота в 2024 году

Исторически в течение длительного периода времени золото было базовым активом для функционирования экономики. Металл обеспечивал процессы обмена и накопления. В результате эволюции финансовой системы роль золота в качестве финансового актива уменьшилась. При этом инвесторы по-прежнему рассматривают золото в качестве финансового актива, который позволяет сохранить капитал в ситуациях экономических шоков и роста неопределенности.

По данным World Gold Council, в среднем доходность золота на горизонте более 50 лет соответствует темпу роста номинального глобального ВВП и значительно превышает темп роста инфляции, которая представлена индексом потребительских цен США.

Структура спроса и предложения на рынке золота

По итогам третьего квартала 2024 года баланс спроса и предложения на рынке золота составил 1313 тонн.

Добыча золота занимает основную долю в структуре предложения. Она составила 75% в третьем квартале 2024 года, в то время как доля переработанного золота составила 25%.

В структуре спроса наибольшую долю занимают ювелирные изделия — 41%. На инвестиционное золото приходится 28%, на золото, которое приобретают центральные банки, — 14%. Спрос на золото в сфере технологий занимает 6%.

За период с третьего квартала 2023 года по третий квартал 2024 года структура спроса заметно изменилась. Ювелирное потребление золота снизилось на 12% и составило 459 тонн, в то же время запасы для ювелирной продукции выросли на 36% и достигли 85 тонн. На снижение спроса и роста запасов в ювелирном сегменте повлиял рост цен на золото как на сырье для производства ювелирных изделий.

Совокупный инвестиционный спрос в слитки и монеты, а также в ETF-фонды в третьем квартале 2024 года вырос на 132% ко второму кварталу 2023 года и составил 364 тонны. Основная причина роста — высокий спрос от ETF-фондов в третьем квартале 2024 года, который составил 95 тонн. При этом в предыдущие периоды ETF-фонды активно занимали позицию продавца. Инвестиции в слитки и золото сократились на 9% и по итогам третьего квартала 2024 года составили 269 тонн.

Спрос на золото со стороны центральных банков в третьем квартале 2024 года составил 186 тонн — на 49% ниже уровня того же периода 2023 года и на 8% ниже уровня второго квартала 2024 года. Несмотря на падение, этот объем спроса на золото со стороны центральных банков все еще остается высоким.

• Спрос снизился, потому что с марта 2024 года курс золота резко вырос и банки продавали золото, чтобы управлять золотовалютными резервами.
• Центральные банки, которые закупали золото, чтобы следовать своим стратегическим планам, продолжают делать это дальше.

Какие факторы влияют на котировки золота

Рост спроса со стороны центральных банков с целью диверсифицировать золотовалютные активы и снизить зависимость от доллара США.

Геополитическая неопределенность подпитывает интерес инвесторов к вложениям в защитные активы.

Неопределенность из-за ноябрьских выборов в США сильно влияла на цену золота, после выборов цена на золото несколько скорректировалась.

Макроэкономические данные по экономике США свидетельствуют о том, что денежно-кредитная политика ФРС является успешной, а также о том, что остаются возможности дальше снижать процентную ставку.

Прогноз цен на золото на 2025 год

Новый президент США Дональд Трамп выступает сторонником протекционистских мер, что создает риски для контрагентов США и может обострить торговые конфликты. В первую очередь это касается взаимоотношений с Китаем. Также Дональд Трамп выражает либеральные настроения по отношению к налоговой нагрузке корпоративного сектора и домохозяйств, когда обещает снизить налоговое бремя. В условиях дефицита бюджета это может подстегнуть рост инфляции и негативно отразиться на стоимости доллара.

Goldman Sachs в своем прогнозе на 2025 год ожидает, что спрос со стороны центральных банков продолжит расти, а процентные ставки снизятся — все это должно будет способствовать дальнейшему росту золота до уровня 3000 долларов.

World Bank подходит более консервативно в своем прогнозе на 2025 и 2026 год и предполагает, что золото уже достигло высокой цены, при которой центральные банки и ювелирная промышленность будут сокращать свой спрос на драгоценный металл.

Золото и российская экономика

Несмотря на то, что на цену золота оказывает влияние большое количество факторов, которые сложно заранее спрогнозировать, инвесторы продолжают рассматривать золото в качестве защитного актива в период высокой макроэкономической неопределенности, в рамках которой сегодня функционирует российская экономика.

Поэтому, если учитывать сценарий, по которому сохранятся рост инфляции и обесценение рубля, инвесторам в целях диверсификации следует подумать над тем, чтобы включить золото в инвестиционный портфель.