Обзор Диасофт: Рост основанный на генерации устойчивых доходов

О компании

Клиентами «Диасофт» являются более 150 организаций из различных отраслей экономики, среди которых превалируют организации финансового сектора: более половины банков из топ-100, ведущие инвестиционные, управляющие и страховые компании, НПФ и МФО. Глобальная аналитическая компания Forrester включила «Диасофт» в список 26 крупнейших мировых поставщиков цифровых банковских платформ.

«Диасофт» разрабатывает и реализует программное обеспечение, которое направлено на управление ресурсами предприятия, то есть связанное с процессами управления человеческим капиталом, производством, финансами, обработкой данных.

Компания реализует свою деятельность на трех направлениях рынка программного обеспечения:

• корпоративное программное обеспечение для финансового сектора;
• корпоративное программное обеспечение для всех отраслей экономики (ERP) и госсектора;
• системное программное обеспечение и средства производства программных продуктов.

«Диасофт» предлагает экосистему цифровой трансформации Digital Q. Под цифровой трансформацией понимается перевод всех продуктов и услуг в цифровое пространство, а также максимально эффективное использование данных. Идея Digital Q заключается в том, что цифровая трансформация IT-систем должна быть простой и управляться «нажатием одной кнопки». Под брендом Digital Q собраны все программные продукты компании.

Выход на биржу

В феврале 2024 года компания провела IPO на Московской бирже, в результате которого привлекла 4,14 млрд рублей по цене размещения 4500 рублей за акцию. На момент IPO доля акций в свободном обращении (free-float) составила 8%. По состоянию на 15 августа 2024 года, согласно данным Московской биржи, free-float составляет 7%. Основной целью проведения IPO выступила маркетинговая составляющая в виде роста узнаваемости компании на рынке, а также росту степени доверия у заказчиков программных решений компании. Планируется, что привлеченных денежных средств в рамках IPO в целом будет достаточно для реализации текущей инвестиционной программы — это позволит компании направлять на дивиденды не менее 80% от EBITDA.

Рыночная ситуация

Согласно данным «Диасофт» и исследовательской компании Strategy Partner объем российского рынка программного обеспечения для финансового сектора в 2022 году составлял 28,1 млрд рублей, из которых 24% приходилось на «Диасофт». Также объем целевого рынка «Диасофт» в 2023 году составил 101 млрд рублей. Ожидается, что к 2028 году объем рынка составит 203 млрд рублей.

Ключевыми драйверами роста рынка выступают:

• смена систем core banking у системообразующих и крупных клиентов;
• укрупнение бизнеса финансовых организаций;
• внедрение новых платежных систем;
• тренд на кросс-индустриальность.

В текущий момент рынок проходит этап структурной трансформации, которую вызвал уход зарубежных производителей программного обеспечения. Ожидается, что российский рынок ПО для финансового сектора будет расти со среднегодовым темпом роста на уровне 13,5% и составит 59,5 млрд рублей к 2028 году.

Финансовое состояние

У компании сдвинутый финансовый год, который продолжается с 1 апреля по 31 марта.

Выручка компании по итогам 2023 года, который закончился 31 марта 2024 года, выросла на 27,1% в сравнении с 2022 финансовым годом и составила 9,1 млрд рублей. Среднегодовой темп роста выручки за последние четыре года составил 17,2%.

Продажи программных продуктов и лицензий на программное обеспечение занимают наибольшую долю в структуре выручки — 54,3% от величины выручки, или 5 млрд рублей в 2023 финансовом году. Рост сегмента в 2023 финансовом году составил 37,1%, а среднегодовой темп роста этого сегмента в течение четырех лет составил 21,6%.

Услуги по внедрению программных продуктов и сопутствующие услуги занимают 28,1% в выручке за 2023 финансовый год, услуги по сопровождению программных продуктов — 17%.

На рост выручки по итогам 2023 финансового года повлияли:

• рост возобновляемой выручки на 20,9% — до 6,3 млрд рублей;
• рост новой выручки на 43,8% — до 2,8 млрд рублей.

Объем законтрактованной выручки компании по состоянию на 31 марта 2024 года вырос на 70% в сравнении с 2022 финансовым годом и составил 19,2 млрд рублей. Рост законтрактованной выручки отражает наличие стабильного спроса со стороны клиентов на услуги компании.

Валовая прибыль выросла на 26,4% в сравнении с 2022 финансовым годом и составила 5,6 млрд рублей. Среднегодовой темп роста валовой прибыли за последние четыре года составил 16,4%.

Динамика роста валовой прибыли ниже, чем темп роста выручки, что свидетельствует о чуть более высоком темпе роста себестоимости продукции компании. Росту себестоимости главным образом способствовали рост расходов на оплату труда на 38,1% — до 2,8 млрд рублей по итогам 2023 финансового года. Рост расходов главным образом обусловлен трудоемкостью бизнес-деятельности компании с фокусом на высококвалифицированные кадры.

EBITDA выросла на 27% к предыдущему году и составила 3,9 млрд рублей. Среднегодовой темп роста за последние четыре года составил 20%.

Чистая прибыль выросла на 16,4% к 2022 финансовому году и составила 3,1 млрд рублей. Среднегодовой темп роста за последние четыре года составил 21,6%.

Валовая рентабельность составила 61%, рентабельность EBITDA — 42,8%, рентабельность чистой прибыли — 33,5%. В целом значения показателей рентабельности у компании находятся на одном уровне. Снижение показателя чистой рентабельности по итогам последнего финансового года обусловлено наличием расходов на IPO в размере 0,3 млрд рублей.

Рентабельность собственного капитала составила 68,5%, рентабельность активов — 47,6%. Рентабельность активов и собственного капитала снизилась из-за роста базы в результате привлечения дополнительных денежных средств в виде собственного капитала в размере 2,3 млрд рублей по результатам IPO.

Рост базы также повлиял на снижение оборачиваемости активов и рост доли собственного капитала в структуре пассивов компании.

«Диасофт» регулярно генерирует операционный денежный поток, который превышает денежный отток по инвестиционной деятельности. Так в 2023 финансовом году сгенерированный денежный поток по операционной деятельности составил 2,9 млрд рублей против денежного оттока на инвестиционную деятельность в размере 1,2 млрд рублей.

Дивиденды

В соответствии с дивидендной политикой компания может выплачивать дивиденды на основе финансовых результатов за первый квартал, первое полугодие, девять месяцев и отчетный год, но не реже одного раза в год. Исторически компания выплачивает дивиденды на ежеквартальной основе. Размер дивидендов определяется за отчетный период по показателю EBITDA на основании консолидированной отчетности. Целевое значение дивидендов:

• не менее 80% от показателя EBITDA по итогам 12 месяцев, которые закончатся 31 марта 2025 года и 31 марта 2026 года;
• не менее 50% от показателя EBITDA по итогам 12 месяцев, которые закончились 31 марта 2027 года и последующих 12-месячных периодов.

Вывод

«Диасофт» представляет собой интересный пример зрелой компании, которая также является компанией роста и регулярно выплачивает дивиденды на квартальной основе. Компания демонстрирует уверенный рост выручки, большая часть которой представлена возобновляемой выручкой. По итогам последнего финансового года компания законтрактовала существенные объемы выручки, что отражает наличие стабильного спроса со стороны клиентов на услуги компании.

Существующие тенденции к цифровой трансформации и импортозамещению, обусловленному уходом западных поставщиков, а также поддержка государства, включая принятие законодательных актов, обязывающих госкорпорации и компании с государственным участием, включая финансовые институты, к переходу на отечественное программное обеспечение с 2025 года, создали уникальные возможности для развития бизнеса. «Диасофт» стремится воспользоваться этими возможностями, чтобы реализовать себя в качестве ведущего поставщика программных решений для финансового сектора, а также развивать реализацию своей продукции в смежных направлениях.