• Урок 4
• 10 минут

Коэффициенты фундаментального анализа

Используя данные финансовой отчетности, инвесторы рассчитывают специальные коэффициенты или мультипликаторы. Они позволят оценить положение компании в конкретной отрасли и сравнивать ее с конкурентами. К основным коэффициентам относятся P/E, ROE, EV/EBITDA.

Нет необходимости рассчитывать коэффициенты самостоятельно. Их значения обычно можно найти на инвестиционных сервисах и в приложениях. Например, на странице конкретной акции в приложении Газпромбанк Инвестиции есть рассчитанные коэффициенты.

Что показывает коэффициент P/E

Коэффициент «цена/прибыль» (Price-to-Equity, P/E) показывает, сколько заплатит инвестор за один рубль прибыли компании и за какой срок окупятся инвестиции. Классическая формула для расчета P/E выглядит следующим образом:

P/E = Капитализация компании / Общая прибыль

Например, компания торгуется с коэффициентом P/E, равным 15. Это означает, что при покупке акций инвестор готов заплатить 15 рублей за 1 рубль чистой прибыли. И если компания будет получать одинаковую прибыль, то вложения инвестора окупятся через 15 лет.

С помощью коэффициента P/E можно сравнивать компании между собой или со средним значением в определенном секторе экономики. Если P/E выше среднего значения для отрасли или группы компаний, это может означать, что акция переоценена. И наоборот, если значение P/E низкое, это может указывать на то, что акция недооценена.

Эталонного показателя коэффициента P/E не существует. Чтобы правильно оценить компанию, мультипликатор надо сравнивать со средним значением по индустрии или с P/E основных конкурентов. Но при этом высокий P/E может означать, что компания просто растет быстрее конкурентов, тогда акции все равно могут вырасти в цене. Поэтому при анализе P/E нужно всегда смотреть в финансовую отчетность.

Что показывает ROE

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on Equity, ROE) ― это годовая прибыль компании за вычетом всех налогов, сборов и прочих обязательных расходов, поделенная на стоимость всех вложенных в компанию средств учредителей. В расчет не включаются заемные средства. Классическая формула для расчета P/E выглядит следующим образом:

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал

ROE показывает, сколько чистой прибыли компания зарабатывает на 1 рубль собственных средств. Этот коэффициент свидетельствует о том, насколько эффективно собственники используют средства, вложенные ими в бизнес. Показатель позволяет инвесторам быстро проанализировать компанию, сравнить ее с аналогичными в отрасли и выбрать ту, что наиболее привлекательна для инвестиций.

Например, средний ROE в определенном секторе экономики равен 15%. В таком случае акции компании, ROE которой равен 10%, будут мало привлекательны для инвесторов. Но если ROE компании составит 25%, инвесторы будут активнее приобретать ценные бумаги этого эмитента в свой портфель.

Что показывает EV/EBITDA

EV/EBITDA показывает, за сколько времени компания окупит свою рыночную стоимость с учетом долгов. Допустим, для определенной компании значение коэффициента составило 8 — это означает, что понадобится 8 прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить стоимость компании. Классическая формула для расчета EV/EBITDA выглядит следующим образом:

EV/EBITDA = стоимость компании (Enterprise Value, EV) / прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA)

Стоимость компании представляет собой оценку капитала с учетом долговых обязательств. EV/EBITDA также нет необходимости рассчитывать самостоятельно — значение показателя можно найти на различных инвестиционных ресурсах.

EV/EBITDA используется для сравнения компаний из одной отрасли. Если значение коэффициента больше, чем в среднем по отрасли, компания переоценена, если меньше — компания недооценена.

Следует помнить, что в стоимость компании (EV) также закладываются ожидания инвесторов, потому что EV = количество акций в обращении * текущая стоимость акций + чистый долг. А на стоимость акций влияют ожидания рынка. Значит, если EV/ EBITDA компании выше среднего значения по отрасли, возможно, что компания развивается лучше конкурентов. Поэтому всегда нужно изучать финансовую отчетность.

Другие коэффициенты фундаментального анализа

Инвесторы применяют множество коэффициентов. Некоторые из них подходят при анализе конкретных акций больше, чем другие.

P/S (price to sales) показывает отношение капитализации компании к ее годовой выручке, то есть то, сколько заплатит инвестор на каждый рубль выручки. Оптимальное значение коэффициента — не больше 2. Недостаток коэффициента в том, что он не учитывает убыточность или прибыльность бизнеса.

P/B (price to book value) показывает отношение капитализации компании к ее балансовой стоимости.

Debt/EBITDA показывает способность компании обслуживать имеющиеся долговые обязательства. Коэффициент помогает рассчитать долговую нагрузку и время, за которое компания сможет покрыть свой долг за счет EBITDA. Для этого нужно разделить сумму всех долгов на EBITDA. Чем ниже показатель, тем лучше.

Debt/Equity показывает объем совокупных обязательств в структуре капитала компании. Чтобы его рассчитать, надо разделить общий долг компании на объем капитала. Показатель до 200% считается приемлемым.