PetroChina: обзор нефтяного гиганта КНР
PetroChina — крупнейшая по объемам добычи в Китае и одна из крупнейших в мире нефтегазовых компаний. В основном компания добывает и реализует нефть, нефтепродукты и газ, но в ближайшие десятилетия она планирует нарастить инвестиции в возобновляемые источники энергии и стать углеродно-нейтральной. Подробнее о бизнесе нефтяного гиганта — в обзоре.
Содержание
История создания
PetroChina была основана в 1999 году в результате реорганизации Китайской нефтяной и химической корпорации (CNPC). CNPC была основана в 1988 году и являлась крупнейшей нефтяной компанией в Китае.
Перед созданием PetroChina — нефтяные и газовые активы CNPC разделили на несколько различных компаний. После этого PetroChina учредили в качестве государственной компании для управления эксплуатацией и разработкой нефтяных и газовых ресурсов в Китае.
Правительство Китая хотело реформировать свою нефтегазовую отрасль и привлечь иностранные инвестиции — создание PetroChina стало частью этого широкого плана. Компанию разделили на три сегмента: добычу и производство, переработку и реализацию нефтепродуктов, а также импорт и экспорт нефти и газа.
PetroChina начала активно инвестировать в различные нефтегазовые проекты в Китае и за рубежом. Компания приобрела доли в нескольких международных проектах, таким как разработка нефтяных месторождений в Казахстане и Африке, а также строительство трубопроводов для транспортировки нефти и газа.
Одним из значительных событий в истории PetroChina стало ее первичное публичное размещение акций (IPO) на Гонконгской и Нью-Йоркской фондовых биржах в 2000 году. IPO PetroChina было одним из самых крупных в истории и привлекло значительный интерес со стороны инвесторов.
С течением времени PetroChina продолжала расширять свои операции и становиться одним из ведущих игроков в глобальной нефтегазовой индустрии. Компания активно развивается как внутри Китая, так и за его пределами, стремясь стать международной энергетической компанией.
Сегодня PetroChina является одной из крупнейших нефтегазовых компаний в мире по объему добычи и производства нефти и газа. Она продолжает разведывать месторождения, добывать, перерабатывать и реализовывать нефтепродукты, а также имеет значительное присутствие на международном рынке нефти и газа.
Бизнес компании
Главным образом PetroChina зарабатывает на деятельности в нефтяной и газовой отраслях. Компания имеет разнообразные источники выручки, которые можно разделить на несколько основных сегментов.
Добыча нефти и газа
Основной источник выручки PetroChina — добыча нефти и газа. Компания активно разрабатывает месторождения в Китае и за рубежом и получает доход от продажи добытых энергоносителей. Добыча нефти и газа включает как конвенциональные методы, так и разработку сложных месторождений, таких как глубоководные и сланцевые.
На конец 2022 года у компании было 6,42 млрд баррелей доказанных запасов нефти и 2,08 трлн кубометров запасов газа. Также компания обладает собственной трубопроводной сетью — 7,2 тыс. км нефтепроводов и 22,5 тыс. км газопроводов, и более 22 тыс. АЗС.
Переработка и реализация нефтепродуктов
PetroChina имеет значительную долю в перерабатывающей отрасли Китая. Компания владеет и управляет нефтеперерабатывающими заводами, на которых производятся различные нефтепродукты, такие как бензин, дизельное топливо, керосин, мазут и другие нефтепродукты. Выручка получается из продажи этих продуктов как на внутреннем рынке, так и за его пределами.
Торговля нефтью и газом
PetroChina активно торгует нефтью и газом. Компания заключает контракты на поставку нефти и газа с поставщиками со всего мира и затем реализует эти ресурсы на внутреннем и международных рынках. Торговля нефтью и газом включает физическую поставку и продажу, а также финансовые операции, связанные с деривативами на нефть и газ.
Химическая промышленность
PetroChina имеет значительные активы в химической промышленности. Компания производит и реализует различные химические продукты, такие как пластмассы, удобрения, синтетические волокна и другие химические материалы. Химический сектор PetroChina приносит значительный вклад в общую выручку компании.
Структура доходов
Согласно отчету за 2022 год — почти 81% выручки приходится на реализацию нефти, нефтепродуктов и газа, еще 15% — на нефтепереработку и нефтехимию, остальные 4% генерируют «прочие операции». По итогам 2022 года PetroChina продала 150,65 млн тонн нефтепродуктов, что на 7,8% ниже, чем в 2021 году. Продажи бензина сократились на 11,8%, до 58,2 млн тонн, керосина — на 12,3%, до 13,68 млн тонн, дизеля — на 3,6%, до 78,76 млн тонн. На китайском рынке нефтепродуктов PetroChina потеряла 0,9 процентных пунктов по отношению к 2021 году и заняла 34,4% продаж.
В 2022 году добыча сырой нефти PetroChina составила 906,2 млн баррелей, — на 2,1% больше, чем в 2021 году. Добыча природного газа достигла 13,25 млрд кубических метров — на 5,8% больше по сравнению с 2021 году. Добыча нефти и природного газа в эквиваленте составила 1,69 млрд баррелей— на 3,7% больше, чем в 2021 году.
Финансовые результаты
По итогам первого квартала 2023 года выручка компании снизилась на 6% — до 732,5 млрд китайских юаней. Несмотря на то, что производство нефти выросло на 5.1% и составило 236,3 млн баррелей, средняя цена реализации сырья сократилась на 11,9% — с 86,29 до 75,98 доллара США за баррель.
В первом квартале 2023 года добыча нефти и газа PetroChina в эквиваленте составила 452,0 млн баррелей — на 4,9% больше по сравнению с 430,9 млн баррелей за первый квартал прошлого года. При этом добыча на внутреннем рынке увеличилась на 3,3% и составила 402,6 млн баррелей.
Операционная прибыль при этом выросла на 10,59% — до 63,74 млрд китайских юаней. Рост операционной прибыли произошел в том числе за счет того, что удельные затраты на добычу нефти и газа снизились на 2,3% и составили $10,57 за баррель. Чистая прибыль выросла на 11,58% — 48,51 млрд китайских юаней.
Согласно дивидендной политике компании на выплаты должно направляться не менее 30% от чистой прибыли. При в этом в последние годы PetroChina стабильно выплачивала не менее 45% от чистой прибыли. По итогам 2022 года компания выплатила 0,4226 китайского юаня на акцию с доходностью более 7%. Дивиденды при этом выплачиваются дважды в год.
Перспективы
В 2023 году PetroChina планирует увеличить на 0,7% — до 912,9 млн баррелей. Добычу природного газа планируется увеличить на 4,6% — до 4888,9 млрд кубических футов. PetroChina также намеревается увеличить объемы нефтепереработки на 4,6% — до 1269,4 млн баррелей.
Ожидается, что к 2025 года выработка зеленой энергетики составит 7% от общего объема производства компании. К этому же году PetroChina планирует достичь пика по выбросам углеродов. При компания планирует стать углеродно-нейтральной к 2050 году и опередить национальную цель Китая по достижению пика выбросов углерода к 2030 году и достижению углеродной нейтральности к 2060 году. Для этого компания планирует довести долю возобновляемых источников энергии до трети энергетического портфеля к 2035 году и до половины к 2050 году.
В Китае ожидают, что спрос на нефть в стране достигнет пика только в 2030 году — поэтому PetroChina продолжает увеличивать добычу углеводородов, в том числе за пределами Китая. В 2022 году компания открыла новые месторождения в Чаде и Нигере, а также расширила добычу в Казахстане. Что касается газа, то ожидается, что спрос в Китае к 2040 году вырастет на 75%.
Оценка акций
Акции компании сильно недооценены рынком — PetroChina торгуется почти на треть дешевле размера баланса. Мультипликатор P/B составляет около 0,68х — это меньше среднеотраслевых значений в 1,21х. Капитализация компании также ниже размера годовой выручки — мультипликатор P/S составляет 0,3х против 1,11х для отрасли. Соотношение P/E также меньше среднеотраслевых — 6,18х против 10,87х.
При этом маржинальность компании меньше средних значений по сектору. Маржа чистой прибыли PetroChina составляет 4,83 против 14,77% в отрасли. Рентабельность капитала также ниже — 5,5 против 10,91%.
С долговой нагрузкой компания проблем не испытывает — соотношение наличности и долга составляет 0,68х, а коэффициент покрытия процентов превышает 12х.
Риски
Закрытость компании. Компания неохотно делится информацией о бизнесе с инвесторами. PetroChina публикует минимум данных и не раскрывает информацию о рынках сбыта и долгосрочных производственных планах.
Зависимость от сырья. Несмотря на то что PetroChina является вертикально интегрированной компанией — она нуждается в закупке сырья от сторонних компаний. В основном PetroChina реализует нефтепродукты на своих НПЗ, для которых закупает сырую нефть. Затраты на приобретение сырья составляют примерно 50–60% выручки.
Узнайте котировки акций
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
