Золотые и валютные резервы России: что это такое, как они формируются и из чего состоят

Золотовалютные резервы (ЗВР) — это финансовая подушка безопасности, которая позволяет Правительству страны использовать их, чтобы покрыть долги или урегулировать курс национальной валюты. Как формируются ЗВР России и где они хранятся — в статье.

25 декабря 2023 6 минут
Золотые и валютные резервы России: что это такое, как они формируются и из чего состоят

Зачем нужны золотовалютные резервы

Правительству России золотовалютные резервы необходимы для того, чтобы выполнять несколько основных целей:

  • закрывать платежи по обязательствам, таким как облигации или кредиты, если денег в основном бюджете не хватит;
  • проводить операции на валютном рынке, чтобы стабилизировать курс рубля;
  • гарантировать, что страна сможет выплатить кредит, который взяла.

Как формируются ЗВР России

Есть несколько основных факторов, которые влияют на формирование золотовалютных резервов.

Нефтегазовые доходы. Значительная часть бюджета России состоит из налогов, которые выплачивают нефтегазовые компании. В 2022 году они сформировали около 42% бюджета страны. Чем выше доходы нефтегазовых компаний, тем больше размер их налогов и тем больше денег поступает в бюджет. Поэтому колебания мировых цен на нефть и газ могут влиять на динамику бюджетных поступлений — в 2020 году цены на энергоресурсы рухнули и налоги нефтегазовых компаний составили только 28% бюджета страны.

С 2004 года в России действуют бюджетные правила — доходы от нефтегазовых компаний выше определенного уровня направляются в резерв. До 2022 года эта сумма зависела от цены за баррель сорта Urals. Например, в начале 2022 года доходы сверх $44,2 за баррель предназначались для ЗВР. С 2023 года правила касаются не цены за баррель, а общего размера доходов, которые приносят в бюджет экспортеры нефти и газа. С 2023 по 2025 год доходы свыше 8 трлн рублей идут в резерв.

Переоценка ЗВР. Золотовалютные резервы выражены в конкретных валютах и золоте. Постоянные колебания курсов валют и цены на золото изменяют объемы золотовалютных резервов страны. К 2022 году доля доллара США в ЗВР сократилась, но валюта США укрепилась, поэтому резервы страны сократились на 50 млрд долларов США.

Доходность иностранных ценных бумаг. Значительная часть ЗВР вложена в облигации, которые выпускают правительства иностранных государств. Именно поэтому, если доходность или стоимость ценных бумаг падает, сокращается и объем резервов.

Объем и структура золотовалютных резервов РФ

Резервы делят на золотые и валютные. В первых хранится только физическое золото, во вторых — остальные активы. Россия занимает пятое место в мире по величине резервов — их размеры по состоянию на 1 ноября 2023 года составили $576 млрд.

ЗВР лидеры
Страны-лидеры по объему золотовалютных резервов

С начала 2022 года Банк России стал больше вкладывать в золото, поскольку драгоценные металлы выступают в качестве защитного актива в условиях внешнеторговых ограничений и геополитической нестабильности. Они дорожают, пока валюты и ценные бумаги дешевеют.

ЗВР резервы
Соотношение валютных и золотых резервов России в 2022 и 2023 годах. С февраля 2022 года золотовалютные резервы России сократились на $54,2 млрд. Доля валютных резервов снизилась на 4,8%. Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Соотношение активов России в валютных резервах с февраля 2022 года изменилось следующим образом:

активы
С 1 февраля 2022 года Банк России почти не менял подход к соотношению валютных резервов. Источник: аналитический отдел ООО «Ньютон Инвестиции»

Специальные права заимствования, или СДР (Special Drawing Rights), — это платежное средство, которое выпускает МВФ. СДР и не валюта, и не ценная бумага. Их нет в бумажном виде — если страна воспользуется СДР, на ее счете сделают особую запись. Курс СДР обновляется каждый день. Он зависит от пяти национальных валют: доллара США, евро, фунта стерлингов, китайского юаня и иены.

С 24 февраля 2022 года российские международные резервы стали сокращаться. Одна из основных причин этого заключалась в том, что ЦБ начал активно продавать валюту и тем самым поддерживать рубль. С февраля по апрель 2022 года золотовалютные резервы страны сократились примерно на 11% — с $642 млрд 18 февраля 2022 года до $586 млрд 15 мая 2022 года. При этом Банк России учитывает замороженные резервы, на которые приходится около $300 млрд.

Где Россия хранит золотовалютные резервы

Золото и наличную валюту Россия хранит в резервах на собственной территории. В иностранных государствах и организациях содержатся только валютные резервы в безналичной форме — на счетах в коммерческих банках или в виде ценных бумаг.

Последний раз информацию о том, в каких странах и в каких иностранных валютах Россия содержит свои золотовалютные резервы, Банк России раскрыл в годовом отчете за 2021 год. Регулятор перестал делать это в 2022 году из-за экономического давления.

ЗВР распределение
Распределение золотовалютных резервов России по странам: 1 января 2021 года — голубой цвет и 1 января 2022 года — синий цвет. Большая часть резервов продолжает содержаться в хранилищах Банка России. Увеличивается доля Китая. Источник: годовой отчет Банка России за 2021 год

Несмотря на то что данные о том, где и в каких валютах Банк России хранит свои резервы, перестали обновляться в 2022 году — определенный тренд можно проследить с конца 2017 года.

ЗВР в валюте
Золотовалютные резервы России в процентах от их рыночной стоимости. Видно, как с 2017 года заметно сокращается доля доллара США — на 34,9% — и увеличивается доля китайского юаня — на 14,1%. Источники: годовой отчет Банка России за 2021 год и Обзор деятельности ЦБ в 2017 году

В феврале 2022 года все страны кроме Китая, в которых Россия хранила большую часть своих резервов, объявили об их заморозке. Это было сделано для того, чтобы помешать Правительству страны эффективно бороться с воздействием внешнеторговых ограничений. Фактически Банк России остается собственников замороженных активов, но не может их использовать.

Такая динамика дополнительно повлияла на значительное уменьшение роли доллара США в золотовалютных резервах. Если бы Банк России не отдал предпочтение китайскому юаню в качестве замены доллару США, финансовые потери от заморозки резервов иностранными государствами могли стать более серьезным ударом.

Кратко

  1. Золотовалютные резервы (ЗВР) — это активы страны, которые позволяют защищать ее экономику от определенных отрицательных факторов: высокой долговой нагрузки, внешнеторговых ограничений и дефицита бюджета.
  2. Золотовалютные резервы России зависят от нескольких основных факторов: стоимости нефти и газа на мировом рынке, курсов валют, в которых выражены ЗВР, а также процентов по депозитам и сделкам РЕПО.
  3. В золотовалютные резервы входят исключительно активы с высокой ликвидностью: золото, валюта, СДР от МВФ и резервная позиция в МВФ. Размер резервов считают в долларах США.
  4. С февраля 2022 по ноябрь 2023 года объем золотовалютных резервов России сократился на 11% — Банк России стабилизировал курс рубля. Доля золота в ЗВР выросла — драгоценный металл выступает в роли защитного актива.
  5. С 2017 года доля ЗВР, которые хранятся в долларах США, начала значительно сокращаться, а доля китайского юаня увеличилась. Такая динамика позволила Правительству России эффективно совладать с заморозкой своих активов за рубежом.

Узнайте больше об инвестировании

Обучение, инвестиционные идеи от экспертов нашего сервиса, разбор последних новостей рынка, анализ крупных игроков российского рынка и ссылки на эфиры.
Подписаться на телеграм-канал

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Ссылка скопирована