Взлеты и падения в эшелонах: почему акции взлетают на 40% за один день

По сути эшелон — это биржевой сленг, условное понятие, которое показывает популярность конкретных акций среди инвесторов. Конкретных и формальных правил отнесения той или иной акции к какому-либо эшелону нет. Но обычно инвесторы соотносят уровни листинга на Московской бирже с эшелоном, к которому можно отнести бумагу. Разберемся подробнее в их особенностях и причинах роста.

Что такое листинг

Перед тем как акции компании начнут торговаться на бирже, они проходят процедуру листинга — это процесс допуска ценных бумаг на биржу. То есть акцию или облигацию вносят в список активов, которые можно приобрести на бирже. Московская биржа выделяет три уровня листинга. Чем выше уровень листинга, тем более серьезные требования и условия предъявляются биржей перед эмитентом.

По сути, основное различие между уровнями листинга в капитализации компании, объемах торгов и доли акций в свободном обращении.

I уровень: котировальный список первого (высшего) уровня. В нем представлены самые стабильные и ликвидные ценные бумаги. В их числе Газпром, Сбер, ЛУКОЙЛ и другие голубые фишки. Для таких компаний требования наиболее строгие. В частности, компания должна существовать минимум три года и должна раскрыть отчетность по МСФО за последние три календарных года. Кроме того, если капитализация компании составляет более 60 млрд рублей, то доля акций в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска обыкновенных акций.

II уровень: котировальный список второго уровня. Во второй уровень попадают уже менее ликвидные акции не очень крупных компаний, таких как КАМАЗ или «Аптечная сеть 36,6». Для компаний уровнем ниже требования менее строгие: в частности, требуемый срок существования компании снижается до одного года или одного месяца при особых условиях контролирования дочерней организации. Также должна быть раскрыта отчетность по МСФО за последний календарный год. Для обыкновенных акций в свободном обращении должно быть не менее 10% от выпуска, а рыночная стоимость акций в свободном обращении должна быть не менее 1 млрд рублей.

III уровень: некотировальная часть списка ценных бумаг. На этом уровне к бумаге предъявляются самые базовые требования в соответствии с российским законодательством. Эти бумаги являются самыми рискованными, доступ к ним могут получить только квалифицированные инвесторы или те, кто прошел тест брокера. Требований, чтобы попасть в третий уровень листинга, всего три:

• Соответствие ценных бумаг требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам Банка России;
• Регистрация проспекта эмиссии Банком России;
• Раскрытие информации согласно закону РФ о ценных бумагах.

Главные причины резкого роста акций

Одной из причин резкого роста стоимости акций Банк России называет изменившуюся структуру в объеме торгов акциями на рынке. На физические лица пришлось 81,5% всех торгов акциями по итогам апреля. При этом в начале 2022 года доля физических лиц была вдвое меньше.

То есть основной проблемой рынка стали уход крупных институциональных инвесторов и фактический его переход к частным небольшим игрокам. Сужение круга инвесторов и уменьшение ликвидности на рынке способствовали расцвету стратегии pump&dump. Это вид манипуляции с ценными бумагами, при котором их цену искусственно разгоняют, чтобы распродать на пике стоимости.

Этому помогает и большое количество соцсетей и телеграм-каналов с активной аудиторией. Если вы подписаны на какие-то из них, то наверняка слышали что-то про торговлю «по сигналам» или закрытые чаты, где инвесторы договариваются разогнать цену акций. Именно так недобросовестные и опытные инвесторы сначала увеличивают цену акций за счет доверчивых участников, а затем продают на пике.

Доверчивые участники фондового рынка редко могут остаться даже при своих деньгах, поскольку такая торговля связана с эмоциями и давлением на синдром упущенной выгоды. Подробнее о FoMO читайте в статье и слушайте в записи эфира.

При этом акции первого эшелона у таких участников «разогнать» не получается — фактически причина в том, что, хотя частные инвесторы и инвестируют по-крупному, этих денег все равно недостаточно для такого же роста котировок крупных компаний с большим количеством акций в свободном обращении.

Примеры резкого роста акций

На торгах 15 мая акции автомобилестроительной компании Соллерс дорожали почти на 65%, а за последние четыре торговые сессии взлетели на 135%. Еще более внушительный рост произошел с начала апреля: всего за полтора месяца бумаги подорожали на 330%. При этом рост происходил в отсутствие значимых корпоративных новостей.

Много случаев резкого взлета акций второго и третьего эшелонов было зафиксировано в начале февраля текущего года. Бумаги холдинга «Мостотрест», занимающегося строительством транспортной инфраструктуры, за четыре дня (6–9 февраля) подорожали почти в три раза.

Также в начале февраля акции кондитерской фабрики «Красный Октябрь» за почти неделю торгов взлетели примерно в пять раз: с 540 до 2720 рублей за бумагу. При этом свой взрывной рост котировки начали еще в конце 2022 — начале 2023 года, тогда примерно за тот же период акции подорожали в два раза.

Важно помнить, что акции второго и третьего эшелонов не обеспечивают безрискового обогащения за несколько дней. Чаще всего большая часть быстрого роста испаряется в следующие дни или даже часы, и котировки также резко снижаются на десятки процентов.

Можно ли это контролировать

Ситуация резкого взлета и падения ненормальна как для рынка, так и для формирования доверия к рынку среди частных инвесторов. Банк России уже заявил, что практика таких необоснованных взлетов несет риски для фондового рынка. В февральском «Обзоре финансовых рисков» регулятор отметил, что такие действия могут привести к надуванию пузырей, которые «в случае реализации негативных сценариев способны вызвать коррекцию всего финансового рынка».

Чтобы исправить ситуацию, Банк России и Московская биржа обсуждают набор мер для борьбы с волатильностью акций третьего эшелона на российском рынке. Они планируют:

• Расширить применение режима дискретного аукциона на все акции, обращающиеся на площадке. Сейчас он действует только для бумаг из индекса Мосбиржи.
• Увеличить шаг цены по нескольким низколиквидным бумагам. Шаг цены — минимальное значение, на которое может меняться стоимость бумаги.
• Сузить ценовой коридор на Мосбирже для бумаги до 10% вместо стандартных ± 40%, если наблюдается повышенная волатильность без каких-либо значимых корпоративных событий или новостей. Это будет ограничивать разброс заявок в биржевом стакане: они не смогут отклоняться больше чем на 10%.

Есть ли потенциал в третьем эшелоне

Несмотря на то, что многие акции из низших эшелонов необоснованно растут на десятки процентов, среди них есть действительно недооцененные по фундаментальным показателям бумаги.

На наш взгляд, к ним относятся:

• ОГК-2, которая в среднесрочной перспективе может вырасти более чем на 16% в случае объявления дивидендов за 2022 год. Подробнее — в инвестидее →
• Черкизово, которая, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе может вырасти более чем на 20% за счет роста производства. Подробнее — в инвестидее →
• Самолет, который, по мнению наших аналитиков, в долгосрочной перспективе может вырасти более чем на 12% на фоне стремительного роста бизнеса. Подробнее — в инвестидее →

Разделение компаний на разные уровни листинга позволяет инвесторам быстро оценить, насколько компания надежна или рискованна для инвестиций. Если компания из первого уровня листинга, то она отвечает самым высоким требованиям биржи. Но это лишь первичный этап отбора бумаг. Для решения о добавлении какого-либо эмитента необходимо провести фундаментальный анализ. К тому же, гарантий роста актива не дает ни один уровень листинга.