Цифровые финансовые активы — что это такое и как они работают

Что такое цифровые финансовые активы

Первый цифровой актив выпустили в 2022 году. На 8 ноября 2023 объем выпуска достиг 39 млрд рублей. Одни эксперты ожидают , что в 2024 году эта цифра увеличится до 125 млрд рублей. Другие делают еще более оптимистичные прогнозы — до 1 трлн рублей. С развитием цифровой экономики интерес к новым активам будет расти. Инвестору важно уже сейчас оценить преимущества и риски использования цифрового инструмента.

Согласно ГК РФ (ст. 128) цифровые права являются частью имущественных прав, поэтому их можно купить, продать, обменять, подарить и передать по наследству. Технология блокчейна обеспечивает:

• надежность — под каждый актив создается цифровой код, в который зашифровывается информация о владельце и условиях сделки, изменение в записи как правило осуществляется с помощью электронной подписи инвестора;
• удобство — сделки проходят в мобильном или веб-приложении в несколько кликов;
• безопасность сделки — цифровой алгоритм не позволит получить продавцу деньги без поставки актива покупателю.

ЦФА может быть выпущен на материальный или нематериальный актив — например, ценную бумагу, недвижимость, драгоценный металл, долги эмитента. Токен подтверждает право инвестора на цифровой актив.

Первая сделка с ЦФА состоялась в 2022 году. На сегодня объем рынка вырос почти в 40 раз в денежном выражении, а количество сделок в ноябре 2023 года достигло 197. 64 выпуска уже погашены.

Виды ЦФА

По закону 259-ФЗ ЦФА могут быть связаны с денежным требованием, эмиссионными ценными бумагами, участием в капитале непубличной компании.

• ЦФА, связанный с денежным требованием. Обязательство эмитента выплатить деньги инвестору на определенных условиях. Это аналог облигации — владелец получает регулярные выплаты от эмитента за время владения активом, в конце срока возвращает его базовую стоимость.

Выплаты могут быть фиксированными или привязаны к стоимости другого базового актива, например к ключевой ставке, валюте, драгметаллу, стоимости квадратного метра недвижимости.

Например, компания G-Group сделала три выпуска ЦФА в виде денежного требования. Первый — на 9,66 млн рублей, второй — на 300 млн рублей и третий — на 150 млн рублей. Все эмиссии прошли успешно, активы полностью выкуплены инвесторами. Сегодня компания продает цифровой актив на квадратные метры в жилом комплексе Атмосфера.

• ЦФА, связанный с эмиссионными ценными бумагами. Обязательство эмитента выплатить деньги инвестору на определенных условиях. Это аналог облигации — владелец получает регулярные выплаты от эмитента за время владения активом, в конце срока возвращает его базовую стоимость.
• ЦФА, связанный с участием в капитале. Дает инвестору право на участие в капитале непубличной компании. Такие ЦФА являются аналогом обыкновенных акций.
• Гибридные активы. С ЦФА комбинируются утилитарные цифровые права (УЦП) — право требовать реальный актив, выполнение работ, оказание услуг, интеллектуальные права. Инвестор может владеть активом как в цифровом виде, так и в его физической форме, например в виде слитка золота. На сегодня уже состоялись 24 выпуска на 3,2 млн рублей для привлечения средств на реставрацию фресок Эрмитажа и один выпуск гибридных активов на золото.

Участники рынка ЦФА

Есть несколько основных участников рынка ЦФА.

• Банк России — главный надзорный орган над рынком ЦФА.
• Оператор информационной системы — юридическое лицо из реестра Банка России. Обеспечивает допуск участников к информационной системе, в которой выпускаются и хранятся ЦФА, ее бесперебойную работу. Он формирует первичный рынок ЦФА. В реестр включены десять операторов (на конец ноября 2023 года).
• Оператор обмена ЦФА — юридическое лицо из реестра Банка России. Обеспечивает совершение сделок купли-продажи ЦФА и расчетов по ним в разных информационных системах. Формирует вторичный рынок обращения цифровых активов. На конец ноября 2023 года в реестре один оператор обмена — Московская биржа.
• Эмитент — — юридические лица и индивидуальные предприниматели, которые проводят эмиссию ЦФА на платформе одного из операторов. Эмитентом могут быть крупные компании, средний и малый бизнес.
• Инвестор — юридические и физические лица в статусе квалифицированного и неквалифицированного инвестора.

Отличия ЦФА от ценных бумаг

Цифровые финансовые активы на ценные бумаги могут давать владельцу аналогичные с обычными ценными бумагами права. Например, голосовать на собрании акционеров и получать дивиденды. Регулятор тоже один — Банк России. Но есть и отличия.

Преимущества и ограничения ЦФА

Преимущества ЦФА для эмитента и инвестора.

Что тормозит развитие ЦФА

• Низкая информированность, недоверие бизнеса и частного инвестора к новому инструменту.
• Отсутствует ликвидный вторичный рынок, который обеспечивал бы быстрый и удобный обмен активами.
• Серьезные ограничения для неквалифицированных инвесторов.
• Нет совместимости информационных платформ — инвестор вынужден регистрироваться у разных операторов.
• Отсутствует правовой и технический механизм использования ЦФА для международных расчетов.

Как купить ЦФА

1. Выбрать ЦФА для инвестирования. Полный список существующих выпусков активов можно посмотреть на сайте cbonds.ru (платный доступ) или операторов информационных систем.
2. Зарегистрироваться на платформе оператора информационной системы, где инвестор планирует купить актив. В реестре Банка России на сегодня десять операторов.
3. Установить приложение на смартфон или компьютер. Оформить электронную подпись для оформления сделки.
4. Пополнить счет и совершить сделку.

Доступны только квалифицированным инвесторам

• выпущены в иностранных ИС;
• удостоверяют права по «квальным» ценным бумагам;
• не указан срок полного погашения ЦФА;.
• выплаты и их размер зависят от показателей или обстоятельств, наступление которых будет известно в будущем, за исключением случаев, когда размер выплат равен стоимости/дивидендам акций из котировальных списков первого уровня российских бирж.

Пример: ЦФА на денежные требования в размере стоимости квадратного метра жилого помещения.

Доступны неквалифицированным инвесторам

• права по ценным бумагам из котировальных списков биржи, кроме облигаций;
• права по ОФЗ;;
• права по облигациям, если их эмитент или обеспечитель имеют необходимый кредитный рейтинг;
• размер денежных требований равен стоимости акций «первого эшелона» при выполнении одного из дополнительных условий (необходимый кредитный рейтинг, поручительство и другие);
• золото.

Пример: ЦФА на денежные требования в размере стоимости 10 грамм золота.

Доступны неквалифицированным инвесторам с ограничениями

• права по ценным бумагам из котировальных списков биржи, кроме облигаций;
• Остальные виды ЦФА физическое лицо без статуса квалифицированного инвестора может купить на сумму не более 600 тысяч рублей за один год.

Пример: ЦФА на денежные требования в размере фиксированного процента (кредитный рейтинг у выпуска ЦФА отсутствует).