Li Auto: обзор китайского производителя электромобилей
Компанию основали только в 2015 году, но уже сейчас она является одним из крупнейших производителей электромобилей в Китае. Li Auto конкурирует как с местными, так и с зарубежными производителями, но это не мешает ей из квартала в квартал увеличивать поставки электромобилей. Как устроен бизнес компании и какие у него перспективы — в обзоре.
Бизнес компании
История Li Auto началась в 2015 году в Пекине. Основателем компании стал Ли Сян (Li Xiang), который ранее был сооснователем и исполнительным директором другой китайской компании по производству электромобилей — Xpeng Motors. Опыт в автомобильной отрасли помог Ли Сяну основать Li Auto и начать разрабатывать, а также производить электрические автомобили, которые обладают расширенным пробегом и возможностью быстрой зарядки.
Сейчас Li Auto в основном производит гибриды — автомобили, которые совмещают большую батарею и небольшой двигатель внутреннего сгорания. Когда заряд батареи заканчивается, начинает работать двигатель. Это позволяет значительно увеличить дальность пробега. У трех моделей электромобилей Li Auto при полном заряде батареи и полном баке дальность хода составляет около 1315 км. Это больше по сравнению с кроссоверами других производителей. У NIO этот показатель не превышает 930 км, у XPeng — 700 км, у Tesla — около 550 км.
В 2018 году Li Auto представила свою первую модель — Li ONE. А через год Li Auto успешно провела первичное публичное размещение акций на бирже NASDAQ под тикером LI. Это размещение акций принесло компании значительные инвестиции, которые она использовала, чтобы развивать и расширять производство.
В настоящее время Li Auto является одним из ведущих производителей электрических автомобилей в Китае — спрос на автомобили компании постоянно растет. Дополнительно Li Auto продолжает инвестировать в исследования и разработки с целью улучшать свои технологий.
Также компания развивать собственную суть зарядных станций и сервисной инфраструктуры. Зарядные станции обеспечивают удобство и доступность владельцам автомобилей Li Auto. А сервисные центры предлагают клиентам качественное обслуживание и поддержку. Компания стремится создать полноценную экосистему для электромобилей, которая будет включать в себя не только производство автомобилей, но и инфраструктуру зарядных станций, сервисные центры и другие услуги.
Сейчас у компании есть четыре кроссовера-гибрида — пятую модель планируется выпустить в конце 2023 года. Она будет полностью работать на батарее. По состоянию на конец июня 2023 года у Li Auto открыла 331 салон в 127 городах Китая и 323 сервисных центра в 223 городах.
Перспективы
Крупнейший в мире рынок электромобилей
По итогам прошлого года почти две трети мировых продаж электрокаров пришлись на Китай. По данным Statista, объем этого рынка за год увеличился на 88% и составил почти $285 млрд.. За 2022 год компания продала в Китае 6,09 млн машин.
Согласно прогнозам Goldman Sachs — продажи электромобилей в этом десятилетии будут расти на 32% ежегодно. В инвестбанке ожидают, что продажи электромобилей к 2040 году достигнут 73 млн машин, тогда как в 2020 объем продаж составил всего 2 млн. В Китае прогнозируется рост продаж до 14 млн к 2040 году. Также ожидается, что доля продаж электромобилей от всех машин в Китае достигнет 68% против 20% в 2022 году.
Планы расширения
В октябре 2021 года компания начала строительство новой производственной площадки в Пекине. LI Auto инвестирует более 6 млрд китайских юаней ($933 млн), чтобы переоборудовать и расширить завод — после этого его площадь достигнет 270 тыс. кв. м. Производство планируется начать в конце 2023 года. Также компания расширяет производство в Чанчжоу и строит новый завод. Производственная мощность на двух площадках в сумме составит 500 тыс. единиц электрокаров в год к концу 2023 года и около 750 тыс. электрокаров при работе в две смены.
Новый модельный ряд
К 2025 году Li Auto планирует расширить свою линейку до 11 моделей. Компания станет ориентироваться на рынок автомобилей с ценой от 200 тыс. китайских юаней ($29 тыс.) и выше. Президент и главный инженер Li Auto Ма Дунхуэй заявил, что модельный ряд будет включать одну флагманскую модель, пять гибридов и пять полностью электрических моделей.
Компания также заявила, что к концу 2023 года планирует завершить строительство более 300 высокоскоростных заправочных станций в четырех основных экономических поясах Китая. В их число войдут дельта реки Янцзы и регион Пекин — Тяньцзинь — Хэбэй. К 2025 году компания планирует построить более 3000 заправочных станций по всей стране, которые охватят 90% крупных городов и автомагистралей страны.
Автономное вождение
В апреле компания заявила, что в этом году планирует начать бета-тестирование программы автопилота на собственной разработке Li AD Max 3.0 и развернуть ее в 100 городах Китая к концу 2023 года.
Финансовые результаты
По итогам первого квартала выручка Li Auto выросла почти вдвое — до 18,8 млрд китайских юаней ($2,74 млрд), что выше изначальных прогнозов менеджмента в 17,45–18,45 млрд китайских юаней. Рост доходов сопровождался увеличением поставок автомобилей на 66% в год — до 52,6 тыс. единиц. Также на рост выручки повлиял запуск в продажу более дорогостоящих моделей. При этом валовая маржа сократилась на 2,2 процентных пункта — до 20,4%.
Чистая прибыль составила 933,8 млн китайских юаней против чистого убытка в размере 10,9 млн китайских юаней в прошлом году. Это также намного выше ожиданий аналитиков в 137 млн китайских юаней. Рост выручки в основном происходил из-за увеличения процентного и инвестиционного дохода в 2,5 раза — до 419 млн китайских юаней.
Свободный денежный поток вырос почти в 13 раз от года к году — до 6,7 млрд китайских юаней. Операционный денежный поток вырос в 4,22 раза — до 7,78 млрд юаней, а капитальные затраты сократились на 19% — до 1,08 млрд китайских юаней.
Оценка акций
Акции Li Auto торгуются выше средней оценки отрасли. Мультипликаторы P/S (4,79) и P/CF (19,61) значительно превышают средние показатели по сектору — 1,11 и 8,33 соответственно. При этом маржинальность компании сопоставима с показателями в отрасли — 19,18 против 20,31%.
По итогам первого квартала компания скопила на балансе 43,6 млрд китайских юаней. При этом долг компании не превышает 9,4 млрд китайских юаней, а соотношение долга к активам — менее 0,3х.
Прогнозы
По итогам второго квартала 2023 года компания поставила 86,5 тыс. электрокаров — это почти в три раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Только за июнь Li Auto поставила 32,6 тыс. автомобилей — рост в 2,5 раза от года к году. Для сравнения: продажи NIO снизились на 17%, а Xpeng — на 44%.
Li Auto впервые достигла отметки в 30 тыс. поставок в месяц. В третьем квартале компания планирует поставлять более 10 тыс. автомобилей модели Li L8 и Li L9 и 15 тыс. — Li L7 ежемесячно. Более того, в четвертом квартале Li Auto планирует достигнуть 40 тыс. ежемесячных поставок.
Всего во втором полугодии компания планирует поставить 240 тыс. электрокаров, а по итогу года — более 380 тыс. электрокаров. Эти цели намного превышает план продаж в 300 тыс. единиц, который Li Auto установила в начале 2023 года.
Кроме того, в четвертом квартале компания планирует представить флагманскую модель полностью электрического автомобиля Li MEGA. В Li Auto считают, что эта модель станет хитом продаж в сегменте выше 500 тыс. китайских юаней ($70 тыс.).
Риски
Медленная экспансия
В 2021 году Li Auto планировала занять до 20% рынка электромобилей в Китае к 2025 году. Но сейчас планы компании выглядят невыполнимыми — по итогам прошлого года доля Li Auto составила 4,5%. Причем с начала массового производства в 2020 году компания не смогла значительно нарастить долю рынка, хотя объем рынка вырос более чем в два раза.
Отсутствие зарубежных планов Основные китайские конкуренты Li Auto — Xpeng и NIO — уже реализуют электрокары за рубежом, а BYD даже планирует построить завод в Бразилии. В то же время Li Auto продает машины только на местном рынке и пока даже не планирует выходить на мировой рынок. При этом в Китае компания сталкивается с конкуренцией не только со стороны местных производителей электрокаров, но и со стороны Tesla, Ford, Volkswagen и других.
Отмена субсидий
Последние 13 лет Китай предлагал субсидии покупателям и этим стимулировал рост спроса на электротранспорт — размер выплаты отличался в зависимости от емкости батареи. Однако с 2023 года эти субсидии уже не выплачиваются. При этом они затрагивали только модели стоимостью менее 300 тыс. китайских юаней, а у Li Auto все машины стоят дороже. Отмена субсидий не сократит спрос уже существующих моделей, но она может негативно отразиться на будущих электрокары Li Auto, которые компания планировала выпускать по цене около 200 тыс. китайских юаней.
Узнайте котировки акций
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
