• Урок 2
• 7 минут

Основные характеристики облигаций

Существует несколько важных качественных характеристик облигаций, которые помогают инвесторам правильно оценивать потенциальную выгодность вложений и выбирать ценные бумаги.

Эмитент — компания или другая структура, которая выпустила облигации на рынок. От эмитента зависит уровень рисков конкретного выпуска облигаций. Например, самыми надежными считаются облигации, которые выпускает Минфин России, потому что они гарантированы государством. Отсутствие выплат по таким облигациям может произойти только в случае дефолта страны.

Номинал облигации — стоимость ценной бумаги, которую устанавливает эмитент перед тем, как выпустить облигацию на рынок. Номинальная стоимость есть у каждой облигации. Фактически она определяет сумму денег, которую эмитент облигации выплатит инвестору в момент ее погашения. На российском рынке номинальная стоимость облигаций обычно составляет 1000 рублей.

Номинальная стоимость облигации отличается от ее рыночной стоимости — то есть цены, по которой облигация торгуется на фондовом рынке. Рыночная стоимость облигации может быть как ниже, так и выше номинальной стоимости. Это зависит от пяти основных факторов: нормы доходности, рыночной ситуации, изменения ставок, новостей и состояния платежеспособности эмитента.

Купон облигации — процент от номинала облигации, который будет получать инвестор в течение срока действия ценной бумаги. Частоту выплат, а также их размер устанавливает эмитент облигации. Как правило, инвесторы получают купоны несколько раз в год. Купоны являются платой инвестору за то, что он дал свои средства в долг эмитенту. Существует четыре типа купонов по облигациям:

• Постоянный купон — размер известен заранее и не меняется на протяжении всего срока обращения облигации.
• Плавающий купон — размер зависит от определенных параметров, например ставки RUONIA. После очередной выплаты эмитент может изменить размер купона по заранее определенным параметрам, например установить его на уровне ставки RUONIA + 1 процентный пункт
• Переменный купон — размер может измениться в дату оферты в зависимости от одностороннего решения эмитента.
• Фиксированный купон — размер известен заранее, но может быть неодинаковым в течение срока действия облигации.

В зависимости от типа облигации номинальная стоимость облигаций и размер купона могут быть не всегда известны инвестору заранее.

Дата погашения — конкретный момент времени, по состоянию на который эмитент обязуется вернуть инвестору номинальную стоимость облигаций. Другими словами, срок погашения является временем, на которое компания или государство берет деньги в долг. В зависимости от срока погашения облигации делят на краткосрочные — обращаются от 1 года до 3 лет, среднесрочные — от 3 до 5 лет, долгосрочные — от 5 лет и бессрочные — потенциально не имеют срока погашения.

Срок погашения влияет на доходность облигации. На длительном промежутке времени вероятность рыночных или других видов рисков увеличивается. Поэтому обычно чем больше срок погашения облигации, тем выше размер купона по ней, и наоборот.

Оферта — условие для некоторых выпусков облигаций, согласно которому эмитент предполагает возможность в определенную дату досрочно погасить облигации. Инвестору важно следить за очередной датой оферты, поскольку эмитент может изменить купон облигации и повлиять на потенциальную доходность вложений.

Оферты по облигациям можно разделить на две категории:

• Call-оферта (оферта с колл-опционом) — в дату оферты эмитент облигаций имеет право в одностороннем порядке полностью или частично погасить выпуск ценных бумаг.

Например, если процентные ставки на рынке упали на несколько пунктов — эмитенту невыгодно поддерживать текущий уровень доходности. Поэтому эмитент просто досрочно погашает облигации. И наоборот, инвестору облигации с call-офертой могут принести убытки. Ведь если эмитент досрочно погасит облигации, инвестору придется вкладывать средства в другие ценные бумаги, но возможность найти выпуск с таким же уровнем доходности снижается.

• Put-оферта (оферта с пут-опционом) — в этом случае в дату оферты инвестор может досрочно предъявить облигации к погашению, а эмитент обязан выкупить все ценные бумаги у инвестора.

Например, если процентные ставки на рынке вырастут, то доходность текущего выпуска облигаций становится менее привлекательной. Тогда инвестор может воспользоваться put-офертой, досрочно погасить облигации и вложить средства в ценные бумаги с более высоким процентом доходности. Облигации с put-офертой более выгодны для эмитента и рискованны для инвестора, поэтому обычно по ним предусмотрена более высокая потенциальная доходность, чем по облигациям с call-офертой.

Амортизация — условие выпуска облигаций, когда номинальная стоимость возвращается не полностью в дату погашения, а выплачивается частями в течение определенного периода времени. В дату погашения облигаций с амортизацией инвестор получит купон и последнюю долю номинальной стоимости.

При этом, так как размер купонов зависит от номинальной стоимости облигации, а амортизационные выплаты уменьшают номинал, чем ближе дата погашения облигаций с амортизацией, тем меньше размер каждого купона. Для инвестора амортизация может быть выгодной потому, что она дает возможность раньше срока вернуть часть вложений и инвестировать ее в другие ценные бумаги.

Эмитенты выпускают облигации с амортизацией, чтобы выплачивать номинальную стоимость постепенно и не направлять большую сумму средств на погашение облигаций в конце срока их обращения.

Прежде чем принимать решение о покупке конкретных облигаций, необходимо внимательно изучить условия выпуска: срок погашения, тип купона, а также наличие оферты и амортизации — эти факторы определяют уровень рисков и потенциальную доходность облигаций.