Июнь 2023: главные мировые события и итоги

Насколько устойчива текущая ситуация

Экономический рост восстановился в Бразилии, Китае, Индии и Японии, однако замедлился в США и продемонстрировал едва заметное повышение от нуля в Еврозоне и Великобритании. Улучшение обусловлено снижением цен на энергоносители и улучшением перспектив экономики Китая.

Цены на энергоносители резко упали по сравнению с прошлогодними значениями, при этом наиболее заметно снизились цены на природный газ, особенно в Европе. Цены на нефть и уголь также значительно снизились по сравнению с максимумами, достигнутыми в марте 2022 года, что ослабило давление на домохозяйства и бизнес. В свою очередь, отказ Китая от политики нулевого уровня Covid-19 в декабре 2022 года в сочетании с ослаблением как фискальной, так и денежно-кредитной политики также придало импульс глобальной активности в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Однако после всплеска в первые четыре месяца 2023 года импульс роста промпроизводства и розничных продаж ослаб в Китае, вызвав опасения насчет способности увеличить ВВП на 5% за год. Это заставляет сомневаться в устойчивости глобального экономического роста, учитывая высокие ставки и ужесточение стандартов кредитования.

Промышленное производство

Вторая составляющая мировой экономики — промышленное производство — продолжает сокращаться и испытывает крупнейший со времен мирового кризиса 2008–2009 годов дефицит новых заказов.

• Глобальный индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности JPMorgan (PMI), составленный S&P Global, в июне оказался на уровне 48,8 пункта по сравнению с 49,6 пункта в мае. Снижение указывает на все более резкое ухудшение условий ведения бизнеса, которые ухудшаются уже десять месяцев подряд.
• Объем промышленного производства, который поддерживался в предыдущие четыре месяца в основном за счет улучшения цепочек поставок, в июне снова начал снижаться на фоне растущей нехватки новых заказов.
• Количество новых заказов снижается на протяжении последних 12 месяцев. Продолжающееся падение спроса и неутешительные перспективы на предстоящий год побудили производителей сократить закупки сырья и сосредоточиться на сокращении запасов, усугубляя спад спроса.
• На этом фоне объем закупок сырья заводами из соображений поддержания запасов в настоящее время находится на одном из самых низких показателей, зафиксированных за период наблюдений S&P Global PMI с 2015 года.
• Снижение спроса привело к дальнейшему падению мировой торговли. Объем новых экспортных заказов на товары во всем мире в июне снижается шестнадцатый месяц подряд. Это самое серьезное и затяжное сокращение мировой торговли со времен глобального финансового кризиса 2008–2009 годов.

Наиболее резкий спад деловой активности в промышленной сфере зафиксировано в Еврозоне. В США, Канаде, Великобритании, Бразилии и Японии производство также заметно сократилось, а возобновившийся в начале года рост в Китае также потерял свой импульс. Из 31 экономики, для которых доступны данные по производственному индексу деловой активности от S&P Global за июнь, только десять сообщили о росте объема производства, при этом в четырех из них наблюдался лишь скромный рост.

На высоком уровне сохраняется базовая инфляция, отражая повышенное давление на издержки производства. При этом влияние более высоких процентных ставок во всем мире только начинает отражаться на реальном секторе экономики, особенно на рынках недвижимости и капиталоемких производствах с высоким уровнем оборотных средств или длинным циклом их оборачиваемости.

Для разворота глобального промпроизводства в сторону роста необходимо существенное смягчение денежно-кредитных условий в странах с развитой экономикой. На это может потребоваться значительное количчество времени. Фактически перспективы мировой экономики в краткосрочном периоде выглядят подавленными, что обуславливает нисходящий тренд по всему спектру сырьевых товаров — от нефти и газа до цветных металлов.

Как выглядят текущие прогнозы

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) — международная экономическая организация 38 развитых стран, на долю которых приходится 20% населения планеты и около 55% мирового ВВП, прогнозирует снижение темпов роста мирового ВВП с 3,3% в 2022 году до 2,7% в 2023 году и до 2,9% в 2024 году.

Согласно прогнозу ОЭСР:

• ограничительная денежно-кредитная политика будет сдерживать рост спроса в будущем, при этом полный эффект от ужесточения политики проявится только в конце 2023 года или в начале 2024 года;
• годовая потребительская инфляция в странах G20 снизится с 7,8% в 2022 году до 6,1% в 2023 году и 4,7% в 2024 году, чему будут способствовать более низкие розничные цены на энергоносители и продукты питания и смягчение давления спроса;
• базовая инфляция при этом снизится до целевого уровня в странах с развитой экономикой только к концу следующего года.

Падение цен на энергоносители, снижение общей инфляции, устранение узких мест в цепочке поставок и восстановление деловой активности в Китае в сочетании с высокой занятостью и устойчивыми доходами и расходами домохозяйств в совокупности будут способствовать прогнозируемому восстановлению. Однако рост мировой экономики в следующие полтора года (+2,7% в 2023 году и +2,9% в 2024 году) будет значительно ниже средних темпов роста за десятилетие, предшествовавшее пандемии Covid-19.

Более того, некоторым странам, сталкивающимся с устойчиво высокой базовой инфляцией, например Великобритании и ЕС, может потребоваться дополнительное повышение процентных ставок. Это осложнит восстановление их национальных экономик и может вызвать стресс на финансовых рынках из-за снижения рыночной стоимости облигаций.

В то же время растущая стоимость обслуживания долга домохозяйств и корпораций ведет к повышению кредитных рисков финансовых учреждений и может привести к дальнейшему ужесточению стандартов кредитования. Более жесткие финансовые условия могут привести к дополнительному повышению расходов на обслуживание долга, снижению доступности кредитов и оттоку капитала из стран с формирующимся рынком.

Месяцем ранее понизил прогноз глобального роста на 2023 и 2024 годы на 0,1% по сравнению со своей предыдущей оценкой в январе Международный валютный фонд. Теперь МВФ ожидает рост мировой экономики на уровне 2,8% в 2023 году и 3,0% в 2024 году. Это на 0,1 п. п. выше прогноза ОЭСР (2,7 и 2,9%), но все же представляет собой чувствительное замедление по сравнению как с прошлогодним ростом (+3,3%), так и со средним значением за предшествовавшее пандемии десятилетие (3,4%).

Поскольку текущие макроэкономические показатели предполагают переход центральных банков в странах с развитой экономикой к циклу смягчения денежно-кредитной политики не ранее начала 2024 года, вероятнее всего:

• спрос на новые промышленные заказы, глобальное промпроизводство и цены на сырье останутся под давлением как минимум до конца 2023 года (за исключением возможного роста цен на газ из-за сезонных факторов);
• импульс роста в сфере услуг по-прежнему продолжит оказывать главную поддержку мировой экономике, но значительно ослабнет во второй половине 2023 года из-за высокой стоимости новых заимствований и существенно возросших затрат домохозяйств на обслуживание и рефинансирование долга.

Фактическая динамика мирового ВВП по итогу 2023 года может оказаться хуже текущих прогнозов, а для возврата к трендовым показателям роста (3,4%) может потребоваться значительное количество времени.