Обзор М.Видео: что ждать от компании в 2024 году

Финансовое положение М.Видео остается нестабильным. Компания отчиталась об убытках, но планирует снизить долговую нагрузку. Что происходило с ритейлером в 2023 году и заплатит ли он дивиденды в 2024 году — в обзоре.

20 марта 2024 8 минут

Обзор М.Видео: что ждать от компании в 2024 году

Содержание

О компании
Структура акционеров
Изменение бизнес-модели и стратегии
Дивиденды
Котировки акций и вывод

О компании

М.Видео входит в число самых узнаваемых брендов в России и является вторым по величине ритейлером электроники и бытовой техники на территории России после компании DNS. На общие онлайн-продажи приходится порядка 71% GMV (Gross Merchandise Volume — общий объем оборота товаров) компании. Это делает М.Видео одним из крупнейших игроков в области электронной коммерции в России.

Несмотря на высокую долю онлайн-продаж, М.Видео не планирует отказываться от развития физических магазинов. Возможность «вживую» ознакомиться с техникой перед покупкой и получить консультацию сотрудника магазина является конкурентным преимуществом компании перед Ozon, Яндекс.Маркетом и другими маркетплейсами. Также М.Видео использует физические магазины в качестве пунктов выдачи онлайн-заказов и локальных распределительных центров для доставки товаров к покупателям домой. Сеть компании на конец 2023 года составила 1242 магазина всех форматов в более чем 370 городах России.

Структура акционеров

Первым и третьим по величине акционерами М.Видео являются зарегистрированное в Калининграде МК ООО «Эрикария» с долей 50% и ПАО «ЭсЭфАй» с долей 10,37%. В свою очередь эти компании принадлежат структурам группы «Сафмар».

Вторым по величине пакетом акций М.Видео в размере 15% владеет Media-Saturn-Holding GmbH — компания подконтрольна крупному международному ритейлеру Ceconomy.

Компании Группы ООО «М.Видео Менеджмент» принадлежит небольшой пакет акций в размере 0,77%, а на долю прочих акционеров приходится 23,85% акций эмитента.

Изменение бизнес-модели и стратегии

В начале 2022 года большинство западных производителей бытовой техники и электроники приостановили деятельность в России, а затем в течение года ушли с российского рынка. Летом 2022 года Правительство разрешило осуществлять закупки товаров в рамках параллельного импорта, то есть без разрешения правообладателя.

В сложившейся ситуации компания приступила к трансформации бизнес-модели. М.Видео организовала поставки техники из дружественных стран, в результате чего доля самостоятельно импортируемых товаров в М.Видео составила порядка 30%. С появлением параллельного импорта изменился порядок расчетов с поставщиками и существенно выросла доля платежей по предоплате.

Сейчас компания разрабатывает новую стратегию и планирует представить ее в течение 2024 года. Ожидается, что стратегия будет основана на подходе фиджитал — комбинации взаимодействия компании и клиента как в онлайн-среде, так и на базе физических магазинов.

Несмотря на увеличение объема онлайн-покупок, группа продолжает открывать физические магазины. В течение прошлого года компания открыла 62 магазина в новом компактном формате и планирует развивать его в ключевых регионах. В 2024 году компания может открыть не менее 100 магазинов М.Видео компактного формата площадью от 500 до 700 кв. м — вдвое меньше стандартного магазина. В ходе этого процесса часть больших магазинов может трансформироваться в компактный формат. Однако ожидается, что большая часть действующих магазинов в торговых центрах продолжит работать в текущем формате.

Компания продолжает развивать кредитную платформу «Директ Кредит», запускает новые финансовые продукты и сервисы, в том числе «М.Рассрочка». Размер среднего чека, который клиенты оформляют в сервисе «М.Рассрочка», составляет около 80 тысяч рублей.

Финансовые результаты

С начала 2022 года компания столкнулась с рядом трудностей, поэтому ее финансовые показатели М.Видео начали ухудшаться. Выручка Группы в 2022 году снизилась на 15,5% — до 402 млрд рублей, а в первом полугодии 2023 года выручка снизилась на 18,1% — до 179 млрд рублей по сравнению с тем же периодом 2022 года.

Общие продажи (GMV — Общий объем оборота товаров) Группы в 2023 году увеличились относительно уровня 2022 года на 11% — до 540,4 млрд рублей с учетом НДС. Общие онлайн-продажи компании выросли на 18% — до 386 млрд рублей с НДС, и составили 71% от GMV Группы.

В отличие от выручки в показатель GMV кроме собственных продаж включаются продажи сторонних участников на маркетплейсе компании. Рост GMV в 2023 году указывает на то, что по итогам прошлого года компании удалось нарастить показатель выручки. Однако точную информацию можно будет получить только после публикации официальной отчетности.

Из-за того что выручка и процентные доходы компании снизились, а также вследствие убытка по курсовым разницам компания получила убыток в первом полугодии 2023 года в сумме 6,1 млрд рублей против убытка в 4,6 млрд рублей в первом полугодии 2022 года.

Из-за убытков собственный капитал М.Видео снижается с 2021 года и на первое июля 2023 года сократился до 0,2 млрд рублей. Это составляет всего лишь 0,1% валюты баланса компании.

По итогам шести месяцев 2023 года чистый долг компании с учетом аренды увеличился на 10% — до 153 млрд рублей, а значение чистого долга без учета аренды выросло на 27,4% — до 83 млрд рублей.

Значение чистого долга к EBITDA по МСФО 16 составило 4,4, по МСФО 17 — 5,3. Согласно сообщению М.Видео от 7 февраля 2024 года, на конец 2023 года компания ожидает снижения долговой нагрузки ниже 3,5 EBITDA, а также дальнейшего снижения этого показателя к концу 2024 года.

Дивиденды

В соответствии со своей дивидендной политикой компания стремится выплачивать дивиденды два раза в год, если она получит чистую прибыль и выполнит другие условия. При соотношении чистого долга к EBITDA по МСФО 17 не более 2 — приоритетом компании считается распределение дивидендов в размере не менее 100% чистой прибыли.

В последний раз компания распределяла дивиденды по итогам девяти месяцев 2021 года. В октябре 2023 года финансовый директор Группы Анна Гарманова сообщила, что компания не планирует выплачивать дивиденды по итогам 2023 года.

Котировки акций и вывод

Последние два года котировки акций М.Видео находятся под давлением.

По данным отчетности за шесть месяцев 2023 года можно сделать вывод о неустойчивом финансовом состоянии компании. При этом мы предполагаем, что по итогам 2023 года М.Видео сможет переломить негативную динамику финансовых показателей последних лет — об этом свидетельствуют два фактора:

данные по росту GMV в 2023 году на 11%;

планируемое снижение долговой нагрузки по итогам прошедшего года ниже 3,5 EBITDA.

По состоянию на 21 февраля 2024 года мы считаем, что акции М.Видео не являются инвестиционно-привлекательными для долгосрочного инвестора. С учетом текущего финансового состояния компании, чтобы принять решения об инвестировании в акции М.Видео, стоит дождаться публикации как годовых результатов, так и отчетности за шесть месяцев 2024 года.

Изучите динамику акций

В приложении Газпромбанк Инвестиции доступны основные финансовые показатели, мультипликаторы эффективности, стоимости и закредитованности компании М.Видео. Откройте приложение, чтобы узнать данные по компании и отслеживать цену акций.

Открыть каталог

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.