• Урок 4
• 10 минут

Коэффициенты фундаментального анализа

Используя данные финансовой отчетности, инвесторы рассчитывают специальные коэффициенты или мультипликаторы. Они позволят оценить положение компании в конкретной отрасли и сравнивать ее с конкурентами. К основным коэффициентам относятся P/E, ROE, EV/EBITDA.

Нет необходимости рассчитывать коэффициенты самостоятельно. Их значения обычно можно найти на инвестиционных сервисах и в приложениях. Например, на странице конкретной акции в приложении Газпромбанк Инвестиции есть рассчитанные коэффициенты.

Что показывает коэффициент P/E 

Коэффициент «цена/прибыль» (Price-to-Earnings , P/E) показывает, сколько заплатит инвестор за один рубль прибыли компании и за какой срок окупятся инвестиции. Классическая формула для расчета P/E выглядит следующим образом:

P/E = Капитализация компании / Общая прибыль

Например, компания торгуется с коэффициентом P/E, равным 15. Это означает, что при покупке акций инвестор готов заплатить 15 рублей за 1 рубль чистой прибыли. И если компания будет получать одинаковую прибыль, то вложения инвестора окупятся через 15 лет.

С помощью коэффициента P/E можно сравнивать компании между собой или со средним значением в определенном секторе экономики. Если P/E выше среднего значения для отрасли или группы компаний, это может означать, что акция переоценена. И наоборот, если значение P/E низкое, это может указывать на то, что акция недооценена.

Эталонного показателя коэффициента P/E не существует. Чтобы правильно оценить компанию, мультипликатор надо сравнивать со средним значением по индустрии или с P/E основных конкурентов. Однако при этом высокий P/E может означать, что компания просто растет быстрее конкурентов, тогда акции все равно могут вырасти в цене. Именно поэтому при анализе P/E нужно всегда смотреть в финансовую отчетность.

Что показывает ROE

Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on Equity, ROE) ― это годовая прибыль компании за вычетом всех налогов, сборов и прочих обязательных расходов, поделенная на стоимость всех вложенных в компанию средств учредителей. В расчет не включаются заемные средства. Классическая формула для расчета P/E выглядит следующим образом:

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал

ROE показывает, сколько чистой прибыли компания зарабатывает на 1 рубль собственных средств. Этот коэффициент свидетельствует о том, насколько эффективно собственники используют средства, вложенные ими в бизнес. Показатель позволяет инвесторам быстро проанализировать компанию, сравнить ее с аналогичными в отрасли и выбрать ту, что наиболее привлекательна для инвестиций.

Например, средний ROE в определенном секторе экономики равен 15%. В таком случае акции компании, ROE которой равен 10%, будут мало привлекательны для инвесторов. Но если ROE компании составит 25%, инвесторы будут активнее приобретать ценные бумаги этого эмитента в свой портфель.

Что показывает EV/EBITDA

EV/EBITDA позволяет сравнивать оценку компаний с учетом их долговой нагрузки и операционной прибыли. Допустим, для определенной компании значение коэффициента составило 8 — это означает, что понадобится 8 прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить стоимость компании. Классическая формула для расчета EV/EBITDA выглядит следующим образом: 

Стоимость компании представляет собой оценку капитала с учетом долговых обязательств. EV/EBITDA также нет необходимости рассчитывать самостоятельно — значение показателя можно найти на различных инвестиционных ресурсах. 

EV/EBITDA используется для сравнения компаний из одной отрасли. Если значение коэффициента больше, чем в среднем по отрасли, компания переоценена, если меньше — компания недооценена. 

Следует помнить, что в стоимость компании (EV) также закладываются ожидания инвесторов, потому что EV = количество акций в обращении * текущая стоимость акций + чистый долг. А на стоимость акций влияют ожидания рынка. Значит, если EV/ EBITDA компании выше среднего значения по отрасли, возможно, что компания развивается лучше конкурентов. Поэтому всегда нужно изучать финансовую отчетность.