Обзор ДВМП: выстраивание российско-азиатской транспортной магистрали
FESCO — одна из крупнейших транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового, железнодорожного и интегрированного логистического бизнеса. Занимает 33-е место в топ-100 крупнейших контейнерных судоходных компаний мира, который составляет аналитическое агентство Alphaliner.
О компании
Основная деятельность компании сосредоточена на Дальнем Востоке России, что обеспечивает FESCO дополнительные преимущества, поскольку компания участвует в растущих объемах торговых операций между Россией и странами Азии. Компания осуществляет как внутрироссийские, так и международные контейнерные перевозки различными видами транспорта: морским, железнодорожным и автомобильным. FESCO организует регулярные контейнерные перевозки грузов из СНГ, стран Азии и Ближнего Востока через порты России и сухопутные пограничные переходы.
Основной приоритет FESCO — развитие интермодальных контейнерных перевозок с акцентом на Дальний Восток. Это включает привлечение транзитных грузов из Японии и Республики Корея, которые направляются в Европу через Транссибирскую железнодорожную магистраль, а также расширение географии сухопутных внутрироссийских и международных регулярных сервисов. Компания активно развивает 3PL-логистику — предлагает перевозки «от двери до двери», а также сегмент 4PL — полную организацию логистики для клиента. С 2017 года FESCO также занимается проектной логистикой для крупных строительных проектов.
Направление на Восток
В течение первого года работы регулярной линии FESCO Baltorient Line (FBOL), которую компания запустила 17 марта 2023 года, FESCO успешно перевезла 40,5 тысячи TEU между портами Китая, Индии и Санкт-Петербургом через Суэцкий канал (TEU — двадцатифутовый эквивалент, один TEU равен одному контейнеру длиной 20 футов, или 6,1 метра).
FESCO стала первой компанией, которая осуществляет перевозки между Китаем и Санкт-Петербургом по маршруту Deep Sea с использованием собственных активов и без захода в порты Европы. За первый год работы сервиса FBOL компания доставила свыше 27 000 TEU в импортном направлении и более 13 000 TEU в экспортном, в основном состоящих из товаров народного потребления и промышленных грузов.
Группа FESCO продолжает расширять географию линии FBOL: компания добавляет судозаходы в порты Мундра и Нава-Шева в Индии, а также соединяет линию с Малайзией, Вьетнамом, Таиландом, Индонезией и Южной Кореей. В рамках стратегии обновления флота FESCO заказала на китайской верфи шесть новых контейнеровозов вместимостью порядка 2500 TEU каждый.
Операционные показатели
За пятилетний период с 2018 по 2023 год компания демонстрирует устойчивый рост объемов транспортировки по всем своим ключевым сегментам. Среднегодовой темп роста составил:
- перевалка контейнеров во Владивостокском морском торговом порту (ВМТП) — 8,7%;
- интермодальные перевозки — 13,8%;
- международные морские перевозки — 0,2%;
- каботажные морские перевозки — 1,5%.
При этом за шесть месяцев 2023 года:
- перевалка контейнеров во ВМТП увеличилась на 24,5% в сравнении с тем же периодом 2022 года и составила 430 000 TEU;
- интермодальные перевозки выросли на 24,9%, или до 305 700 TEU;
- международные морские перевозки выросли на 29,6%, или до 198 600 TEU;
- каботажные морские перевозки выросли на 16,9%, или до 49 200 TEU;
Перевалка контейнеров во ВМТП выросла в первом полугодии потому, что увеличились объемы собственных интермодальных сервисов FESCO и были привлечены морские линейные операторы из стран Азии. По итогам 2023 года перевалка контейнеров во ВМТП составила 859 400 TEU с годовым темпом роста в 11,9%.
Объемы интермодальных перевозок возросли за счет того, что компания увеличила количество контейнерное оборудования и парк фитинговых платформ, развила географию перевозок и запустила новые сервисы из Владивостока и Санкт-Петербурга в Челябинск, Красноярск и Иркутск.
Финансовые показатели
Выручка компании за первое полугодие 2023 года выросла на 8,8% в сравнении с первым полугодием 2022 года и составила 91,7 млрд рублей. За пятилетний период с 2018 года среднегодовые темпы роста выручки составили 30%.
Чистая прибыль компании выросла на 115,8% и составила 31,3 млрд рублей. За пятилетний период с 2018 года среднегодовые темпы роста чистой прибыли составили 61,2%.
Показатель EBITDA, который характеризует эффективность операционной деятельности, снизился на 7,1% — до уровня 35,3 млрд рублей. За пятилетний период с 2018 года среднегодовые темпы роста EBITDA составили 54%.
Основной акцент группы FESCO смещается на перевозки в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Поэтому актуальные внешнеторговые ограничения оказывают положительное влияние на прибыльность контейнерных перевозок с использованием различных видов транспорта.
Чтобы увеличить финансовый результат, компания расширяет ассортимент мультимодальных услуг с партнерами России, такими как Вьетнам, Турция, Индия и Иран, а также развивает логистические решения для сотрудничества между Россией и Китаем через Deep Sea. Предполагается, что завершение перестройки логистических маршрутов основных импортеров России с Европы на Китай станет дополнительным стимулом для роста грузоперевозок.
Отношение чистого долга к EBITDA составляет 0,38x. Компания имеет кредитный рейтинг BBB+ со стабильным прогнозом от рейтингового агентства «Национальные кредитные рейтинги».
Дивиденды
По состоянию на апрель 2024 года компания не выплачивает дивиденды и активно реинвестирует собственный капитал в развитие собственной инфраструктуры и приобретение новых судов.
С начала 2023 года FESCO является государственной компанией с долей в 92,4%. В соответствии с Указом Президента РФ от 8 ноября 2023 года акции ПАО «Дальневосточное морское пароходство» передаются госкорпорации «Росатом». Возможно, этот переход собственности в дальнейшем будет способствовать выплате дивидендов на уровне 50%, как это обычно бывает во всех государственных компаниях. Однако на текущий момент информации о возможных будущих дивидендах нет.
Вывод
Текущая макроэкономическая ситуация способствует налаживанию логистических маршрутов с Китаем, Индией и другими странами Юго-Восточной Азии и поэтому оказывает положительное влияние на прибыльность и обещает дальнейший рост грузоперевозок.
Также компания приобрела статус государственной, что повышает вероятность начала выплаты дивидендов. Потенциально это может замедлить темпы развития компании в части реализации текущих бизнес-проектов из-за снижения объемов реинвестирования собственного капитала. Однако низкая долговая нагрузка создает возможность привлекать долговые ресурсы и замещать собственный капитал.
Читайте аналитику в канале Газпромбанк Инвестиции