X5 Group: статус экономически значимого предприятия и расширение в онлайн

О компании

X5 Group появилась в 2006 году в результате объединения сетей «Пятерочка» и «Перекресток». По состоянию на 2024 год компания управляет сетями магазинов «Пятерочка», супермаркетами «Перекресток», дискаунтер-сетью «Чижик», а также имеет контрольные доли в ритейлерах «Красный Яр» и «Слата».

Также группа X5 ведет направление цифрового бизнеса — сервис-экспресс доставки X5 Digital, в составе которого является бренд Vprok.ru, сервис e-commerce-доставки 5Post и цифровой сервис готовой еды «Много Лосося». Торговые сети и распределительные центры группы X5 расположены в 72 регионах России.

На группу X5 приходится около 13% всего продуктового рынка РФ, что делает ее лидером среди российских ритейлеров. Среди ближайших конкурентов — сеть «Магнит» и Mercury Retail Group.

Позиционирование в секторе

X5 Group является одним из лидеров ритейл-отрасли с долей около 13% на российском продуктовом рынке. Основным трендом развития ритейла является переход в онлайн-формат, который ускорился в результате пандемии.

Выручка цифрового бизнеса X5 Group, в том числе сервисов Vprok.ru, 5Post и «Много Лосося», выросла на 89% за 2023 год и составила 41,8 млрд рублей. Ежемесячно активно пользуются цифровыми сервисами более 39,9 млн уникальных пользователей, что означает рост на 70,4% по сравнению с 2022 годом.

В 2023 году компания сосредоточилась на расширении услуг экспресс-доставки с целью улучшить опыты покупок для клиентов. В этом же году логистический сервис онлайн-доставки 5Post расширил свое присутствие в Сибири и достиг отметки в 20 000 пунктов выдачи по всей России. Однако высокая конкуренция и давление на рентабельность в этом сегменте затрудняют эффективное использование роста выручки для улучшения финансовых показателей.

Производственные показатели

Торговая сеть «Пятерочка» является главным активом группы. Она принесла 80% чистой розничной выручки в 2023 году — 2491 млрд рублей, или рост на 17,3% в сравнении с 2022 годом. Средний размер торговой площади составляет 391 квадратный метр, а средний чек — 461 рубль.

Торговая сеть «Перекресток» принесла 13,46% от чистой розничной выручки за 12 месяцев 2023 года — 418,9 млрд рублей, или рост на 8,7% за год. Средний размер торговой площади составляет 1116 квадратных метров, а средний чек — 712,8 рубля.

Сеть дискаунтеров «Чижик» занимает 3,80% от чистой розничной выручки группы за 12 месяцев 2023 года — 118,425 млрд рублей, или рост в 3,3 раза в сравнении с 2022 годом. Средний размер торговой площади составляет 295 квадратных метров, а средний чек — 580,7 рубля.

К концу 2023 года X5 Group управляла более чем 24 472 магазинами:

• 21 308 магазинов формата «Пятерочка»;
• 972 супермаркета «Перекресток»;
• 1500 дискаунтеров «Чижик».

X5 Group также имеет 62 распределительных центра, сети тематических кухонь «Много Лосося» и онлайн-сервисы доставки.

Финансовые показатели

Выручка X5 Group в период с 2019 по 2023 год выросла на 81%. Среднегодовой темп роста составил 16%. Среднегодовой темп роста EBITDA с 2019 по 2023 год составил 13% — показатель вырос на 63%. Чистая прибыль выросла на 303% со среднегодовым темпом роста 42%.

Увеличение темпа роста чистой прибыли по сравнению с EBITDA указывает на то, что операционная эффективность компании снижается, а ее финансовые условия ухудшаются.

Дивиденды

Согласно своей дивидендной политике X5 Group обязуется выплачивать дивиденды два раза в год: после публикации результатов третьего квартала и по итогам года. Годовые дивиденды компании выплачиваются в абсолютном выражении и основываются на консолидированной финансовой отчетности. Они должны увеличиваться год к году или оставаться на стабильном уровне с течением времени. Размер выплачиваемых дивидендов основывается на величине операционного денежного потока с учетом уровня долга, роста выручки, потребности в капитале и рентабельности.

Оценка и вывод

Темпы роста чистой прибыли компании увеличиваются по сравнению со значением EBITDA — это может указывать на то, что X5 Group приближается к стадии зрелости своего развития в текущих экономических условиях. Это снижает возможности для дальнейшего эффективного роста и его скорость. Однако потенциальное распределение денежных средств среди акционеров может оказать положительное влияние на эффективность использования собственного капитала:

• объемы рефинансирования капитала в собственный бизнес компании снизятся;
• возможности для реализации наименее выгодных инвестиционных проектов сократятся.

В настоящее время ценные бумаги компании торгуются по низким мультипликаторам: P/E — 8,9 и P/S — 0,26. С учетом потенциальных темпов роста выручки и прибыли текущая оценка, на наш взгляд, выглядит инвестиционно привлекательно. Потенциальная редомициляция компании в Россию и возможные выплаты дивидендов могут дополнительно повысить ценность компании в качестве объекта инвестирования.