Золотые и валютные резервы России: что это такое, как они формируются и из чего состоят

Зачем нужны золотовалютные резервы

Правительству России золотовалютные резервы необходимы для того, чтобы выполнять несколько основных целей:

• закрывать платежи по обязательствам, таким как облигации или кредиты, если денег в основном бюджете не хватит;
• проводить операции на валютном рынке, чтобы стабилизировать курс рубля;
• гарантировать, что страна сможет выплатить кредит, который взяла.

Как формируются ЗВР России

Есть несколько основных факторов, которые влияют на формирование золотовалютных резервов.

Нефтегазовые доходы. Значительная часть бюджета России состоит из налогов, которые выплачивают нефтегазовые компании. В 2022 году они сформировали около 42% бюджета страны. Чем выше доходы нефтегазовых компаний, тем больше размер их налогов и тем больше денег поступает в бюджет. Поэтому колебания мировых цен на нефть и газ могут влиять на динамику бюджетных поступлений — в 2020 году цены на энергоресурсы рухнули и налоги нефтегазовых компаний составили только 28% бюджета страны.

С 2004 года в России действуют бюджетные правила — доходы от нефтегазовых компаний выше определенного уровня направляются в резерв. До 2022 года эта сумма зависела от цены за баррель сорта Urals. Например, в начале 2022 года доходы сверх $44,2 за баррель предназначались для ЗВР. С 2023 года правила касаются не цены за баррель, а общего размера доходов, которые приносят в бюджет экспортеры нефти и газа. С 2023 по 2025 год доходы свыше 8 трлн рублей идут в резерв.

Переоценка ЗВР. Золотовалютные резервы выражены в конкретных валютах и золоте. Постоянные колебания курсов валют и цены на золото изменяют объемы золотовалютных резервов страны. К 2022 году доля доллара США в ЗВР сократилась, но валюта США укрепилась, поэтому резервы страны сократились на 50 млрд долларов США.

Доходность иностранных ценных бумаг. Значительная часть ЗВР вложена в облигации, которые выпускают правительства иностранных государств. Именно поэтому, если доходность или стоимость ценных бумаг падает, сокращается и объем резервов.

Объем и структура золотовалютных резервов РФ

Резервы делят на золотые и валютные. В первых хранится только физическое золото, во вторых — остальные активы. Россия занимает пятое место в мире по величине резервов — их размеры по состоянию на 1 ноября 2023 года составили $576 млрд.

С начала 2022 года Банк России стал больше вкладывать в золото, поскольку драгоценные металлы выступают в качестве защитного актива в условиях внешнеторговых ограничений и геополитической нестабильности. Они дорожают, пока валюты и ценные бумаги дешевеют.

Соотношение активов России в валютных резервах с февраля 2022 года изменилось следующим образом:

С 24 февраля 2022 года российские международные резервы стали сокращаться. Одна из основных причин этого заключалась в том, что ЦБ начал активно продавать валюту и тем самым поддерживать рубль. С февраля по апрель 2022 года золотовалютные резервы страны сократились примерно на 11% — с $642 млрд 18 февраля 2022 года до $586 млрд 15 мая 2022 года. При этом Банк России учитывает замороженные резервы, на которые приходится около $300 млрд.

Где Россия хранит золотовалютные резервы

Золото и наличную валюту Россия хранит в резервах на собственной территории. В иностранных государствах и организациях содержатся только валютные резервы в безналичной форме — на счетах в коммерческих банках или в виде ценных бумаг.

Последний раз информацию о том, в каких странах и в каких иностранных валютах Россия содержит свои золотовалютные резервы, Банк России раскрыл в годовом отчете за 2021 год. Регулятор перестал делать это в 2022 году из-за экономического давления.

Несмотря на то что данные о том, где и в каких валютах Банк России хранит свои резервы, перестали обновляться в 2022 году — определенный тренд можно проследить с конца 2017 года.

В феврале 2022 года все страны кроме Китая, в которых Россия хранила большую часть своих резервов, объявили об их заморозке. Это было сделано для того, чтобы помешать Правительству страны эффективно бороться с воздействием внешнеторговых ограничений. Фактически Банк России остается собственников замороженных активов, но не может их использовать.

Такая динамика дополнительно повлияла на значительное уменьшение роли доллара США в золотовалютных резервах. Если бы Банк России не отдал предпочтение китайскому юаню в качестве замены доллару США, финансовые потери от заморозки резервов иностранными государствами могли стать более серьезным ударом.