Обзор Европлан: лизинг в условиях высокого уровня деловой активности

О компании

Основная модель бизнеса основывается на финансовом лизинге с безопасным LTV и низким остатком чистой инвестиции в конце срока.

Если потенциальный клиент хочет получить определенный автомобиль или специальную технику, он может обратиться напрямую в Европлан. После этого компания приобретает это основное средство и передает его в пользование клиенту взамен на авансовый платеж.

В течение срока договора лизингополучатель вносит ежемесячные платежи с процентами, а также компенсирует различные расходы, связанные с дополнительными услугами, которые предлагает Европлан в рамках жизненного цикла объекта инвестиций.

Текущие продукты компании включают финансовый лизинг (ключевой продукт компании), операционный лизинг с полным спектром услуг по обслуживанию, страховые продукты (каско, ОСАГО, ДСАГО, страхование жизни, защита водителя, страхование платежей, GAP-страхование, страхование шин и дисков), автомобильные услуги.

Ключевые лизинговые активы

В их число входит коммерческий автотранспорт и легковые автомобили с долями в лизинговом портфеле на уровне 43,9% и 32,1% соответственно. Ключевыми клиентами компании являются малые предприятия с выручкой до 800 млн рублей, их доля в портфеле составляет 82,4%, что обеспечивает высокий уровень диверсификации лизингового портфеля.

Конкурентная среда

Европлан занимает шестое место по объемам нового бизнеса за 2023 год в рейтинге Эксперт РА, а также является лидером на рынке лизинга автотранспорта среди независимых компаний по количеству сделок, по объему портфеля и по объему нового бизнеса.

Наименование компании	Новый бизнес за 2023 г., млрд руб.	Прирост нового бизнеса за 2023 г., %	Лизинговый портфель на 1 янв. 2024 г., млрд руб.
Газпромбанк Лизинг (ГК)	853,6	105	1821,9
Сбербанк Лизинг (ГК)	441,3	147	1790,7
ВТБ Лизинг	355,5	104	953,1
Альфа-Лизинг (ГК)	305,2	65	711,5
Государственная транспортная лизинговая компания	203,1	125	1557,7
ЛК Европлан	200,4	49	385,4
Балтийский Лизинг (ГК)	144,5	35	238
РЕСО-Лизинг	97,5	37	196,8
Росагролизинг	85,6	27	263,9
Совкомбанк Лизинг	65,5	126	100

Компания уступает только лизинговым компаниям, которые входят в структуры банков, потому что они имеют преимущество в привлечении заемных средств за счет более низкого фондирования. При этом Европлан может лучше масштабировать свою деятельность среди независимых лизинговых компаний: компания является наиболее крупным игроком рынка среди них.

Европлан представляет собой единственную лизинговую компанию, акции которой обращаются на фондовом рынке. Поэтому компания Европлан предоставляет уникальную возможность для инвесторов диверсифицировать свои портфели за счет рисков лизингового рынка.

Финансовые показатели

Европлан демонстрирует динамический рост по обоим направлениям доходов.

Процентные и непроцентные доходы за первый квартал 2024 года увеличились на 46% при доле процентных доходов на уровне 77% и составили 15,3 млрд рублей.

Общие доходы за 2023 год выросли на 28% и достигли 49,4 млрд рублей, Доля процентных доходов составила 71,9%, непроцентных — 28,1%. С 2018 по 2023 год общие доходы компании выросли на 255% со среднегодовым темпом роста 31,4%. Среднегодовой темп роста непроцентных доходов составил 39,4% при темпе роста процентных доходов в 28,8%.

Такая динамика свидетельствует о том, что компания реализует стратегию по оказанию дополнительных услуг к лизинговому договору. Если в 2018 году доля непроцентных доходов составляла 20,6%, то по итогам 2023 года она планомерно выросла до 28,1%. При этом чистые инвестиции в лизинг составляют 95,2% за 2023 год и 93,9% за первый квартал 2024 года и являются основой процентных доходов.

Чистые процентные и непроцентные доходы за первый квартал составили 8,9 млрд рублей с положительным темпом роста на уровне 34,8% год к году. По итогам 2023 года чистые процентные и непроцентные доходы выросли на 27,2% в сравнении с 2022 годом и составили 30,4 млрд рублей. Среднегодовой темп роста чистых доходов за период с 2018 по 2023 год составил 28,7%.

Отношение общего чистого дохода к общему доходу компании составило 58,17% за 2023 год при соотношении чистого процентного дохода к процентному доходу на уровне 48,31% и соотношении чистого непроцентного дохода к непроцентному доходу на уровне 91,43%. Таким образом, несмотря на то, что лизинговые продукты являются основой функционирования и развития бизнеса, компания также активно развивает дополнительные услуги, которые имеют большую доходную стоимость.

Операционный доход (с учетом резервов под убытки, расходов на персонал и общих административных расходов) за первый квартал 2024 года вырос на 31% год к году и составил 5,5 млрд рублей.

Чистая прибыль за первый квартал 2024 года выросла на 33,3% год к году и достигла 4,4 млрд рублей.

Операционная рентабельность за первый квартал 2024 года снизилась на 4,1 процентного пункта год к году и составила 36%. В 2023 году значение показателя было равно 38,1%.

Рентабельность чистой прибыли за первый квартал 2024 года снизилась на 2,7 процентного пункта год к году и составила 28,8%. В 2023 году значение показателя было равно 30%.

За последние шесть лет показатели рентабельности остаются на примерно одном устойчивом уровне.

Европлан демонстрирует высокую рентабельность собственного капитала на уровне 37,8% за первый квартал 2024 года и 37,7% в целом за 2023 год. Показатели рентабельности чистого процентного и непроцентного дохода находятся на устойчивых уровнях с 2021 года.

Отношение затрат к доходу снизилось на 20,1 процентного пункта с 2018 года по первый квартал 2024 года и составило 30%. Такая динамика свидетельствует о том, что повышается эффективность деятельности компании. Стоимость риска компании находится на низком уровне — 1% по итогам первого квартала 2024 года.

Активы, собственный капитал, а также чистые инвестиции в аренду и финансовые активы демонстрируют устойчивый рост.

С 2018 по 2023 год Европлан традиционно демонстрирует высокие коэффициенты достаточности капитала. Например, минимальный уровень достаточности капитала, установленный Банком России для коммерческих банков, составляет 8%. Рейтинговое агентство Эксперт РА присвоило компании рейтинг кредитоспособности на уровне «АА» со стабильным прогнозом.

Дивиденды

В соответствии с дивидендной политикой минимальный уровень дивидендов по итогам отчетного года может составлять не менее 50% чистой прибыли за отчетный год по МСФО в зависимости от прогнозных темпов роста бизнеса и достаточности капитала.

Традиционно компания выплачивает дивиденды по итогам 6 и 12 месяцев, но в некоторые периоды и за 9 месяцев. Акционерный капитал компании состоит из 120 млн акций. По результатам 2023 года совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 25 рублей на обыкновенную акцию.

Таким образом, за весь 2023 год компания направила на дивиденды 56,67 рубля на акцию, что дает текущую дивидендную доходность 2,5% или 5,7% за весь год по цене закрытия на 28 мая 2024 года.

Вывод

Финансовые результаты компании стабильно растут с учетом сохранения качества лизингового портфеля. Компания активно развивает направление прочих услуг и обладает широко дифференцированным лизинговым портфелем, поскольку реализует бизнес-модель на основе финансового лизинга.

Текущая макроэкономическая среда с высоким ростом цен на транспортные средства оказывают положительное влияние на бизнес компании в целом и на уровень спроса на ключевые продукты лизинга в частности.

Если Банк России продолжит ужесточать денежно-кредитную политику в целях борьбы с инфляцией, это может в итоге оказать негативное влияние на деловую активность, что, в свою очередь, может оказать негативное влияние на будущие темпы роста компании. Но влияние на уже сформировавшийся лизинговый портфель компании остается минимальным из-за ее стратегии.

Европлан занимает первое место на рынке лизинга автотранспорта среди независимых компаний по количеству сделок, по объему портфеля, по объему нового бизнеса, что позволяет получить максимальные выгоды от масштабирования бизнеса. Однако Европлан занимает шестое место при учете лизинговых компаний, входящих в структуры банков, таких как Газпромбанк Лизинг и Сбербанк Лизинг.

При этом данные компании могут иметь преимущество перед Европланом касательно стоимости фондирования. В то же время Европлан представляет собой единственную публичную компанию, которая позволяет инвесторам расширить диверсификацию своего портфеля благодаря добавлению рисков лизингового рынка.