• Урок 2
• 10 минут

По типу дохода

Купонные. В этом случае инвестору выплачивается регулярный купон, который составляет определенный процент от номинала облигации. Можно выделить облигации с фиксированным купоном, постоянным купоном, переменным купоном и плавающим купоном.

• Облигации с постоянным купоном — на протяжении всего срока действия облигации инвестору с определенной периодичностью выплачивается установленный эмитентом процент от номинала облигации. Постоянный купон обладает очевидным преимуществом для инвестора: он позволяет в точности оценить размер потенциального дохода, который получит инвестор.

Но при этом облигации с постоянным купоном подвержены кредитному риску, который может заметно снизить их доходность.

Например, инвестор купил облигации с номиналом 1000 рублей и купоном 10% от номинала, или 100 рублей. Если после покупки облигаций Банк России поднимет ключевую ставку — стоимость денег вырастет. В такой ситуации, чтобы компенсировать рост ставки, эмитенты ценных бумаг увеличивают размеры купонов, а банки — проценты по вкладам. Но фиксированный купон не отреагирует на эти изменения и не позволит компенсировать рост ставки процента.

• Облигации с фиксированным купоном — размер выплат известен инвестору заранее, но они могут отличаться на каждую дату выплаты купона.

Например, купоны по облигации с погашением через один год выплачиваются четыре раза. В первую дату ставка купона составляет 6%, во вторую — 6,7%, в третью — 7,4%, в четвертую — 8,3%.

• Облигации с переменным купоном — в этом случае размеры купонов могут остаться неизменными только до определенной даты, которая указана в оферте. В зависимости от ситуации на рынке, после даты оферты эмитент может в одностороннем порядке повысить или понизить ставку купона.

Оферта бывает двух видов: безотзывная (put-оферта) — обычная оферта, которая дает инвестору право сдать облигацию до даты погашения, и отзывная (call-оферта), которая действует наоборот — эмитент имеет право без согласия инвестора досрочно погасить собственные облигации.

• Облигации с плавающим купоном — их также называют флоатерами. Такой инструмент позволяет обезопасить портфель от колебания ставки. Как и в случае облигаций с фиксированным купоном, инвестор может рассчитывать на регулярные выплаты, но размер купона (флоатера) зависит от определенного показателя. Чаще всего — от ключевой ставки или ставки RUONIA.

RUONIA (расшифровывается как Ruble OverNight Index Average) — средневзвешенная процентная ставка, по которой крупнейшие российские банки выдают друг другу однодневные кредиты. Она является индикатором эффективности денежно-кредитной политики Банка России.

Минфин России эмитирует облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), доход по которым привязан к RUONIA. Купоны флоатеров могут обозначаться следующим образом:

• RUONIA + определенный процент — то есть инвестор может не беспокоиться о том, что из-за изменений ключевой ставки доходность облигаций резко упадет;
• Просто ставка процента — она может соответствовать ключевой ставке или ставке RUONIA.

Дисконтные. Доход с облигаций предлагается инвестору в виде дисконта — разницы между рыночной ценой покупки и номиналом облигации, то есть той суммы, которую инвестор получит в конце срока. Купоны по дисконтным облигациям не выплачиваются.

Например, номинальная стоимость облигации — 1000 рублей. Дисконт к номиналу — 10%, или 100 рублей, значит, при покупке инвестор заплатит всего 900 рублей. Но при погашении он получит за каждую облигацию ее номинальную стоимость — 1000 рублей.

Облигации с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН). Это государственные облигации с номиналом, индексируемым на величину инфляции, от которой эти ценные бумаги защищают капитал инвестора. По-английски такие выпуски называются Inflation-linked Bonds, или «Облигации, привязанные к инфляции». Из-за этого по-русски их часто называют «линкеры».

Линкеры выпускаются по номиналу 1000 рублей и ежедневно индексируются на величину инфляции, которую рассчитывает Росстат. При этом расчет осуществляется с задержкой в три месяца, то есть инфляция за сентябрь будет учтена только в декабре. Номинал ОФЗ-ИН рассчитывается на основе индекса потребительских цен (ИПЦ) с базой 2000 года. Его можно посмотреть на сайте Росстата.

Облигации со структурным доходом. Это сложная разновидность облигаций, доходность которой зависит от динамики определенного базового актива. В зависимости от условий выпуска, у инвестора может не быть риска потерять первоначальные инвестиции: выплата номинала при погашении облигации гарантирована. При этом гарантируется минимальный купонный доход.

Например, эмитент выпустил структурные облигации, доход по которым зависит от динамики акций компании Y. Если в момент погашения стоимость акций составит 120% от их первоначальной стоимости, инвестор получит доход по ставке 10%. Если стоимость акций вырастет меньше чем на 20%, инвестор получит обратно номинал облигаций, минимальный купон и просто не заработает.

Обычно облигации со структурным доходом обладают более сложными условиями: в их основе лежит несколько базовых активов, участие в росте активов составляет не 100%, первоначальные вложения защищаются не полностью. Прежде чем инвестировать в такие ценные бумаги, необходимо внимательно изучить документы.