HENDERSON: ритейлер мужской одежды идет на IPO

О компании

Дом моды HENDERSON — это растущий бизнес, рынок которого может расти темпами по 8% в год и выигрывающий от ухода иностранных конкурентов. Компания планирует увеличивать выручку по всем каналам продаж: как в сети салонов, так и в онлайн-сегменте.

Салоны HENDERSON расположены в 64 городах России, большая часть которых представлена в европейском регионе. Всего компания управляет 159 салонами мужской одежды, два из которых расположены в Армении.

HENDERSON осуществляет полный контроль всей цепочки создания стоимости: от дизайна мужской одежды до ее производства и логистики. HENDERSON пропагандирует индивидуальный подход к каждому клиенту, поэтому средний чек обычно состоит из 3–5 позиций.

Ситуация на рынке

По данным аналитического агентства Infoline, объем рынка мужской одежды и обуви (исключая спортивную, детскую, специальную и бывшую в использовании) в 2022 году составил 601 млрд рублей. В перспективе до 2028 года рынок может вырасти до 950 млрд рублей, что предполагает среднегодовой темп прироста на уровне 8%.

В 2022 году с российского рынка ушли более 40 иностранных конкурентов HENDERSON, что создало хорошую возможность для отечественных брендов нарастить долю рынка. Кроме того, после ухода конкурентов появились более выгодные условия для российских компаний по аренде площадей в торговых центрах.

Текущая стратегия компании

Основная стратегия HENDERSON заключается в расширении торговых площадей за счет замены салонов старого формата на новый с большей площадью и более быстрой окупаемостью.

Компания также планирует начать строительство собственного распределительного центра для улучшения эффективности бизнеса в 2024 году вместо текущих арендуемых.

Помимо оффлайн-салонов, Henderson также наращивает свое присутствие в онлайн-сегменте: компания реализует одежды и аксессуары не только через свой интернет-магазин, но и через маркетплейсы.

Структура выручки компании

Основная доля выручки — 46% доходов компании — приходится на два региона: Москву и Санкт-Петербург. По итогам 2022 года доходы от онлайн-продаж составили более 2,1 млрд рублей, или 17% всей выручки компании.

Финансовые показатели компании

По итогам 2022 года HENDERSON нарастил выручку на 30,6% — до 12,4 млрд рублей — а прибыль увеличил в четыре раза — до 1,8 млрд рублей — на фоне ухода иностранных конкурентов, а также благодаря росту эффективности бизнеса. Скорректированная на курсовые разницы прибыль составила более 1,5 млрд рублей.

Чистый долг компании с учетом аренды по итогам первого полугодия превысил 10,7 млрд рублей, а соотношение чистого долга к показателю EBITDA компании снизилось до 1,9х на фоне роста доходов в последние полтора года.

В августе 2023 года рейтинговое агентство Эксперт повысило кредитный рейтинг компании до «ruA–» со стабильным прогнозом. Прогноз от агентства АКРА — ВВВ+.

HENDERSON ранее показывал хороший свободный денежный поток, который пошел на сокращение долговой нагрузки. Сейчас с учетом новых инвестиций в расширение и обновление салонов денежный поток снизился из-за роста капитальных затрат.

Дивидендная политика

Дивидендная политика HENDERSON предполагает выплаты акционерам дважды в год на уровне не менее 50% чистой прибыли в случае соотношения чистого долга к показателю EBITDA ниже 2,5х. По итогам первого полугодия 2023 года соотношение оставалось на уровне 1,9х.

Риски компании

Ключевой риск для HENDERSON — рост арендных ставок в связи с ростом инфляции и, следовательно, ключевой ставки Банка России. Однако компания планирует заключать долгосрочные контракты, чтоб минимизировать этот риск.

Еще один риск — изменение валютного курса. Больше половины затрат компания несет в валюте, в основном в китайских юанях, так как практически все фабрики расположены в азиатских странах. Для снижения риска компания прибегает к инструментам хеджирования.