Яндекс: отечественный ИТ-гигант
Финансовые показатели Яндекса стабильно растут, а бизнес-сегменты компании продолжают развиваться. Но инвестиционная привлекательность компании остается неоднозначной из-за ее будущей реорганизации. Подробнее о положении компании — в обзоре.
Содержание
О компании
Яндекс — крупнейшая в России и одна из ведущих в Европе технологических компаний. Экосистема компании присутствует в жизни почти каждого жителя СНГ. В нее входит электронная почта и веб-браузер, такси и доставка еды, маркетплейс, умные колонки с Алисой, музыка, медиаконтент и еще несколько десятков цифровых сервисов.
Также Яндекс занимается разработкой беспилотных автомобилей и управляет собственной сетью центров обработки и хранения данных. Офисы и представительства компании работают в девяти странах.
Реорганизация компании
5 февраля 2024 года стало известно, что нидерландская Yandex N.V. заключила сделку по продаже бизнеса Яндекса консорциуму частных инвесторов. Сумма сделки составляет 475 млрд рублей, которые будут выплачены в виде денежных средств (не менее 50% от суммы вознаграждения) и акций Yandex N.V. класса A.
- Яндекс сохранит бизнесы, сервисы и активы группы Yandex N.V. за исключением зарубежных стартапов — Nebius, Toloka, Avride и TripleTen и дата-центра в Финляндии. Компания продолжит развивать поисковые, городские, развлекательные и образовательные сервисы, а также облачные технологии, автономные автомобили, технологии искусственного интеллекта другие перспективные направления. Новой головной компанией Яндекса станет МКАО «Яндекс» — частная компания, акции которой будут торговаться на Московской бирже.
- Основным владельцем МКАО «Яндекс» станет ЗПИФ «Консорциум.Первый», а пайщиками ЗПИФ — менеджеры Яндекса, структура Александра Чачава (предприниматель и основатель венчурного фонда LETA Capital), структура Павла Прасса (генеральный директор одного из крупнейших специализированных депозитариев «ИНФИНИТУМ»), структура группы ЛУКОЙЛ, структура инвестора и предпринимателя Александра Рязанова. Ни у одного из пайщиков нет контролирующей доли.
- Генеральным директором Яндекса останется Артём Савиновский. Команда менеджеров Яндекса сохранит управление компанией и право принятия ключевых решений.
- После одобрения собрания акционеров Yandex N.V. и получения всех регуляторных разрешений ЗПИФ может предложить держателям акций класса А различные опции по их позициям в ценных бумагах. Это может позволить розничным инвесторам стать акционерами МКАО «Яндекс» после выхода компании на Московскую биржу.
Операционные сегменты и операционные показатели
У Яндекса есть несколько основных операционных сегментов.
Поиск и портал
Включает в себя поисковую систему, браузер, геосервисы (карты и навигатор) и платформу для размещения рекламы в интернете — Директ. Этот сегмент является ядром доходов компании, монетизация которого осуществляется за счет продажи рекламы.
Электронная коммерция
Включает в себя маркетплейс — Яндекс Маркет, сервис локальной доставки продуктов и хозяйственных товаров — Яндекс Лавка и сервисы доставки продуктов из магазинов — Яндекс Еда и Деливери.
Яндекс Маркет — третий по величине маркетплейс в России. Рынок электронной коммерции в России растет высокими темпами и имеет двух основных игроков — Ozon и Wildberries. Однако Яндекс Маркет также демонстрирует высокие темпы роста показателей.
Включает сервис онлайн-заказа такси в России и странах СНГ, Европы, Ближнего Востока и Африки, сервис каршеринга Яндекс Драйв, а также сервис аренды самокатов. В данном направлении компания поддерживает высокие темпы роста — валовая стоимость заказов (GMV) райдтеха увеличилась в 2023 году на 45% и составила 104,9 млрд рублей.
Прочие O2O-сервисы
Включают Яндекс Доставку — сервис доставки средней и последней мили, сервисы доставки заказов из ресторанов, сервис для оплаты топлива на АЗС с телефона Яндекс Заправки, а также несколько небольших экспериментальных O2O-сервисов.
Плюс и развлекательные сервисы
В сегмент Плюса и развлекательных сервисов входят единая подписка на сервисы Яндекса: Яндекс Плюс, Яндекс Музыка, Кинопоиск, Букмейт, а также Яндекс Афиша и продюсерский центр Плюс Студия. Число подписчиков Яндекс Плюса в 2023 году выросло на 58% по сравнению с 2022 годом и достигло 30,4 млн.
Сервисы объявлений
Данный сегмент включает Авто.ру, Яндекс Недвижимость, Яндекс Аренду и Яндекс Путешествия, но является незначительным относительно общего объема бизнеса компании — доля сегмента в выручке компании за прошлый год составила 3%.
Прочие бизнес-юниты и инициативы
Включает направление разработки беспилотных автомобилей, Yandex Cloud, Яндекс 360, Яндекс Образование, Устройства и Алису, Финтех (в том числе Яндекс Пэй и Яндекс ID) и другие экспериментальные продукты, а также корпоративные расходы, которые не относятся к сегментации напрямую.
Финансовые результаты
Выручка Яндекса в 2023 году увеличилась на 53,3% по сравнению с 2022 годом и составила 800,1 млрд рублей. Такая динамика в очередной раз подтвердила, что Яндекс является компанией роста.
Наиболее крупными сегментами бизнеса компании являются поиск и портал, электронная коммерция, райдтех и прочие О2О-сервисы. В 2023 году каждый из этих сегментов также продемонстрировал существенные темпы роста.
поиск и портал — выручка в 2023 году увеличилась на 49,3% по сравнению с 2022 годом и составила 337,5 млрд рублей. Основная причина роста — постоянные инвестиции в развитие и повышение эффективности рекламных продуктов и технологий.
Электронная коммерция — выручка в 2023 году увеличилась на 76,7% по сравнению с 2022 годом и составила 178,8 млрд рублей. Основная причина роста — увеличение числа активных покупателей, увеличение валовой стоимости заказов GMV (+64%) и увеличение конверсии GMV в выручку.
Райдтех — выручка в 2023 году увеличилась на 36% по сравнению с 2022 годом и составила 165,8 млрд рублей. Это ниже показателя роста валовой стоимости заказов GMV — +45% из-за повышения бонусов для водителей.
Прочие О2О-сервисы — выручка в 2023 году увеличилась на 93% по сравнению с 2022 годом и составила 85,6 млрд рублей. Основная причина такой динамики — рост Яндекс Доставки, а также бизнеса по доставке заказов из ресторанов.
Скорректированный показатель EBITDA (прибыль компании до уплаты налогов, процентов и начисления амортизации) увеличился на 51,2% по сравнению с 2022 годом и составил 97 млрд рублей. Рентабельность скорректированного показателя EBITDA составила 12,1% — уменьшение на 0,2 процентных пункта к 2022 году.
Основным сегментом бизнеса в части EBITDA является поиск и портал. Что касается прочих сегментов, то их EBITDA либо незначительная, либо имеет отрицательное значение — данные направления находятся в стадии активного развития.
|
Сегменты бизнеса |
2022 (млрд рублей) | 2023 (млрд рублей) | Динамика |
|---|---|---|---|
| Поиск и портал | 120,5 | 173 | 43,50% |
| Электронная коммерция, райдтех и доставка | –19,6 | –23,6 | 20,20% |
| Сервисы объявлений | 1,1 | 0,4 | –61,9% |
| Плюс и развлекательные сервисы | –7,8 | 2,9 | — |
| Прочие бизнес-юниты и инициативы | –29,8 | –56,8 | 90,30% |
| Внутрисегментные расчеты | –0,1 | 1,1 | — |
| Скорректированная EBITDA компании | 64,1 | 97 | 51,20% |
Чистый долг Яндекса с учетом аренды увеличился за 2023 год с 6,9 до 98,1 млрд из-за того, что общий долг компании вырос с 90,0 до 194,6 млрд рублей на фоне инвестирования компанией ресурсов в развитие бизнеса.
Долговая нагрузка относительно скорректированного показателя EBITDA на конец прошлого года находится на комфортном уровне и составляет 1,0 EBITDA.
Выводы
Яндекс возглавляет все наиболее востребованные и быстрорастущие сегменты экономики: от цифровой рекламы и транспортной мобильности до электронной коммерции, контента и интеллектуальных устройств. Компания инвестирует денежный поток от прибыльных сегментов в новые проекты, которые обещают стать мощными факторами роста в текущем десятилетии, поэтому активно развивается.
Есть несколько причин, по которым акции Яндекса содержат возможность существенного апсида:
- высокие темпы роста бизнеса компании;
- комфортная долговая нагрузка к EBITDA;
- отношения капитализации к выручке (мультипликатор P/S) на 4 марта 2024 года в размере 1,7;
- возможность вывода развиваемых бизнес-проектов на IPO в будущем.
Однако до появления ясности в разделении бизнеса Яндекса, а также информации о конвертации иностранных бумаг в российские мы занимаем выжидательную позицию в части акций эмитента.
Изучите динамику акций
Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.
