Золотые и валютные — как устроены международные резервы в мире и России

Золотовалютные резервы работают как финансовая подушка безопасности — в случае чего ими можно покрыть долги или урегулировать курс национальной валюты. Россия занимает пятое место в мире по размерам резервов.

Зачем нужны золотовалютные резервы

В России резервы понадобятся в случае, если:

• нужно будет закрыть платежи по обязательствам вроде облигаций или кредитов, а денег в основном бюджете не хватит;
• провести операции на валютном рынке, чтобы стабилизировать курс рубля;
• гарантировать, что страна сможет выплатить кредит, который взяла.

Еще по размерам резервов международные агентства судят, какой кредитный рейтинг присвоить государству. Чем больше резервы, тем более выгодный займ можно получить.

Какие средства входят в резервы

Резервы делят на золотые и валютные. В первых хранится только физическое золото, во вторых — остальные активы.

Что такое Международный валютный фонд и как работают его резервные инструменты

Международный валютный фонд или МВФ появился в 1944 году по итогам Валютно-финансовой конференции Объединенных наций. Этот фонд выдает странам-членам ООН кредиты на небольшие сроки, если государству нужно перекрыть дефицит в бюджете.

Быстро выяснилось, что в работе МВФ есть противоречие. Фонд не должен был ставить в приоритет экономику какой-то одной страны, но при этом выдавал кредиты в американских долларах. Парадокс увидел американский экономист Триффин — и он же придумал, как его разрешить. Триффин предложил создать специальный платежный инструмент, который не привязан к золоту или национальным валютам. Так появились специальные права заимствования.

Специальные права заимствования или СДР (Special Drawing Rights) — это платежное средство, которое выпускает МВФ. СДР и не валюта, и не ценная бумага. Их нет в бумажном виде — если страна воспользуется СДР, на ее счете сделают особую запись.

Курс СДР обновляется каждый день. Он зависит от пяти национальных валют: доллара США, евро, фунта стерлингов, юаня и иены.

Резервная позиция в МВФ — средства, которые страна передала на хранение в Международный валютный фонд. В позиции выделяют транш.

Резервный транш — четверть от позиции в МВФ, которую страна внесла, когда вступила в фонд. Государство в случае чего может попросить транш обратно — МВФ должен сразу его отдать.

Как устроены золотовалютные резервы России

Россия занимает пятое место в мире по величине резервов — их размеры в феврале 2022 года составили $634 млрд. Это исторический максимум — настолько больших резервов в стране никогда не было.

На первых четырех позициях такие страны и объединения:

1. Китай — $3 214 млрд.
2. Япония — $1 384,5 млрд.
3. Еврозона — $1 179 млрд.
4. Швейцария — $1 094 млрд.

Судить по сумме резервов, насколько экономика страны стабильна, нельзя — нужно смотреть на их соотношение к ВВП. У России размер резервов равен 35% от ВВП — это хорошо. В развитых странах он обычно составляет 10%, а в Китае — около 30%.

Валютные и золотые резервы России между собой соотносятся так:

Банк России постепенно уменьшал долю наличных долларов в резервах. С чем это было связано:

• Регулятор стал больше вкладывать в золото — в случае экономических коллапсов драгметаллы выступают как защитный актив. Они дорожают, пока валюты и ценные бумаги дешевеют.
• Россия старалась диверсифицировать наличные в разные валюты. Раньше в доллар была вложена почти половина всех валютных резервов — сейчас она равна примерно 20%. Банк России перенаправил эти средства в евро и юани. Для сравнения — другие страны в конце 2021 года держали около 60% валютных резервов в долларах.

Соотношение активов России в валютных резервах с 2012 года изменилось таким образом:

Где Россия хранит золотовалютные резервы

Почти 40% резервов Банк России держит в своих хранилищах и Китае. К началу 2022 года распределение по странам было таким:

В 2021 году Банк России менял в странах количество резервов, которые они хранят:

• Участие США и межгосударственных организаций сократилось.
• Сильнее всего объем резервов уменьшился в Японии — на целых 3%.
• Доля Германии возросла на 5% — раньше в ней хранили меньше, чем в Японии и Франции.
• Объем резервов, которые хранятся во Франции, почти не изменился.

Как будут меняться объемы золотовалютных резервов в России

На то, сколько будет зарезервировано или потрачено в 2022 году, влияют две вещи:

1. Стоимость активов — золота, валюты, ценных бумаг. Цена резервов, которые уже есть, постоянно меняется. Сейчас доллар переживает сильнейшую инфляцию за последние 40 лет — покупательская способность за год упала на 8% за последний год. Из-за этого стоимость других активов будет корректироваться, например, золото может вырасти в цене, а ценные бумаги, наоборот, окажутся не такими доходными, как ожидалось.
2. Решения Банка России. Когда в бюджете появляются деньги, регулятор оценивает, как их лучше потратить: внести в резервы или, например, передать Министерству строительства, чтобы оно сделало новые дороги. В 2022 году государство будет много тратить на льготы и выплаты населению — возможно, из-за этого пополнять резервы в прежнем режиме не получится.