Как устроен рынок нефти в 2024 году

Прогнозы объема потребления нефти

Согласно прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), мировой спрос на нефть в ближайшие годы будет медленно расти, достигнет 105,4 млн баррелей в сутки (б/с) и выйдет на плато в период с 2027 по 2030 год. Для сравнения: в 2023 году уровень спроса составил 101,9 млн б/с. При этом к 2030 году мировой спрос на нефть увеличится за счет развивающихся рынков, особенно Индии и Китая. В это же время спрос в странах с развитой экономикой будет сокращаться.

МЭА ожидает, что к 2030 году спрос на нефть во многом будет увеличиваться из-за роста мирового потребления полимеров и синтетических волокон, для производства которых необходимо нефтехимическое сырье. Одновременно с этим будет снижаться потребление бензина из-за роста парка электромобилей.

Прогноз ОПЕК

В отчете от 12 ноября 2024 года ОПЕК обновила свой краткосрочный прогноз увеличения мирового спроса на нефть. Организация ожидает, что мировое потребление нефти в 2024 году увеличится на 1,82 млн б/с — до 104,03 млн б/с.

При этом в предыдущем обзоре ОПЕК ожидала рост потребления в 2024 году на 1,93 млн б/с. То есть прогноз роста мирового потребления нефти в 2024 году снизился на 110 тыс. б/с. Основная доля в этом снижении пришлась на Китай.

Касательно мирового спроса на нефть в 2025 году ОПЕК снизила прогнозные значения на 210 тыс. б/с — с 105,78 до 105,57 млн б/с. В основе снижения также лежит пересмотр прогноза потребления в Китае. Однако, несмотря на снижение прогноза, согласно текущим ожиданиям ОПЕК потребление нефти в Китае в абсолютных показателях будет расти: после 16,36 млн б/с в 2023 году спрос в КНР составит 16,81 млн б/с в 2024 году и 17,12 млн б/с в 2025 году.

Баланс спроса и предложения нефти

Согласно данным Минэнерго США (EIA), в третьем квартале 2024 года на фоне сохранения объемов предложения на рынке нефти образовался небольшой дефицит. Его величина в отчетном квартале достигла 0,8 млн б/c. По прогнозу EIA, дефицит может сохраниться до конца первого квартала 2025 года. После этого на фоне возможного восстановления объемов добычи странами ОПЕК+ на нефтяном рынке ожидается возникновение профицита.

В первом квартале 2024 года восемь стран ОПЕК+, в том числе Россия и Саудовская Аравия, добровольно согласились снизить производство нефти на 2,2 млн б/с. Изначально страны планировали начать постепенно восстанавливать добычу с октября 2024 года, но из-за снижения мировых цен на нефть они перенесли начало смягчения ограничений на декабрь 2024 года, а затем на январь 2025 года. Мы не исключаем возможности того, что в будущем при необходимости стабилизировать нефтяной рынок ОПЕК+ может принять такое же решение и в очередной раз продлить срок действия добровольного ограничения добычи нефти.

При этом, по последним оценкам МЭА, в 2025 году предложение нефти может превысить спрос, даже если сокращение ОПЕК+ сохранится. Причинами этого являются возможный рост предложения со стороны государств, которые не входят в ОПЕК, а также меньший по сравнению с предыдущими оценками рост спроса со стороны Китая. Согласно оценке МЭА, возможный профицит на нефтяном рынке в 2025 году может составить более 1 млн б/с, или 1% мирового объема потребления.

Прогноз нефтяных цен

В настоящее время цены нефти поддерживаются двумя факторами:

• решением участников ОПЕК+ принимать меры, которые позволят стабилизировать нефтяной рынок;
• начавшимся циклом снижения ставки ФРС, который может увеличить экономическую активность в США и мировой спрос на нефть.

По данным Kept, медианный прогноз аналитических и отраслевых агентств в части цены нефти Brent в 2025 году составляет 75,9 доллара за баррель. Что касается наших оценок, мы ожидаем, что средняя цена Brent в 2025–2027 годах составит 75 долларов за баррель.

Адаптация российских нефтяных компаний к новым условиям работы

Чтобы обойти ограничения ценового нефтяного потолка, который ввели западные страны, Россия создала «теневой» танкерный флот, и с помощью изменения торгово-логистических цепочек морские поставки российской нефти в недружественные страны в 2024 году удалось полностью заместить. Основными покупателями стали Китай и Индия, на них к ноябрю 2024 года суммарно пришлось около 85% морских поставок нефти из России.

Изменение торгово-логистических потоков и адаптация российских нефтяных компаний к работе в условиях внешнеторговых ограничений в 2024 году позволили значительно снизить спред между ценами нефти марок Brent и Urals. Если в 2023 году спред почти доходил до 30 долларов за баррель, то в конце третьего квартала 2024 года он сократился до 10,4 доллара за баррель. При этом, несмотря на внешнеторговые ограничения, нефть марки Urals с июля 2023 года торговалась выше уровня так называемого ценового потолка.

Риски инвестирования в акции российских нефтяных компаний:

• Цены на нефть снизятся сильнее из-за того, что замедлится рост мировой экономики или наступит рецессия, баланс на нефтяном рынке изменится в сторону превышения предложения относительно спроса.
• ОПЕК+ откажется добровольно сокращать добычу нефти, из-за чего на рынке энергоносителя изменится баланс.
• Усилятся внешнеторговые ограничения, что, в свою очередь, может привести к росту дисконта в цене на российскую нефть и снизить доходы нефтяных компаний.
• Рубль укрепится, из-за чего снизится выручка нефтяных компаний, которые в первую очередь ориентированы на экспорт.

Позитивные сценарии при инвестировании в акции российских нефтяных компаний:

• Если в 2025 году ключевая ставка Банка России начнет активно снижаться, то требуемая норма доходности инвесторов уменьшится и интерес к акциям уменьшится.
• Произойдет девальвация рубля, что позитивно отразится на финансовых показателях нефтяных компаний из-за их экспортной направленности.
• После снижения ставки ФРС США увеличится потребление нефти в мире.
• Из-за роста мирового спроса увеличатся цены на нефть.
• Давление внешнеторговых ограничений снизится, что в том числе может привести к снижению дисконта на российскую нефть.