Что такое хеджирование и как его правильно использовать
26 декабря 2022 12 минут

Что такое хеджирование и как его правильно использовать

На фондовом рынке могут происходить изменения, которые негативно сказываются на активах инвестора. Снизить риски и ограничить убытки можно с помощью специальных инструментов. Что такое хеджирование и как его использовать — в статье.

Что такое хеджирование и как его правильно использовать

Хеджирование помогает инвесторам снизить риски, которые связаны с колебаниями курса определенных активов. Для хеджирования подходят несколько финансовых инструментов, которые доступны на фондовом рынке.

Что такое хеджирование

Хеджирование — это способ страхования рисков, который дает инвесторам возможность реагировать на потенциальное изменение стоимости ценной бумаги или другого актива. Название термина происходит от английского слова hedge, которое переводится как «изгородь, преграда, препятствие».

Хеджирование позволяет инвестору перенести риски на тех участников торгов, которые готовы их принять. Как правило, ими являются спекулянты. Хеджирование предполагает, что спекулянты получают прибыль за то, что перенимают риски. Хеджирование осуществляют с помощью деривативов или производных финансовых инструментов.

Чем хеджирование отличается от диверсификации

В отличие от диверсификации хеджирование помогает сократить риски по любому активу из портфеля инвестора. Решения зависят только от целей инвестора, его потребностей и склонности к риску. Диверсификация хорошо работает, когда ситуация на рынке стабильна. Инвесторы добавляют в портфель разные ценные бумаги, чтобы снизить его волатильность. Но когда рынок падает, все активы могут коррелировать между собой. То есть акции дешевеют вместе с облигациями, а инвестор теряет средства.

Корреляция между разными активами в период с 2014 по 2017 год. В это время ситуация на рынке была нормальной. Чем толще красная линия, тем ближе корреляция к 1. Это значит, что цены на активы зависят друг от друга. Видно, что облигации (Muni Bonds, Treasuries и U.S. Corp Bonds) не связаны с акциями, золотом и недвижимостью (U.S. REITs). Источник: Marker
Корреляция между разными активами в период с 2014 по 2017 год. В это время ситуация на рынке была нормальной. Чем толще красная линия, тем ближе корреляция к 1. Это значит, что цены на активы зависят друг от друга. Видно, что облигации (Muni Bonds, Treasuries и U.S. Corp Bonds) не связаны с акциями, золотом и недвижимостью (U.S. REITs). Источник: Marker

Когда в мире возникает кризисная ситуация, которая распространяется между странами и затрагивает разные сектора экономики, корреляции между активами становятся сильнее. Диверсификация перестает работать, потому что может снижаться стоимость всех ценных бумаг, золота и паев инвестфондов. Хеджирование позволяет уделить внимание конкретным активам.

Корреляция между разными активами в период с 19 февраля по 13 марта 2020 года во время кризиса, который вызвал коронавирус. Чем толще красная линия, тем ближе корреляция к 1. Это значит, что цены на активы зависят друг от друга. Видно, что активы начали коррелировать друг с другом. Источник: Marker
Корреляция между разными активами в период с 19 февраля по 13 марта 2020 года во время кризиса, который вызвал коронавирус. Чем толще красная линия, тем ближе корреляция к 1. Это значит, что цены на активы зависят друг от друга. Видно, что активы начали коррелировать друг с другом. Источник: Marker

Когда стоит использовать хеджирование

Многие инвесторы приобретают ценные бумаги на длительный срок. Они анализируют рынок, выбирают перспективные активы и совершают долгосрочные вложения. Такие инвесторы могут не обращать внимание на текущие колебания рынка. В будущем котировки обычно восстанавливаются и продолжают расти. Поэтому хеджирование регулярно применяют инвесторы, которые ожидают роста или падения стоимости акций и других активов — так они страхуют позицию.

На графике индекс S&P 500 в период с 2014 по 2022 год. Видно, что в долгосрочной основе индекс растет. После сильного падения в 2020 году S&P 500 восстановился и начал положительный тренд. Источник: Yahoo Finance
На графике индекс S&P 500 в период с 2014 по 2022 год. Видно, что в долгосрочной основе индекс растет. После сильного падения в 2020 году S&P 500 восстановился и начал положительный тренд. Источник: Yahoo Finance

При этом сложно предсказать, когда случится следующее падение рынка. И нельзя быть уверенным, что котировки быстро восстановятся. Поэтому инвесторы используют хеджирование, чтобы сократить потенциальные убытки.

Как использовать хеджирование

Инвесторы страхуют собственные активы с помощью специальных финансовых инструментов. Есть четыре главных инструмента для хеджирования рисков.

Фьючерс. Это контракт, заключаемый между участниками биржевой торговли. По условиям фьючерса одна из сторон обязуется в будущем купить у другой стороны конкретный актив. Стоимость оговаривается в условиях контракта. Инвесторы продают фьючерс, чтобы хеджировать риски и сократить потенциальные убытки. Если прогноз сбудется и стоимость ценных бумаг снизится, то прибыль по фьючерсу компенсирует убытки от падения стоимости акций. И наоборот, если котировки вырастут — инвестор заработает на акциях и потеряет на фьючерсе.

Например, инвестор приобрел акции компании А по цене 20 рублей за штуку. Он надеется, что котировки вырастут и планирует выгодно продать бумаги через три месяца. Чтобы хеджировать риски, инвестор продает фьючерс на определенное количество акций по цене 25 рублей за одну и сроком на три месяца.

Представим, что цена акций упала до 18 рублей. А стоимость фьючерса снизилась до 20 рублей. Инвестор может продать акции и выкупить фьючерс. В этом случае он потеряет с акций: 20 ─ 18 = 2 рубля, но заработает на фьючерсе: 25 ─ 20 = 5 рублей. Прибыль инвестора составит: 5 ─ 2 = 3 рубля.

Опцион. Это контракт, который заключается на бирже между двумя сторонами. В отличие от фьючерса покупатель опциона имеет не обязательство, а право приобрести или реализовать актив по конкретной стоимости в будущем. Цена опциона определяется ценой актива, который собираются обменивать стороны сделки. Если котировки пойдут в обратную для инвестора сторону, он может отказаться выполнить условия по опциону. В этом случае он теряет только премию по опциону, которую платит сразу после заключения контракта.

Существует два основных вида опционов — пут и колл. По опциону колл покупатель получает право на приобретение определенного актива по цене, которая была оговорена в контракте. Опционы пут предоставляют покупателю право продать актив по цене, указанной сторонами в контракте.

Представим, что инвестор вложился в акции компании Б по цене 50 рублей за штуку. Он хочет хеджировать риски, покупает опцион пут и получает право продать акции Б за 60 рублей. Премия по опциону составляет 3 рубля. Через два месяца акции упали до 35 рублей, и инвестор реализует право продать акции по курсу 55 рублей. В такой ситуации прибыль инвестора на одну акцию составит: 60 ─ 50 ─ 3 = 7 рублей. При этом, если акции вырастут до 80 рублей, инвестор может отказаться выполнять условия контракта. За это он заплатит премию по опциону, и его прибыль составит: 80 ─ 50 ─ 3 = 27 рублей.

Подробнее об опционах пут и колл читайте в нашей статье — Опционы пут и колл: чем они отличаются и как их используют инвесторы.

Форвард. Это сделка между участниками рынка, по которой одна сторона обязуется к установленному сроку поставить другой стороне определенный актив. Форвард заключается вне биржи. Поэтому форвард менее стандартизирован, а участники сделки могут заключить его как с помощью посредника, так и без него. В роли посредника может выступать брокер.

Представим, что инвестор купил акции компании В по цене 100 рублей за штуку. На следующий день акции выросли до 110 рублей. Другой участник рынка решил, что бумаги продолжат расти. Поэтому он предложил инвестору продать акции по 115 рублей и обязался рассчитаться через два месяца. Даже если акции упадут, инвестор получит прибыль: 115 ─ 110 = 5 рублей за каждую акцию.

В основном форвард используют не для спекуляций с ценными бумагами, а для покупки или продажи реального товара. Например, форвард часто используется на товарном рынке, чтобы обезопасить себя от потенциального изменения стоимости актива и закрепить курс валют. При этом, в отличие от фьючерса, форвард нельзя расторгнуть. Контракт можно заключить на любой срок в зависимости от желания сторон.

Своп. Это инструмент, с помощью которого две стороны договариваются обменять активы на определенных условиях. Обычно своп не используют для того, чтобы обменивать акции. Своп часто помогает хеджировать изменение процентной ставки (процентный своп), колебание курсов валют (валютный своп) и колебание цены на конкретный товар (товарный своп).

В примере с форвардным контрактом один инвестор предложил другому выкупить его акции и рассчитаться по ним в будущем. Своп предполагает, что инвестор не просто приобретает акции, а обменивает плавающую стоимость акций в будущем на фиксированную стоимость сейчас. Если котировки действительно продолжат расти, инвестор выкупит акции дешевле рыночной стоимости и заработает. Если прогноз не сбудется и акции упадут — инвестор понесет убытки, потому что акции получится приобрести по цене дороже их рыночной стоимости.

Кратко

  1. 1 Хеджирование — это инструмент, который помогает снизить риски инвестирования и сократить потенциальные убытки. Хеджирование используют, чтобы реагировать на изменение курсов стоимости определенных активов.
  2. 2 В отличие от диверсификации хеджирование позволяет снижать риски даже в кризисных ситуациях, когда весь рынок демонстрирует отрицательный тренд.
  3. 3 Основные финансовые инструменты, которые используют для хеджирования, — это фьючерсы, опционы, форварды и свопы. Инвесторы выбирают один из инструментов в зависимости от целей хеджирования.
  4. 4 Форварды и свопы — это внебиржевые контракты. Они заключаются напрямую между сторонами сделки и поэтому менее стандартизированы. Форварды и свопы можно проводить как без участия посредника, так и с его помощью.
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Харлампий Эмеретли
Харлампий Эмеретли
Автор